市场盘点
周二，美伊就结束冲突的谈判发出了不同的信号，与此同时，全球科技股受到AI估值焦虑和投资者获利了结的重创。
美元指数受避险情绪提振，连续第二个交易日走高，最终收涨0.38%，报101.37，再创逾一年新高；基准的10年期美债收益率收报4.502%，对美联储政策利率敏感的2年期美债收益率收报4.207%。
由高利率引发的科技股抛售潮蔓延至贵金属。现货黄金盘中跌破美元关口，最低触及4070美元/盎司，现货白银跌破61美元，最低触及60.7美元/盎司。
国际原油延续跌势。WTI原油震荡走低，最低触及73.12美元/盎司，最终收跌1.38%，报73.66美元/桶；布伦特原油刷新3月2日以来盘中低点，最终收跌1.38%，报76.62美元/桶。
美股三大股指集体收跌。道指收跌0.09%，标普500指数跌1.4%，纳指跌2.2%。SpaceX(SPCX.O)收涨1%，费城半导体指数大跌7.8%，迈威尔科技(MRVL.O)跌9%，美光科技(MU.O)跌13%，英伟达(NVDA.O)跌4%。纳斯达克中国金龙指数跌0.55%，小鹏汽车(XPEV.N)跌超4%。
欧股主要股指全线走低。德国DAX30指数收跌0.98%，英国富时100指数收跌0.09%，欧洲斯托克50指数收跌1.28%。
韩股遭遇“黑色星期二”。与芯片制造商挂钩的杠杆ETF产品加剧了价格波动。KOSPI指数单日暴跌10%，盘中触发20分钟熔断机制，创三个月来最大跌幅。
港股恒生指数跌1.82%。恒生科技指数跌3.3%。恒指大市成交额达3343.61亿港元。盘面上，存储概念、PCB概念、有色金属、芯片股、人工智能板块全天走弱，茶饮股、药品股、内银股逆势上涨。个股方面，石四药集团(02005.HK)涨超7%，吉利汽车(00175.HK)、蜜雪集团(02097.HK)涨超2%；MINIMAX-W(00100.HK)跌超16%，澜起科技(06809.HK)、胜宏科技(02476.HK)跌超12%，洛阳钼业(03993.HK)跌超10%。
A股三大指数震荡下行。截至收盘，沪指跌1.37%，深证成指跌3.17%，创业板指跌3.84%。盘面上，医药板块掀涨停潮，灵康药业等涨停；新材料概念活跃，黄河旋风2连板；有色金属板块下挫，中国稀土等多股跌停。另外，养殖业、种业、银行等板块涨幅居前；CPO概念、电力设备、建材、钢铁、传媒等板块跌幅居前。全市场约2600只个股下跌，总成交额逾3.4万亿元。
国际黄金|基本面分析
一、地缘局势：霍尔木兹海峡"解冻"进行时
阿曼联合国际海事组织开辟临时航道
6月24日凌晨，阿曼方面正式声明：基于该国对霍尔木兹海峡的管辖责任及该海峡对全球经济的关键作用，在严格遵守国际法及《联合国海洋法公约》、保障海峡自由通行且不收取任何通行费用的前提下，结合美国与伊朗谈判斡旋取得的阶段性成果，阿曼已与国际海事组织（IMO）协调，为所有船舶开辟一条临时海上航道。相关航道将按IMO及阿曼主管部门公布的航行坐标运行，计划使用该航道的船舶须提前与IMO完成协调。
阿联酋原油出口恢复至战前85%
国际能源署（IEA）数据显示，即便在美伊达成临时和平协议之前，阿联酋原油对外供应已显著恢复。截至6月初，其出口规模回升至冲突前水平的约85%，表明此前市场担忧的严重供应中断并未成为现实。
随着华盛顿与德黑兰签署临时协议、关键航道通行逐步恢复，国际油价已回落至接近战前区间。尽管越来越多船只重新开启应答器航行，但仍有部分油轮在特定航程中选择关闭信号，市场信心修复仍需时间。
二、美国政局：特朗普支持率承压，国会历史性限制其对伊军事权力
与伊朗达成临时停战安排并启动永久和平谈判后，特朗普迅速将政治重心转向国内经济议题，前往关键摇摆州宾夕法尼亚州展开造势活动，试图在中期选举前重塑选民对其经济政策的信心。
这场持续近四个月的冲突已对美国国内产生连锁冲击：能源价格大幅上扬，油气成本攀升，金融市场剧烈波动，叠加住房、医疗、水电及食品价格压力，生活成本焦虑持续蔓延，经济议题已成为选情核心变量。
最新民调显示，选民对特朗普经济政策的不满正在加速上升。美联社与NORC公共事务研究中心本月初发布的调查结果表明，仅约三分之一的美国成年人认可其处理经济事务的方式，支持率已跌至三成。
与此同时，美国参议院于周二以50票赞成、48票反对通过要求特朗普从伊朗撤军的战争权力决议。该决议此前已于本月初在众议院顺利通过，成为1973年《战争权力法案》颁布以来，美国国会首次参众两院同步通过强制总统终止军事行动的法案，标志着国会对特朗普政府对伊军事政策的不满达到峰值。
三、瑞银：市场加息押注过度激进，美联储将长期按兵不动
瑞银（UBS）周二发布研判，直指当前市场对美联储加息的定价过于激进，投资者过度解读了沃什主席在FOMC会议上的鹰派措辞。该行核心判断为：美联储将长期维持利率不变，直至2027年转向降息。
五大逻辑支撑：
关税推升通胀效应正在消退。 5月CPI数据显示，高度依赖关税的商品涨价幅度显著放缓，瑞银测算关税涨价效应未来一年将拉动通胀下行约0.8个百分点。
