接线员：感谢各位等候，欢迎收听快手科技 2026 年第一季度业绩财报电话会议。本次管理层致辞环节配备英文同声传译，英文线路仅支持收听。本次会议全程录音。接下来将话筒交给快手资本市场及投资者关系副总裁赵马修。
赵马修：感谢接线员。各位晚间 / 上午好，欢迎参加快手科技 2026 年第一季度业绩财报电话会议。今日参会管理层包括联合创始人、董事长兼首席执行官程一笑，首席财务官金秉。会议正式开始前提示各位，本次沟通内容包含前瞻性表述，相关内容伴随多重风险与不确定性，公司实际经营成果可能与会议提及内容存在偏差。除法律强制要求外，公司无义务更新任何前瞻性信息。
本次会议涉及前瞻性表述的全部关键信息，请查阅公司今日早些时候发布的 2026 年一季度业绩公告（统计截止 2026 年 3 月 31 日）。会议过程中，管理层会披露部分非国际财务报告准则（non-IFRS）财务数据，仅作补充参考，不可替代国际财务报告准则标准财报。如需查阅非国际准则指标定义、准则调节表及相关风险因素，详见一季度业绩公告。本次会议管理层以中文为主进行发言，预录致辞环节配备第三方同声传译，问答环节采用交替传译。英文翻译仅为方便参会者参考，若翻译与管理层原文存在出入，以中文原版发言为准。最后，若无特殊说明，文中所有货币单位均为人民币。
接下来交由程一笑发言。
程一笑：欢迎各位参与快手 2026 年一季度财报电话会议。2026 年一季度，面对复杂多变的宏观市场环境，公司持续落地 AI 核心战略。可灵 AI（Kling AI）在多模态视频生成赛道稳居全球领先地位，AI 技术持续激活平台商业生态，拓宽变现渠道、提升组织运营效率。2026 年一季度，快手 App 日均活跃用户（DAU）达 4.13 亿；总营收同比增长 3.4% 至 337 亿元；核心商业业务（线上营销服务、电商等其他服务）营收同比上涨 10.7%；调整后净利润 34 亿元，调整后净利率 10%。可灵 AI 增长势头强劲，成为公司第二增长曲线，模型能力与产品体验持续领跑全球，商业化收入高速增长。
一季度可灵 AI 营收超 6.5 亿元，同比增幅超 300%。下面我分板块拆解 2026 年一季度各业务经营详情，首先介绍 AI 战略与视频生成大模型可灵 AI 的落地进展。一季度，可灵 AI 持续践行 “以 AI 赋能所有人创作精彩故事” 的发展愿景，通过持续迭代模型、智能化产品升级、深化专业场景渗透，进一步巩固全球 AI 视频生成领域龙头地位。模型技术层面，2026 年 2 月我们正式发布可灵 AI 3.0 全系模型。整套产品采用一体化架构，支持文本、图片、音频、视频全模态输入输出，整合视频理解、生成、剪辑全流程 AI 能力。
可灵 AI 3.0 全系模型最长支持 15 秒视频生成，提供高度灵活的分镜控制能力、更精准的语义匹配，同步实现音视频同步生成，人物主体一致性表现优异，持续拓宽 AI 叙事创作边界。产品层面，可灵实验室智能体模式完成升级，将创作体验从独立工具迭代为智能体驱动系统，新增多轮对话式剪辑、多视角智能镜头拓展功能。除此之外，可灵 AI 上线团队协作套餐，支持最多 15 人实时协同创作，帮助创作者高效完成团队内容制作流程。近期推出的棒球实况特效功能再度引爆全球 AI 创作热潮，席卷各大海外社交平台。该爆款功能推动可灵 AI 登顶德国、巴西等 42 个国家及地区应用商店总榜单。
