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2026年6月26日
2026年山东地炼产业调研快报（二）
一、炼厂的采购何时会启动？ 高油价对需求的负反馈较为明显，炼厂经历过3-5月份的亏损后已经做好了检修计划。即使当前实时测算生产有效益，检修按计划实施的概率则较大。山东地区几家大型炼厂将在6月下旬到7月进行45天左右的检修。考虑到中东原油一个月的运输期，及炼厂普遍低位的原料库存，炼厂很可能在6月底到7月初进行点价采购。 二、原油市场当前交易的核心逻辑是什么？ 一方面是买盘尚未回升。中国地方炼厂和主营炼厂在5-6月间减少采购，让渡市场份额给印度、日本等国家，两国7-8月的原油供应已经保证。中国当下买盘也仍未回归，炼厂需要从前期高价带来的亏损中逐步修复。另一方面，霍尔木兹海峡内的库存以及伊朗在亚太地区的海上浮仓集中涌向市场，尤其伊朗货源迫切想要找到买家，实货贴水持续走弱。供需共同作用促使油价近期出现了超预期的调整。 三、燃料油与原油的供给变化是什么？ 海峡封锁期间，山东地方炼厂开工被要求不得低于2024-2025年的开工均值，以保证全国成品油的供应。作为对此的补偿，地方炼厂得到了10-20%的额外配额，2026年下半年炼厂的原油配额量因此较为充裕。燃料油此前一度作为原料不足的补充，当前已经没有这种必要性了。风险因素：宏观风险、地缘风险、政策风险
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