当前AI行情的主线在美国，国内的算力概念，走势实际上与SOXX正相关。而每一轮科网巨头的季报发布，都是一次市场的渡劫。
季报发布前，通常是一段相对安全的窗口期。巨头们此前的资本开支指引依然有效，市场缺乏新的催化剂，股价在既有逻辑下运行，不确定性被暂时推迟。
然而，财报一旦揭开，真正的考验便来临。当前股价已经充分反映了对资本开支“高斜率”增长的预期。若季报数据显示资本开支环比增速放缓，或全年指引仅持平而未能进一步上调，都可能触发急跌调整。
正因如此，部分稳健资金会选择在财报季前提前撤离，规避季报“开盲盒”的风险。这不是不看好AI的长期前景，而是基于赔率的理性选择——向上空间有限，向下弹性却很大，不如等风险释放后再介入。
7月下旬将是风格切换的决断时刻。届时，三个核心矛盾将集中呈现：AI收入能否覆盖资本开支带来的折旧压力；现金流是否还能维持高资本开支；资本开支的未来展望是否还能维持高斜率增速。
总结：
7月是道坎。季报盲盒开启之前，仓位管理比方向判断更重要。安全期正在收窄，做好准备。