可灵 AI 持续聚焦影视、广告、电商、游戏等专业创作者核心需求，提供全链路工业级内容生产能力，助力行业显著降本增效。古装爆款剧集《铸剑为犁》大量虚拟场景、视觉特效均由可灵 AI 制作；海外美剧《大卫之家》借助可灵 AI 完成数百组高质量镜头生成，涵盖品牌场景、大型战争戏份，充分验证产品在商业影视制作领域的顶尖实力。随着专业创作场景落地范围持续扩大，可灵 AI 商业化进程持续提速。2026 年一季度可灵 AI 营收超 6.5 亿元，同比增长超 300%；3 月份可灵 AI 年化经常性收入（ARR）规模约 5 亿美元。
通用大模型研发、全业务全组织 AI 赋能同步取得扎实进展。通用大模型领域，我们推出智能代码模型 KAT-Coder-Pro-V2，在前端界面静态开发、命令行逻辑推理、智能体执行层面能力突出，兼容 Claude Code 等主流 AI 代码工具，基于 OpenClaw 完成专项训练，可处理复杂真实业务开发流程。商业生态 AI 赋能方面，生成式推荐大模型、智能出价模型持续深度落地线上营销场景，拉动一季度国内线上营销收入增长约 4%。
为优化生成式推荐大模型，我们融合价值感知监督学习与排序引导强化学习，嵌入多模型对齐广告洞察，提升素材推荐候选池质量；同时在推理阶段优化模型架构，降低算力消耗、提升推理效率，模型整体效果持续优化。电商业务场景，新一代生成式搜索框架 OneSearch V2 一季度完成全量上线。本次技术升级采用基于隐空间推理的自蒸馏生成式搜索架构，在不增加推理成本、不延长服务延迟的前提下，强化模型推理能力、优化用户搜索体验，带动电商搜索板块商品交易总额（GMV）增量约 3%。组织内部赋能层面，快手自研代码工具 CodeFlicker 推动 AI 生成代码渗透率突破 50%。
该工具进一步升级为全公司通用智能体 My Flicker，使用场景从研发编码拓展至全员工办公场景，覆盖研发、产品运营、数据等全职能，全面提升组织整体工作效率。第二板块，用户增长与内容生态。一季度快手 App 日均活跃用户 4.13 亿，月活跃用户（MAU）7.72 亿，用户日均使用时长整体保持平稳。依托差异化精品内容、流量分发机制迭代、春节期间社交互动场景拓展，我们为用户打造更优质、温情、具备快手特色的线上社区。分发机制优化层面，平衡用户体验与变现效率，优质内容曝光量持续提升。
用户增长质量方面，全渠道精细化运营持续落地，投放成本与变现场景联动优化，留存策略不断创新，用户投放投资回报率（ROI）稳步改善。2026 年春节期间，平台打造沉浸式线上新春活动，依托创新互动玩法、海量精品内容矩阵拉动高质量用户增长，日活跃用户创下历史新高。内容生态层面，平台上线一系列快手特色内容 IP，包括马年央视春晚联动晚会、刘老根大舞台、东北喜剧专场。依托可灵 AI，我们推出 AI 生成新春动画短剧系列《策马长歌》。各类内容丰富用户节日体验，同时放大快手原生内容的热度与行业影响力。春节活动期间用户社交互动数据大幅提升。
参与社交互动功能的用户配对数量较春节前增长 25%，发送拜年消息用户数量提升 15%。上述活动活跃平台节日氛围，持续强化快手自有内容影响力。数据显示，2026 春节系列内容直播播放量超 150 亿次，短视频播放量超 2500 亿次，累计点赞 65 亿次，有效拉动用户规模增长，巩固用户心智。线上营销服务板块，一季度线上营销营收 196 亿元，同比增长 9.3%，其中国内线上营销收入同比增幅超 10%。一季度内容消费、本地生活服务、AI 应用三大赛道成为非电商广告收入核心增长动力。
