报告基础信息
•报告周期：2026年6月15日-2026年6月19日（第25交易周）
•发布日期：2026年6月23日
•标的合约：大连商品交易所豆粕主力合约 M2609
•研究方向：行情复盘、基差价差、供需基本面、资金持仓、后市展望及交易策略
一、本周行情回顾
1.1 国际盘面：CBOT大豆及美豆粕行情复盘
本周CBOT大豆期货震荡上行，周线小幅收涨。美豆主力11月合约全周震荡走高，周度收盘报1151.00美分/蒲式耳，周环比上涨18.25美分/蒲式耳，涨幅1.61%；同比上涨90.5美分/蒲式耳，同比涨幅8.53%。
本周CBOT大豆日内行情走势
日期 | 日内行情核心简述 | 数据来源 |
6月15日 | 油粕套利空间打开，市场做多情绪回暖，美豆粕全合约普遍收涨 | CBOT |
6月16日 | 跟随美豆盘面强势上行，豆粕延续涨势，盘面持续走高 | CBOT |
6月17日 | 多头集中获利了结，盘面上方阻力较强，美豆粕多数合约承压回落 | CBOT |
6月18日 | 美豆盘面走弱叠加美元指数走强，大宗商品整体回调，豆粕同步下行 | CBOT |
6月19日 | 美国公共节假日，CBOT市场全天休市，无行情波动 | CBOT |
截止周末收盘，CBOT豆粕7月合约报301.3美元/短吨，周度价格持平；12月合约报303.3美元/短吨，周环比下跌1.5美元/短吨，远月合约表现偏弱。
美豆盘面核心驱动因素
（1）利多因素
美豆盘面回落至合理估值区间，市场传出中国采购新作美豆的意向性消息，市场情绪得到修复，为美豆盘面提供底部支撑，限制盘面深跌空间。
（2）利空因素
美国中西部大豆产区天气整体平稳适宜作物生长，美豆优良率小幅回升至66%；种植、出苗进度均优于五年历史均值，新作产量预期宽松。同时南美大豆丰产压力持续传导，压制美豆反弹高度，盘面上方空间有限。
1.2 国内盘面：大商所豆粕期货行情复盘
合约代码 | 6月18日周度收盘价（元/吨） | 周度涨跌幅 |
M2609（主力合约） | 2942 | +0.03% |
M2607（近月合约） | 2769 | +0.18% |
国内豆粕期货本周呈现先扬后抑、窄幅震荡走势。周初依托美豆反弹行情以及国内采购传闻提振，盘面震荡偏强；周后半段美联储新任主席释放偏鹰货币政策信号，美债收益率上行，全品类大宗商品情绪走弱，豆粕盘面回吐前期涨幅。全周主力M2609合约运行区间锁定在2890-2970元/吨，整体波动幅度较小，无明确单边趋势。
1.3 国内现货市场行情
现货区域 | 18日现货报价（元/吨） | 周度环比变动（元/吨） |
江苏 | 2780 | +20 |
华东泰州 | 2800 | -10 |
广东东莞 | 2830 | +10~+20 |
天津 | 2860 | 持平 |
川渝成都 | 3060 | 持平 |
本周全国豆粕现货市场均价维持在2760元/吨附近，较6月初价格累计下跌超200元/吨。区域现货价格分化明显：华东、华南现货价格持续偏弱，下游刚需采购不足；川渝地区受内陆物流成本偏高支撑，现货价格持续维持高位，区域价差持续走扩。
二、基差与跨合约价差分析
2.1 现货-期货基差分析（对标主力M2609）
基差指标 | 当期基差数值（元/吨） | 周度环比变动（元/吨） |
江苏现货基差 | -162 | 走强17 |
华东区域现货基差 | -172 ~ -185 | 走弱4 |
广东现货基差 | -205 | 走弱4 |
张家港周均基差 | -156 | 前周-152 |
去年同期张家港基差 | -131 | -- |
当前国内豆粕全区域基差均处于深度贴水区间，核心原因是国内油厂豆粕库存持续累积，现货销售压力偏大。现阶段盘面溢价现货幅度较高，现货端缺乏向上修复动力，在供需格局未出现拐点之前，豆粕基差大概率维持低位弱势运行。
