摘要
2026年4月30日，A股ESG强制披露“首考”正式收官。作为上交所《上市公司自律监管指引第14号——可持续发展报告（试行）》（以下称指引）实施后的首个完整披露年度，2025年度可持续发展报告披露呈现里程碑式跃升：全市场共2706家上市公司单独编制并发布ESG报告，披露率达49.0%，较上年同期提高3.5个百分点；430家强制披露主体全部按期完成披露，披露率达100%；已披露报告公司总市值达94.5万亿元，占A股总市值的80.66%。
然而，量的跨越之下，“质”的隐忧同样值得关注。强制披露企业议题覆盖率均值达98.3%，但量化覆盖率均值仅为77.1%；独立鉴证渗透率仅31.4%。
正文目录
一、政策框架：从“选答题”到“必答题”的制度跨越
二、披露全景：量质双升的“首考”成绩单
三、行业实践：重点企业ESG披露亮点
四、结语
五、参考资料
PART
ONE
XIE SHOU GONG FU
政策框架：
从“选答题”到“必答题”的制度跨越
2024年4月12日，上海证券交易所正式发布《上市公司自律监管指引第14号——可持续发展报告（试行）》，自2024年5月1日起施行。该指引要求报告期内持续被纳入上证180指数、科创50指数样本公司，以及境内外同时上市的公司，最晚在2026年4月30日前首次披露2025年度《可持续发展报告》。
1.1
从制度设计来看：
本指引实现了三大突破
其一，确立“双重重要性”原则。《指引》要求披露主体从“财务重要性”和“影响重要性”两个维度识别议题。对于具有财务重要性的议题，企业须围绕“治理—战略—影响、风险和机遇管理—指标与目标”四要素进行分析和披露；对于仅具有影响重要性的议题，则按具体议题规定进行披露。这一框架与国际可持续准则理事会（ISSB）以及全球报告倡议组织（GRI）标准实现了实质性的对接与融合。
其二，构建议题全覆盖的披露体系（见表1）。
表1《指引》议题索引表
其三，配套制度持续完善。 2025年1月，沪深北三大交易所同步发布《上市公司可持续发展报告编制指南》；2025年9月，新增“污染物排放”“能源利用”“水资源利用”三项应用指南。至此，以《指引》为强制性底线要求、《指南》为参考性规范的ESG信息披露规则体系初步形成。
PART
TWO
XIE SHOU GONG FU
披露全景：
量质双升的“首考”成绩单
2.1
披露规模创历史新高
截至2026年4月30日，A股市场ESG信息披露呈现以下核心数据特征：
•全市场披露规模
根据中国上市公司协会及相关机构的统计数据，2706家上市公司单独编制并发布2025年度ESG报告，占A股上市公司总数的49.0%。考虑到每年5月及之后仍有部分公司补充发布，市场预计2025财年ESG最终披露率有望突破50%。
•强制披露完成率
430家强制披露主体全部按期完成披露，实现100%披露。其中，427家（以指数成分股口径）均按期完成，首家公司报告于2026年1月31日发布，近100家公司在截止期限前最后三天内集中发布。
•市值覆盖
已披露报告公司总市值达94.5万亿元，占A股总市值（117.16万亿元）的80.66%——意味着市场主流资本已深度嵌入ESG披露体系。
2.2
历史演进：
从26.55%到49%的十年跨越
回顾A股ESG披露发展历程，行业实现了从起步到加速的蜕变。2014财年仅713家公司披露ESG报告，披露率为26.55%；2022财年突破30%至33.83%；2023财年站上40%；2024财年进一步增长至45.63%；2025财年跃升至49.40%。“从26.55%到49.40%，近乎翻倍式增长的背后，是A股资本市场生态的深刻重塑。”
表2 A股ESG报告披露情况
（2025全年-2026年4月30日前）
2.3
行业分化：
金融领跑、重工业紧随其后
从行业维度看，A股ESG信息披露呈现显著的结构性特征：银行业以100%披露率位居全行业榜首。42家A股上市银行均已披露2025年度ESG报告。六大行绿色贷款余额均上涨，总额超25万亿元。非银金融披露率达87.80%。传统重工业披露积极性超出预期：钢铁行业披露率达84.09%，煤炭行业为78.38%。消费行业：食品饮料业57.48%、美容护理业54.84%，均高于A股整体平均水平。
表3 从行业维度看A股ESG信息披露情况
（数据来源：中信证券统计数据，商道咨询整理）
从市值维度分析，ESG披露呈现显著的“市值越大、披露率越高”的特征。
表4 从市值维度分析ESG披露情况
PART
THREE
XIE SHOU GONG FU
行业实践：
重点企业ESG披露亮点
3.1
“三桶油”：
排放总量分化，减排效率各异
中国石油、中国海油及中国石化相继发布了2025年度ESG报告。温室气体排放总量方面，中海油最低（16.87百万吨二氧化碳当量），中石油次之（164.62百万吨），中石化总量最大（167.25百万吨）。其中，中海油是唯一同比上升企业（增幅3.4%），其范围一排放15.23百万吨二氧化碳当量（同比上升5.7%），范围二下降约14%至1.64百万吨二氧化碳当量。
不过，中海油国内单位油气产量温室气体排放强度从2024年的0.1571吨二氧化碳当量/吨下降至2025年的0.1560吨二氧化碳当量/吨，表明单位产量的减排效率取得进展。
表5 “三桶油”温室气体排放总量
（数据来源：各企业ESG报告）
3.2
民营石化巨头：
排放强度披露成标配
国内四大民营石化企业——恒力石化、东方盛虹、荣盛石化、恒逸石化——均发布了2025年度ESG报告，且均披露了温室气体排放总量及范围一、范围二数据。恒力石化排放总量为4594.93万吨二氧化碳当量，同比下降14.8%；排放强度为228.62吨二氧化碳当量/百万元营收。恒逸石化是四家中唯一排放总量上涨的企业（799万吨，同比微涨0.63%）。
3.3
宁德时代：
范围3排放占比凸显供应链碳管理挑战
宁德时代2025年温室气体排放总量为1.17亿吨，范围3总量为1.11亿吨，碳排贡献占比近95%。这一数据凸显了价值链上下游碳排放管理的重要性与挑战性。《指引》将“价值链”定义为“与上市公司的商业模式和它所处的外部环境有关的全部活动、资源和关系”，范围3排放恰恰涵盖了这一广义价值链中的间接排放。
PART
FOUR
XIE SHOU GONG FU
结语
2025年度是A股ESG信息披露的里程碑之年。上交所《可持续发展报告指引》的实施，推动ESG信息披露从“选答题”正式跨入“必答题”时代。49%的披露率、100%的强制主体履约率、94.5万亿元的市值覆盖，构成了中国资本市场可持续发展信息披露的坚实起点。
然而，正如《指引》所强调的——“披露主体披露的可持续发展相关信息应当客观、真实地反映披露主体在可持续发展方面的表现，不得进行选择性披露”——量的扩张之后，质的提升才是真正的考验。量化覆盖率的提升、独立鉴证的普及、范围3排放的核算、数据治理能力的建设，将是下一阶段A股ESG信息披露进阶的核心命题。
PART
FIVE
XIE SHOU GONG FU
参考资料
[1]上海证券交易所上市公司自律监管指引第14号——可持续发展报告（试行） | 上海证券交易所
https://www.sse.com.cn/lawandrules/sselawsrules2025/stocks/mainipo/c/c_20250516_10779150.shtml
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