内容消费赛道，AI 大幅降低漫画短剧制作成本、创作门槛，内容供给量爆发式增长，带动广告投放需求快速扩张。截至 2026 年 3 月末，平台漫画短剧单日广告投放峰值突破 2000 万元。本地生活赛道客户以线索转化模式为主，平台针对医疗、工业原料、农业、教育、汽车等 20 个垂直行业精细化运营，结合不同行业转化特征定制专属投放方案，提升商户获客效率，拉动各赛道广告投放增量。同时依托产品迭代帮助商户精准触达潜在客群、提升用户转化效率。春节期间 AI 应用赛道广告投放需求旺盛。
平台精准承接相关营销预算，优化深度转化效果，推动 AI 应用类客户加大平台投放预算与合作力度。一季度线上营销全链路（投放前、投放中、投放后）AI 功能全面提速迭代，优化广告主投放体验，带动整体广告投放规模增长。投放前环节，AIGC 营销素材生成工具帮助商户低成本、高效率产出宣传物料；截至 3 月，AIGC 短视频素材投放规模占平台短视频广告总投放的 10%。投放中环节，全域智能投放解决方案 UAX 成为绝大多数广告主首选投放工具，本季度新增 AI 智能体配套功能。
平台整合各垂直行业投放优化、创意生成、广告智能运营最优实践，UAX 投放工具可自动协助广告团队完成广告单元创建、出价管理等工作，全面提升投放效率。投放后环节，AI 数据分析工具自动复盘投放数据、实时向客户反馈投放效果，减少人工运营工作量。配套数字员工解决方案支持 7×24 小时自动回复咨询，尤其覆盖夜间人工客服空档时段，保障客户实时处理用户咨询。电商商户服务板块，全域流量协同战略持续深化，自然流量与商业广告流量打通联动，提升品牌商户电商曝光与经营增速。一季度入驻品牌商户、中小商户数量持续增加。
使用广告投放工具的活跃商户数量同比增长 33%，品牌广告投放金额同比上涨 42%，助力品牌商户全域自营商品交易总额增长。同时 AI 能力完整嵌入电商广告投放全流程，用户兴趣推理智能体、创意生成智能体、出价策略智能体协同运作，同步提升投放精准度与运营效率。产品端，全域营销解决方案占电商广告总投放比重持续提升，成为商户核心投放工具。净交易投资回报率产品帮助商户优化成交 GMV，结算收益更稳定；一季度客户变现转化率达 45%，领先行业平均水平，商品退货率显著下降。
全店托管功能帮助商户摆脱单品投放限制，一键完成全店铺广告投放，释放人力成本。电商板块未来将围绕三大升级方向推进战略：优先拉动付费用户增长、扩充优质商品供给、深化电商流量与商业广告流量融合，助力商户打通全域场景全链路协同，释放增长动能。一季度依托上述战略落地，电商业务实现稳健健康增长。公司将持续强化全域流量协同，覆盖买家全生命周期精细化运营，推动电商买家规模长期增长。供给侧层面，一季度重点引入品牌新商户，同步提升平台商品供给质量。
品牌商户端，去年四季度上线的远航计划持续推进，覆盖多赛道头部品牌，从流量运营、品牌打造多维度提供扶持。一季度新增品牌商户带来增量，品牌商户整体 GMV、广告投放贡献持续提升，同比保持高速增长。存量商户持续扩大经营规模、稳定运营节奏，夯实电商供给生态的韧性。新商户拓展层面，平台联动全国 100 个重点产业带服务商深度合作，一季度产业带新增商户数量同比增长 41.8%。