2.2 跨合约价差分析
本周M2607-M2609合约价差持续走强，市场呈现近弱远强的反向市场结构。07近月合约临近交割期，现货累库压力直接传导至近月盘面，近月价格持续承压；远月09合约交易远期天气及采购预期，价格相对抗跌，远近月价差分化格局延续。
三、全维度供需基本面分析
3.1 国际大豆供给端
3.1.1 美国新作大豆生长及出口数据
生长进度指标 | 15日当周数据 | 前一周数据 | 去年同期数据 |
大豆作物优良率 | 66% | 65% | 66% |
大豆种植完成进度 | 95% | 92% | 93% |
大豆出苗进度 | 88% | 79% | 83% |
配套出口及压榨核心数据：
1.6月11日当周美豆出口检验量52.3万吨，落在市场预期区间（34.5-60万吨），出口检验节奏平稳；
2.6月11日当周美豆净出口销售72.9万吨，周环比大幅增长101%，新作大豆出口订单增量明显；
3.本作物年度美豆累计出口检验3659.6万吨，同比下滑19.5%，旧作出口需求偏弱；
4.NOPA5月美豆压榨量2.08785亿蒲，环比下滑1.45%、同比上涨8.27%，压榨需求稳中偏弱；
5.当前美豆压榨利润5.44美元/蒲，周度小幅下滑3%，油厂压榨利润边际收缩。
3.1.2 南美大豆供给情况
南美产区指标 | 具体数据 |
巴西2025/26年度大豆产量 | 1.80亿吨（历史新高） |
阿根廷2025/26年度大豆产量 | 5010万吨（同比大幅回升） |
巴西6月大豆出口预估量 | 1531万吨（ANEC官方预估） |
阿根廷大豆田间收获进度 | 95.2%（截至6月10日） |
南美大豆丰产完全落地，全球大豆总供给维持宽松格局。巴西国内大豆压榨需求旺盛，但月度出口量不及前期预期，巴西大豆贸易基差持续偏强，对国内到港成本形成小幅支撑。
3.2 国内供给端：大豆及豆粕库存、到港数据
国内库存指标 | 当期数值 | 环比变动 | 同比变动 |
111家油厂大豆库存 | 744.72万吨 | +5.5% | +24.2% |
111家油厂豆粕库存 | 60.68万吨 | +19.8% | +48.0% |
行业口径豆粕总库存 | 66.6万吨 | +27.81% | -- |
6月国内大豆到港量预估1073万吨，处于近十年同期高位水平。国内沿海油厂开机率维持65%-70%高位运行，豆粕持续大量产出，国内豆粕进入快速累库周期，现货供应压力持续放大。
3.3 国内需求端：饲料养殖下游需求
下游需求指标 | 当期数据 |
豆粕周度日均成交量 | 20.7万吨（前周21.2万吨） |
豆粕周度日均提货量 | 20.3万吨（前周20.1万吨） |
生猪养殖单头利润 | 亏损300-400元/头，亏损周期超10个月 |
当前生猪养殖行业长期处于深度亏损状态，养殖端补栏意愿低迷。下游饲料企业全部采用随用随采、零安全库存的采购模式，仅执行前期锁价基差合同，现货刚需成交极度清淡。整体豆粕需求端疲软，无法对冲上游供应增量压力。
3.4 国内油厂压榨利润
本周美湾大豆、巴西大豆榨利走势分化：美湾大豆压榨利润小幅修复，巴西大豆压榨利润持续承压。随着豆粕现货价格持续下行，沿海主流油厂豆粕现货报价跌至2720-2750元/吨区间，部分中小型油厂已经进入阶段性压榨亏损区间，后期油厂存在主动降开机、缓解累库压力的潜在动作。
四、盘面资金与持仓分析
截至6月18日周度持仓报告：
1.豆粕主力合约M2609：多头持仓持续减仓，盘面投机多头资金持续流出，多头上攻动力不足；
2.豆一A2609合约：空头持仓持续加仓，农产品整体空头情绪蔓延，板块资金偏空。
整体来看，本周农产品板块投机资金整体偏谨慎，多头主动离场，盘面缺乏增量做多资金，短期盘面难走出持续性反弹行情。
五、宏观政策及突发事件扰动