劳动力市场并非通胀推手。 沃什在发布会中未将就业视为通胀上行核心变量，当前就业环境整体平稳，美联储短期缺乏收紧理由。
经济动能持续走弱。 瑞银预测2026年下半年美国经济将进一步放缓，财政刺激退坡叠加居民实际收入增长乏力，消费需求承压。
AI替代劳动力风险压制加息动力。 一旦AI大规模替代劳动力趋势显现，美联储政策重心将从抗通胀转向保就业，收紧动力进一步弱化。
内部改革周期抬高行动门槛。 沃什已设立五个专项工作组，系统性重审政策框架，多数结论年底出炉。在全维度复盘周期内，美联储无论加息还是降息都将保持观望，政策行动意愿大幅降低。
瑞银划定三大同步达成才会显著提升加息概率的硬性条件——通胀预期持续抬升、经济增速反弹至2.5%以上、失业率持续下行——现阶段三项均未达标，短期加息可行性极低。
投资建议： 增持中短久期高评级优质债券，当前偏高的美债收益率存在估值修复空间；同时重申黄金中长期乐观观点，核心逻辑是美联储政策利率终将进入下行通道，与多数大型机构近期的谨慎态度形成鲜明反差。
四、市场影响：AI板块暴跌引发流动性挤压，黄金"误伤"后迎来战略配置窗口
受AI等高净值资产价值重估焦虑冲击，全球AI板块及科创板集体暴跌，引发工业金属价格同步回落；高利率引发的科技股抛售潮进一步蔓延至贵金属板块——本周金价在短暂站稳4100美元反弹后，再度跌破该关键关口。
但从基本面维度审视，当前环境对黄金实质利好：
霍尔木兹海峡恢复通行有序推进，油价回落至战前水平，2026年拖累全球经济的核心枷锁正在缓慢打开，市场通胀担忧逐步缓解。中期选举临近，特朗普为选票需维持低利率环境，6月18日沃什的鹰派发言更接近"预期管理"——加息预期如同"写在黑板上的粉笔字，随时可以擦除"。
核心逻辑：黄金并非被基本面抛弃，而是被流动性危机"误伤"。
回顾美伊冲突开启后的市场路径：第一阶段，全球股市暴跌引发流动性危机，黄金被抛售；第二阶段，美伊冲突缓解、霍尔木兹海峡开放预期充分定价后，资金回流高确定性股市，黄金沦为"无人问津"资产；当前阶段，AI板块遭遇重挫导致流动性再次收紧，黄金再度被"误伤"。
然而，当2026年最吸金的板块经历重挫后，市场终将回归理性。处于绝对低位的黄金，将成为资金外溢的首选承接标的。因此，AI抛售对黄金的短期打压虽属"误伤"，但对中长期走势而言非但不是利空，反而是加速资金回流黄金的催化剂。
四、终极验证：央行购金数据——基本面与价格的极端背离
据世界黄金协会《2026年央行黄金储备调查》最新数据：89%的受访央行预计未来12个月全球央行黄金储备将继续增加，逼近调查历史高位；45%的受访央行计划自身未来12个月内增持黄金，打破历史纪录，增持意愿创八年新高；仅1%预计未来12个月减持黄金，减持几乎可以忽略。
全球央行正以创纪录的速度和空前共识增持黄金，将其从"历史遗产"重新定义为"战略资产"——而金价却跌至4100美元低位。
这种基本面与价格之间的极端背离，正是6月19日黄金复盘报告中所定义的"极度不正常、极度危险的环境"的最硬数据注脚。回顾2026年全年金价的几度大幅度回撤皆因流动性危机而引发，并非基本面的变革。当前流动性危机如若解除，黄金必然能够筑底重启；而如若流动性危机进一步升级，高利率只会进一步压制股价引发企业裁员和减产，美联储将要做的是重启更大规模的宽松政策。
国际黄金|技术面分析
技术面分析：历史级回撤后的关键关口考验
当前金价自高点回落幅度约28.6%，在近二十年的调整周期中，仅次于2013年至2015年期间从1920美元跌至1050美元的那轮深度熊市（回撤约45%）。换言之，本轮调整已属于历史第二梯队的极端回撤，释放了充分的空头动能。
当前位置：4000美元关口承压，2025年下半年波动区间（4360—3880美元）已被有效击穿，短期4000美元整数关口正面临关键考验。
趋势判断：上升通道未破，回调即机会
尽管短期承压，但必须指出——当前金价仍处于2024年2000美元/盎司启动的长期上升趋势之中，对应基本面美联储利率下行通道的大逻辑并未改变。
结合前文基本面分析，当前市场正处于美联储"政策管理期"——既无实质性加息落地，也无明确降息信号。在此阶段，因预期管理引发的流动性扰动本质上只是"阵痛"而非"病变"，投资者需要的是耐心，而非恐慌。
投资建议：无看空基本面，则每一次下跌都是配置窗口
在基本面不存在趋势性看空逻辑的前提下，当前金价依然极具中长期配置价值：
4000美元并非底线：即便短期跌破该关口，下方空间有限，历史回撤幅度已提供充分安全边际；
流动性阵痛不改长期方向：既然投资的是黄金的中长期价值，就应当包容短期流动性挤压带来的弱势波动；
策略建议：闲置资金应继续保持定投节奏，将每一次回调视为降低持仓成本的机会。
一句话总结：趋势未破，逻辑未变，下跌不是风险，踏空才是。
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