同时联动行业团队、中小商户运营团队，推出商户激励政策、运营工具、经营保障、营销扶持组合方案，覆盖商户入驻、初期成长、规模扩张全生命周期，赋能新商户稳定经营。一季度中小商户数量稳步提升，商户结构更健康，商品供给多元化程度提高。一季度达人（KOL）生态结构持续优化，优质电商内容供给扩充，成熟达人扶持力度加大。1 月上线头部达人扶持计划，调动平台资源发掘各赛道优质达人，助力达人扩大经营规模。同时激励政策持续优化，达人开播频次显著提升。一季度粉丝破万的日均活跃带货达人数量同比增长 10.1%。
达人赋能层面，平台联动分销、行业专项项目，打通头部商户与达人合作渠道，为双方提供多元变现、商务合作机会，同时将特色国货优质商品触达更广泛用户群体。达人爆款扶持补贴、分销商品匹配算法持续优化，达人选品匹配效率提升。线下搭建商户达人对接会，分层匹配不同量级达人商务资源，实现精准分销合作。一季度分销池内商户达人匹配合作订单数量同比增长 47%，参与分销的活跃达人同比提升 23.5%。
内容场、货架场双场景协同下，全域电商合作生态增长势头强劲。依托全用户生命周期智能补贴、精细化运营，从商品推荐到复购完成全链路效率升级，为商户搭建稳定可持续增长底座。内容场景仍是拉动用户消费需求的核心抓手；随着用户浏览、搜索、商城逛购多场景消费习惯养成，全域消费心智逐步建立。一季度电商意向搜索浏览量同比上涨 11%；3 月商城新增、复购买家规模提升约 36%，用户购物意愿活跃度显著提升。货架电商用户单次下单频次伴随商品供给丰富度同步增长。依托全链路 AI 能力，商户运营效率、用户消费体验同步升级。
依托大模型能力，购物决策全流程完成 AI 赋能升级，覆盖用户潜在需求唤醒、搜索交互、直播间导购、补贴发放全环节。依托大模型叙事能力，平台上线全新搜索体验，推出 AI 智能一站式购物助手。升级后的搜索功能从用户主动搜品，进化为 AI 主动推荐适配商品，搜索转化效率大幅提升。同时 AI 赋能直播间运营，优化直播间导购流程；直播间实时商品亮点总结、AI 自动剪辑发布功能，单商户每日可拉动 GMV 增量超 1000 万元。接下来介绍直播业务板块，一季度直播收入 85 亿元。
平台始终将直播生态健康度作为核心目标，重点优化供给质量、丰富内容品类、推进 AI 技术创新，打造具备长期增长潜力的可持续直播生态。持续扶持精品团购直播等优质内容赛道，强化经纪公司专业运营能力，夯实直播内容供给根基。产品技术端，AI 能力全面赋能直播间，AI 互动助手、数字人、AI 私信工具提升主播服务效率，优化观众观看体验。可灵 AI 视频生成能力深度赋能直播运营，加速 AI 特效礼物上线，丰富创作表达形式，提升用户付费意愿。一季度支持用户自定义特效的 AI 宇宙系列礼物累计上线 110 万款。
内容侧，春节期间上线多款直播互动玩法，搭建沉浸式直播间场景。快手头脑王者答题活动依托可灵 AI 生成 AI 数字人主播全程和用户互动，吸引近 5000 万用户主动参与。游戏内容生态同步升级，春节推出玩家新春狂欢活动，联动 50 余家游戏厂商、头部游戏 IP 上线独家内容与用户福利。电竞作为游戏板块核心战略赛道实现重大突破，4 月快手 KSG 战队拿下 2025 王者荣耀职业联赛春季赛冠军，推动游戏业务体系持续完善。最后介绍海外业务进展。
一季度海外业务持续探索高价值增长路径，依托业务韧性应对各地市场环境变化。流量层面，持续优化获客效率、用户结构，打造根植本地生活的社区生态；同步拓宽内容垂类，提升用户停留时长与粘性。核心海外市场巴西，季度日均活跃用户、用户日均使用时长环比保持平稳。线上营销服务层面，依托 AI 完善广告全链路产品能力，提升广告主投放效率、投放效果稳定性；发挥内容平台优势，本地化定制商业创意，挖掘增量广告预算，跨境电商客户投放增长尤为突出。