1.美联储货币政策人事变动：美联储新任主席释放偏鹰派货币政策信号，美债收益率快速上行，全球大宗商品风险偏好回落，全板块承压回调，间接拖累粕类盘面。
2.中东地缘局势缓和：中东地缘冲突降温，原油地缘风险溢价快速消退，国际油价下行，带动油脂板块走弱，油粕联动下豆粕同步承压。
3.中美大豆采购传闻：市场传出国内采购新作美豆意向消息，短期提振盘面情绪，但暂无实质性大额订单落地，支撑仅停留在情绪层面。
4.印尼生物柴油政策：印尼官方确认7月1日正式落地B50生物柴油政策，远期棕榈油供给收紧预期升温，油脂走强间接利好粕类，形成温和利多支撑。
5.关键报告前瞻：6月30日USDA将发布美豆种植面积季度报告，本次报告将直接修正新作美豆种植面积预期，是7月豆类行情最重要的行情拐点。
六、国内头部期货机构观点汇总
期货机构 | 核心后市观点 | 研报发布时间 |
安粮期货 | 美豆天气炒作动能不足，国内累库压力持续，盘面建议谨慎观望 | 6月22日周度报告 |
国新国证期货 | 全球大豆供应宽松格局不变，豆粕盘面维持区间震荡走势 | 6月18日周度点评 |
财达期货 | 美豆上方缺乏持续驱动，豆粕整体偏弱震荡运行 | 6月22日周度报告 |
国泰君安期货 | 盘面无明确方向指引，等待USDA报告及天气新变量 | 6月21日日度报告 |
华泰期货 | 短期震荡为主，依托美豆天气预期，盘面谨慎偏强 | 6月22日周度报告 |
华安期货 | 国内豆粕持续累库，现货压制盘面，整体维持弱势震荡 | 6月22日周度报告 |
大越期货 | M2609合约短期区间锁定2890-2950，区间内高抛低吸 | 6月23日早盘报告 |
中辉期货 | 美豆生长进度良好叠加国内累库压力，不建议盲目追多 | 6月22日周度报告 |
建信期货 | 短期盘面低位震荡，6月底报告落地后，行情波动将显著放大 | 6月17日日度报告 |
七、后市行情展望、关键观测变量及风险提示
7.1 后市核心行情逻辑
1.国际盘面：美豆产区天气平稳，新作生长进度优异，盘面缺乏单边上涨动力；中国采购预期及生长期潜在天气风险守住盘面底部，短期CBOT大豆维持1100-1200美分/蒲式耳宽幅震荡。
2.国内盘面：6-8月为大豆集中到港窗口期，油厂高开机延续，豆粕累库压力难以缓解；下游养殖端持续亏损，需求端无回暖迹象，市场供强需弱核心格局短期无法逆转。
3.综合判断：豆粕M2609合约后市延续区间震荡格局，核心运行区间2890-2970元/吨；现货基差深度贴水叠加现货累库，现货价格持续弱于期货，盘面上方反弹空间有限。
7.2 后市关键观测变量
•核心关键：6月30日USDA美豆种植面积报告，直接决定7月豆类行情整体方向
•天气变量：7-8月美豆关键灌浆生长期极端天气风险
•贸易变量：中美大豆采购实质性订单落地进度
•需求变量：生猪养殖利润修复拐点，饲料刚需采购回暖节奏
•政策变量：7月1日印尼B50生物柴油政策落地实际影响
7.3 行情双向风险提示
•上行风险：美豆生长期遭遇持续高温干旱等极端天气；中东地缘冲突再度升温；美联储货币政策超预期宽松；中美大豆贸易出现利好消息。
•下行风险：美豆种植面积上调、新作产量预期继续上调；国内油厂持续累库现货大跌；养殖端需求持续低迷不及修复。
免责声明 & 数据来源
免责声明
本报告仅依托公开市场行情数据、产业库存数据及头部期货机构公开研报整理分析，所有内容仅供行情研究、学习参考使用，不构成任何具体开仓、平仓、套保等投资交易建议。期货市场价格波动剧烈，投资有风险，入市需谨慎。
数据来源
USDA官方报告、NOPA压榨数据、Mysteel钢联产业数据、文华财经行情系统、CBOT交易所、大商所，以及国泰君安期货、华泰期货、安粮期货、华安期货、财达期货、中辉期货等头部期货公司公开周度/日度研报。
