美东时间6月24日盘后，美光科技（Micron Technology）发布了2026财年第三季度财报。这是美光连续第五个季度刷新营收纪录，也是存储芯片行业迄今最亮眼的一份季度成绩单。
(图片由AI生成)
关键数字直接列出来：季度总营收414.6亿美元，同比增长346%，超市场预期的358.4亿美元；GAAP净利润282.4亿美元，同比增长1398%，相当于每个季度赚出了一个中等规模科技公司；Non-GAAP每股收益25.11美元，超市场预期的20.49美元；毛利率84.9%，创公司48年历史最高纪录。 财报发布后，美光股价盘后一度涨超16%，次日带动全球存储芯片板块集体上涨，A股创业板指当日涨近3%、科创50涨近4%，均刷新历史新高。
84.9%的毛利率，是这份财报里最值得单独说的一个数字。对比一下：英伟达同期毛利率75%，Meta约81.9%，微软67.6%，Alphabet约62%。美光的毛利率已经把这些科技巨头全部甩在身后，成为半导体行业有史以来利润率最高的季度纪录之一——这对一家长期被视为"强周期商品"行业代表的存储芯片公司来说，几乎是颠覆认知的事情。
利润率这么高的原因，要从HBM（高带宽存储器）说起。AI服务器里每一颗英伟达或AMD的AI芯片，都需要配备HBM来完成数据的高速存取，没有HBM，GPU就无法充分发挥算力。 HBM3E的单价约为普通DRAM的5到8倍，而美光2026年全年的HBM产能已按固定价格全部售罄。供不应求、价格完全由卖方掌控，毛利率自然跟着飞。
更值得关注的，是美光在这次财报里宣布的商业模式转型。截至财报发布日，美光已与数据中心运营商、消费电子厂商和汽车制造商签署了16份战略客户协议（Strategic Customer Agreements，SCA），合同形式是"照付不议"——客户必须按最低采购量付款，不管实际用量。 这16份协议目前约占美光DRAM销量的20%和NAND销量的三分之一，已签署协议的累计保底收入约1000亿美元，另有220亿美元现金存款和财务承诺待交割。CEO梅赫罗特拉在电话会上说了一句话："这将从根本上转变我们的商业模式。"
这句话的分量，需要放在历史背景里理解。存储芯片行业过去是典型的强周期商品赛道——价格暴涨暴跌，企业盈利随之起伏，投资者把美光当周期股炒，买的是涨价节奏，不是长期成长性。照付不议长协的大规模推进，意味着美光正在试图把自己从一家"卖商品的"变成一家"签合同的"——未来收入的可预期性，将从按季度猜价格变成按年度看合同履行进度。
业务拆分来看，云内存业务（CMBU）本季度营收137.69亿美元，核心数据中心业务（CDBU）营收115.24亿美元，两大AI相关业务合计占总营收超60%；其中CDBU同比增幅更是高达653.2%。 数据中心固态硬盘（SSD）业务营收也超过50亿美元，是另一条正在爆发的增长曲线。
对下一季度，美光给出的指引是营收500亿美元、毛利率约86%——单季500亿美元，将是半导体行业史上最高单季营收纪录之一，且毛利率仍在上升。摩根大通将目标价上调至1540美元，Susquehanna上调至2000美元，D.A. Davidson上调至2000美元。
有意思的是，就在财报公布前两天（6月23日），受宏观因素影响，美光股价当日大跌13.18%，当天费城半导体指数单日跌7.87%，全市场在抛售AI相关资产。然后24日财报一出，全线逆转。这种"跌13%再涨16%"的剧烈波动，恰恰说明市场对美光当前业绩的认知和预期之间，还有相当大的分歧——熊方认为周期拐点将至，牛方认为超级周期刚刚开始。
美光CEO明确表态：内存供应紧张的局面将持续到2027年以后。 目前全球三大存储厂商（美光、SK海力士、三星）的先进制程产能扩张周期，决定了短期内供给不可能快速释放。AI数据中心的需求端还在加速，而产能爬坡是以年为单位计算的。这个供需剪刀差，是所有长期协议得以成立的底层逻辑。
对中国AI产业的参照意义在于：美光HBM的核心客户是英伟达，而英伟达H20已全面停售退出中国市场。中国AI企业的训练和推理用的是华为昇腾、国产HBM（长鑫存储等），走的是不同的技术路径，但算力消耗的爆发式增长这件事，在全球是完全同步的。 美光这份财报，本质上是一张全球AI基础设施投资仍在提速的温度计——温度在涨。
数据来源
财联社，2026年6月25日，《美光公布"王炸"财报：业绩、指引全面开花，盘后大涨13%》（营收、净利润、毛利率、长期协议细节）
21财经，2026年6月25日，《业绩炸裂！美光Q3净利暴增12倍，毛利率碾压英伟达！》（SCA照付不议合同细节、保底1000亿美元、220亿美元财务承诺）
IT之家，2026年6月25日，《美光科技2026财年第三财季归母净利润282.43亿美元，同比增长1398.30%》（各业务板块数据、HBM4进展）
新浪财经，2026年6月25日，《美光Q3营收暴涨346%，投资者再度押注人工智能赛道》（长期协议220亿、供应短缺持续至2027年以后）
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