巴西电商业务一季度商品交易总额、订单量同比稳健增长，重点扩充核心赛道优质商品供给，提升转化与复购率；同时依托 AI 辅助内容创作、智能推荐，持续优化运营效率与盈利水平。总结来看，尽管外部市场挑战重重、经营考验持续，公司始终坚守 AI 核心战略，依靠底层技术、生态优势突破增长瓶颈。展望未来，我们将以长期主义应对外部不确定性，持续深化 AI 全业务融合，为全体利益相关方创造长期价值，挖掘全新增长空间。我的致辞到此结束，感谢各位，接下来交由金秉分享财务详情。
金秉：感谢一笑。一季度公司持续落地 AI 战略，取得阶段性亮眼成果。
依托行业领先 AI 技术，深度赋能快手内容与商业生态，各项运营指标、财务业绩实现稳健健康增长。AI 大模型持续拓宽全业务落地场景，同步优化用户体验、提升商户运营效率；同时可灵 AI 作为公司第二增长曲线，商业化价值快速兑现。一季度集团总营收 337 亿元；线上营销、电商等核心商业业务营收同比增长 10.7%。其中可灵 AI 营收超 6.5 亿元，同比增幅超 300%。
调整后净利润 34 亿元，调整后净利率 10%。在持续加码 AI 投入的同时，集团整体盈利水平、经营现金流维持健康区间。下面详细拆解一季度财务表现：一季度总营收 337 亿元，同比增长 3.4%，增长核心来自线上营销、本地生活、电商、可灵 AI 多业务板块拉动。线上营销服务一季度营收 196 亿元，去年同期为 180 亿元，同比增长 9.3%。增长驱动力为 AI 工具在广告全场景渗透率持续提升，降低客户素材制作成本、优化投放实验效果，同步提升转化效率，拉动广告主投放预算上涨。
电商、可灵 AI 等其他服务板块一季度营收 56 亿元，去年同期 48 亿元，同比增长 15.9%，增量主要来自可灵 AI 业务规模持续扩张。依托可灵 AI 基础模型迭代、创新功能落地，专业创作场景落地范围持续拓宽，商业化提速。一季度直播业务营收 85 亿元。平台持续培育优质直播内容，拓宽直播场景，依托 AI 创新搭建丰富健康的直播生态，供给多元化高品质内容。一季度营业成本 165 亿元，同比上涨 11.1%，占总营收比重 48.8%。
成本上涨主因营收分成随收入同步增加，同时带宽、服务器托管、物业设备使用权资产折旧、无形资产摊销费用有所上升。基于以上数据，一季度毛利润 172 亿元，去年同期 178 亿元；毛利率 51.2%，去年同期 54.6%。一季度费用板块：销售及营销费用 103 亿元，去年同期 99 亿元，占总营收比重从去年一季度 30.4% 小幅提升至 30.6%，主要为市场推广活动投入增加。研发费用 36 亿元，同比上涨 9.8%，占总营收 10.7%，增长来自员工薪酬（含股权激励）、AI 研发专项投入增加。
行政费用 7.7 亿元，去年同期 8.3 亿元，同比下降，核心为员工薪酬（含股权激励）支出减少。集团口径一季度净利润 29 亿元；集团调整后净利润 34 亿元，调整后净利率 10%。资产负债表保持稳健，截至 2026 年 3 月 31 日，现金及现金等价物、定期存款、金融资产、受限现金合计 1177 亿元。一季度经营活动产生净现金 31 亿元。同时公司结合市场行情，稳步落实股东回报承诺。
截至本次电话会议当日，2026 年度累计回购约 8.54 亿港元，对应 1796 万股，占公司总流通股本 0.42%。展望后续，公司将持续以用户需求为核心，坚定 AI 领域投入，依托领先技术激活平台商业生态、拓宽变现渠道，在多变市场中巩固竞争壁垒，为用户、合作伙伴、股东创造长期价值。管理层预先致辞到此结束，现在开放问答环节。
