净营业收入 162亿元，同比增长17% 住宿预订 65亿（+17%）、交通票务 61亿（+12%）、旅游度假 11亿（+19%）、商旅管理 6.9亿（+20%） 国际平台预订同比增长约65%，入境游预订同比增长约90%
盈利大幅下滑：
净利润 25亿元，同比下降 41%（去年同期43亿元） 每股摊薄收益 3.67元 vs 去年同期 6.09元
盈利下跌的核心原因：
1. 投资公允价值大幅亏损：「其他收入」从去年Q1的11.37亿骤降至1.76亿。去年有投资收益，今年可交换债券及投资公允价值变动产生 8.76亿元亏损（去年是5.26亿收益），一来一回差了约14亿。
2. 联营公司亏损剧增：联营公司亏损中的权益从1.02亿扩大到 11.51亿元，同比增加超10亿。
3. 所得税费用上升：所得税从6.38亿增至8.93亿，有效税率上升。
4. 销售及营销费用大增25%：达37.47亿元，增速超过营收增速，挤压利润空间。
5. 股权报酬费用增加：从4.80亿增至6.91亿。
核心经营利润（营业利润39.45亿）其实同比增长了10.8%，经调整EBITDA 48.3亿也同比增长14%。盈利大跌主要是投资亏损和联营公司亏损等非经营性因素拖累。
Q2指引：收入增长将放缓至3%-8%，受高能源价格、地缘政治波动及反垄断调查影响。
联营公司亏损分析
Q1 2026联营公司亏损 11.51亿元，同比扩大约11倍。Q1季报未披露具体公司明细，以下基于2025年年报（20-F）披露的主要权益法投资进行分析。
携程主要联营/权益法投资：
- 同程旅行
（Tongcheng Travel）：持股~27%，2025年底账面价值74亿元，在线旅游平台，聚焦下沉市场 - MakeMyTrip
：持股~17%（2025年减持），账面价值8.84亿元，印度最大OTA平台 - 首旅酒店
（BTG Hotels）：持股~9%（持续减持），账面价值16亿元，国内酒店集团（如家母公司） - 尚诚消费金融
：权益法核算，消费金融 - 第三方投资基金等
：账面46亿元
Q1联营亏损暴增的可能原因：
1. MakeMyTrip 财务波动：携程2025年以30亿美元出售MakeMyTrip大量B类股份，持股从~49%降至~17%。剩余股份仍按权益法核算（采用一个季度滞后）。Q1反映的可能是MakeMyTrip 2025 Q4的业绩，若该季度亏损或计提减值，将体现在Q1。
2. 首旅酒店持续承压：2024年已计提6.05亿元减值（税后5.14亿）。国内酒店行业供给过剩、价格竞争激烈，首旅酒店可能Q1继续录得亏损。权益法核算（一季滞后）意味着Q1反映的是2025 Q4表现。
3. 投资基金公允价值下跌：地缘政治波动、高能源价格及市场不确定性下，携程持有的第三方投资基金（账面46亿元）可能录得减值或亏损。
4. 权益法核算的时滞性：携程对同程旅行和MakeMyTrip采用一个季度滞后的权益法核算，Q1数据实际反映的是被投公司2025年Q4的表现，可能与携程自身Q1存在时间错位。