接线员：第一个提问来自瑞银方健恩，请讲。
方健恩：感谢管理层接受提问，祝贺可灵业务增速超预期。我想了解可灵 AI 相关问题：一季度商业化表现大幅超出市场预期，营收高增的核心驱动因素是什么？现阶段可灵主要落地哪些使用场景、核心应用赛道如何划分？如何看待视频生成大模型未来行业落地节奏？谢谢。
程一笑：感谢提问。2026 一季度可灵 AI 营收超 6.5 亿元，同比增长超 300%；2026 年 3 月年化经常性收入 ARR 约 5 亿美元。去年同期 3 月 ARR 仅 1 亿美元，一年时间规模接近翻四倍。营收高速增长由企业 API 服务、个人付费订阅双赛道共同拉动：个人付费订阅用户数量、单用户月均收入（ARPU）同步快速上涨。留存层面，企业客户、个人付费用户留存水平健康，印证可灵 AI 在专业创作场景的技术、产品硬实力，用户粘性充足，为可灵长期稳定营收增长筑牢根基。
可灵 AI 核心定位专业创作赛道，覆盖广告营销、影视、短剧、游戏四大领域。广告营销场景，可灵覆盖视觉内容制作全生命周期：创意构思阶段快速产出高度接近成片的演示样片，将抽象创意转化为可视化素材，后续实拍环节可依托该素材统一拍摄标准。可灵模型在不同镜头、场景下人物、产品一致性表现稳定，为广告主提供统一创作风格的可靠视觉支撑。影视、短剧赛道，可灵可完整嵌入全制作流程，从剧本拆解、人物场景概念设计、智能分镜生成到成片输出，大幅自动化创作流程，显著压缩制作周期、降低成本。
今年 4 月初全网爆款 AI 短片《纸质手机》全网播放量破百万，仅两名非专业创作者耗时三天完成，全片几乎所有视觉素材依靠可灵 AI 生成，覆盖分镜到剪辑全流程。游戏赛道，前期概念美术转化动态预览，大幅节省特效美术动态分镜制作工时；下游生产环节可生成白模渲染、游戏剧情动画、过场 CG 等各类资产。
视频生成大模型行业落地前景层面，今年市场已经释放明确积极信号：AI 短剧赛道增长爆发，AI 技术带动内容供给倍数级扩容。同时我们判断，伴随视频生成大模型持续技术突破，影视等专业自制内容（PGC）供给将迎来爆发增长阶段。行业不仅会迎来海量高品质专业内容供给，还能在内容中融入更强个性化、互动属性，比如将观众自身形象、性格融入剧情。高度个性化内容消费或将从根本上重塑用户与内容的关系。在此行业背景下，可灵 AI 具备充足商业化挖掘空间。
整体而言，我们对可灵 AI、AI 视频生成赛道长期发展高度乐观，后续会持续加大可灵算力储备、人才团队投入。
赵马修：感谢提问，接线员请接入下一位提问者。
接线员：下一位提问来自高盛孔林肯，请讲。
孔林肯：感谢管理层答疑。我的问题：除可灵 AI 之外，本季度公司 AI 业务还有哪些取得实质进展的板块，尤其是各类 AI 智能体相关落地情况？谢谢。
程一笑：感谢提问。2026 一季度公司持续深化 AI 全战略布局，除可灵 AI 保持技术、产品、商业化全球领先外，依托 AI 赋能商业生态、提升组织效率多条线同步落地成果。年初 OpenClaw 等代码智能体产品收获行业广泛关注，借此机会分场景介绍各类 AI 智能体落地进展。
电商营销服务板块，我们上线全链路 AI 智能体矩阵，覆盖用户兴趣推理、创意素材制作、商品选品、营销出价决策全环节。用户兴趣推理阶段，依托 AI 生成式识别整合用户平台行为，转化为模型可解读特征向量，拓宽用户兴趣识别广度，通过行为序列挖掘更深层消费偏好。创意选品阶段，AI 智能体协助商户挖掘具备爆款潜力的素材、商品，平台流量倾斜加大曝光，提升素材投放单用户收入。出价推理阶段，AI 智能体结合历史数据、当日流量波动、不同场景流量定价预测最优出价策略，保障广告投放稳定高效。协助商户达成全天投放 ROI 目标，最大化整体投放规模。
本地生活赛道，推出三款垂直专用智能体：目标客群挖掘智能体、深度转化智能体、销售客服智能体。目标客群智能体依托大语言模型深度理解线索类商品服务属性，通过用户平台行为推导潜在需求，显著提升广告投放转化效率、成本稳定性。深度转化智能体依托大模型超长文本理解能力精准捕捉用户诉求，模型优化方向聚焦深度转化指标，提升线索成交效率。销售客服智能体整合商户、行业专属知识库，可像专业客服一样回复用户咨询、支持多轮对话，实现全流程自主闭环运营。
组织内部赋能层面，CodeFlicker 升级后的 My Flicker 成为快手全员 AI 办公助手。整合多款行业头部大模型，具备通用智能体核心能力：主动应答、逻辑推理、方案规划、长期记忆；可调用各类工具、垂直智能体处理复杂工作任务。公司将持续把 AI 能力嵌入员工日常办公全场景，全面优化整体办公体验。总结来看，我们会持续加速 AI 与业务、组织深度融合，为公司、合作伙伴创造更大商业价值与增长机会。
赵马修：感谢提问，接线员接入下一题。
接线员：下一位提问来自杰富瑞庄托马斯，请讲。
托马斯・庄：晚上好，感谢管理层接受提问。去年四季度公司完成电商流量与商业广告流量打通，想了解一季度该流量整合落地的实际成效，同时如何看待 2026 全年电商业务变现节奏？谢谢。
程一笑：感谢提问。电商与商业广告流量打通的底层逻辑，是实现电商经营与电商广告分发双向协同。具体分为两点：第一，广告投放助力商户放大站内获客优势；第二，经营数据表现优异、千次展示收益（GPM）更高的商户可获得更多广告流量倾斜。打通落地后，全域场景电商流量、买家规模、商户数量同步增长。一季度电商商业广告流量维持高个位数增速。高效营销工具持续激发、拓宽用户电商消费意向，广告渠道带来的电商月付费用户同比增幅超 20%。
投放广告的活跃商户增长势头强劲，同比接近 40%。这套流量协同机制放大品牌商户规模扩张杠杆，助力品牌经营规模突破，同时优化平台商户结构。此前提到去年上线的远航计划，叠加今年品牌商户引进、流量协同战略，全域品牌商户 GMV 同比增长超 25%，远航计划内品牌广告投放金额同比上涨 42%。当前宏观消费复苏节奏平缓，同时合规政策短期对部分商户经营效率形成约束。公司将持续完善全域营销解决方案、全店托管等智能投放底层能力。
进一步落地流量协同机制，资源倾斜优质商品、优质内容供给，持续为长期稳健经营、经营结构均衡的品牌商户提供流量扶持。短期整体电商变现转化率增速或小幅承压，但我们将该调整视作优化商户生态的契机。长期来看，商户生态结构性优化将为平台商业生态更健康、可持续发展筑牢基础。
赵马修：感谢，下一位提问。
接线员：下一位提问来自美银证券庄米兰达，请讲。
米兰达・庄：我的问题围绕 AI 视频内容赛道，近期 AI 漫画短剧增速十分迅猛，管理层如何解读该赛道增长核心驱动，如何判断赛道长期增长可持续性？谢谢。
程一笑：感谢提问。正如您提到，一季度平台 AI 漫画短剧广告投放同比增长超百倍，环比涨幅 150%；截至 3 月末平台 AI 漫画短剧单日广告投放峰值突破 2000 万元。增长核心驱动力为 AI 大幅压低制作成本，内容供给快速扩容，反向拉动用户消费需求、广告投放需求同步上涨。
供给端：AI 覆盖人物设定、分镜绘制、特效、配音、后期剪辑全制作环节，无需真人演员、实景场地、专业拍摄设备，制作周期压缩至 3-4 周。公开数据显示单部 AI 漫画短剧制作成本 8 万至 15 万元，较传统实拍短剧成本降低约 70%。成本门槛大幅下降吸引大量创作者、工作室入场，内容供给爆发。第三方数据统计，仅 3 月全行业上线 AI 漫画短剧约 4.7 万部，超过 2025 全年上线总量。2026 一季度快手平台带广告投放的漫画短剧日均数量环比增长 215%，海量内容供给直接拉动广告投放规模暴涨。需求端，AI 漫画短剧不仅承接传统短剧存量观众，同时拓宽用户圈层，奇幻、科幻等题材吸引力突出。
AI 漫画短剧不受实拍成本、技术限制，可满足更多元内容消费需求。除行业整体需求扩张外，快手平台该赛道高速增长也离不开平台持续专项布局。第一，2025 年平台提前预判赛道潜力，提前投入亿级流量扶持、现金激励，提前完成内容供给储备、产品迭代、商业化配套搭建。第二，供给端持续搭建用户原创内容（UGC）生态，吸引更多创作者、中小工作室入局 AI 漫画短剧；同时打通小说版权与漫画改编资源，优质 IP 高效转化为 AI 短剧内容。快手本身具备成熟的内容消费、商业化闭环生态。
可承接爆发式新增内容供给，优质内容分发效率更高，进一步放大商业化空间。
长期展望层面，我们持续看好 AI 漫画短剧中期高速增长。第三方机构测算，2026 年国内 AI 漫画短剧市场规模将突破 300 亿元，2030 年市场规模超 850 亿元。快手具备活跃用户生态、行业领先视频生成大模型、成熟内容分发与商业化体系三大核心优势。依托内容与技术深度协同，平台 AI 漫画短剧业务有望维持长期稳定增长。
赵马修：感谢，接线员接入最后一个问题。
接线员：感谢，最后一题来自中金张雪晴，请讲。
张雪晴：感谢管理层答疑，我的问题聚焦财务层面。想了解公司现金流管理整体策略，全年资本开支、股东回报后续规划，相关规划是否会对集团现金流造成影响？谢谢。
金秉：感谢提问。公司始终坚持审慎资本管理策略，兼顾资金安全、流动性储备与资本使用效率。全年资本开支指引维持 260 亿元不变，暂无调整，大部分资本开支集中上半年落地。面对算力硬件价格上行周期，公司提前完成大额采购备货、库存缓冲储备，主动对冲市场波动，在硬件涨价周期控制算力采购综合成本。
股东回报层面，公司长期优先为股东创造可持续长期价值，坚定执行积极股东回报政策。通过稳定年度分红、持续股份回购多元方式回馈股东信任，充分体现公司对业务长期向好、现金流创造能力充足的信心。全年分红基础 30 亿港元，同时持续推进股份回购。2026 全年分红 + 回购合计股东回报规模预计高于去年，整体股东回报收益率约 4%。
现金流层面，即便全年 260 亿元资本开支落地，公司全年集团层面自由现金流目标维持为正。依托精准定向投入布局未来盈利增长赛道；坚定加码 AI 核心战略的同时，严格管控各类财务风险，维持充足现金储备，搭建稳健财务架构，保障 AI 时代长期高质量增长。
赵马修：感谢接线员，问答环节到此结束。
接线员：（语音提示会议问答结束）
赵马修：再次感谢各位参与本次电话会议，后续如有其他问题，可随时联系公司资本市场与投资者关系团队，谢谢大家。
金秉：感谢各位。
GOOGL谷歌母公司Alphabet字母表公司2026年第一季度财报电话会议纪要全文
