关键词
长江证券ROE 科创投资 财富管理 国际业务 估值修复 PB 目标价 增持评级 盈利预测 IPO 跟投 国资入股 湖北光谷 投研能力 基金V 北交所 港股上市 居民财富迁移
全文摘要
在一次仅面向正式签约客户的电话会议中，分析师讨论了券商板块的现状与未来前景，强调财富管理、国际业务和科创投资的盈利弹性将推动板块持续向好。长江证券因其估值修复潜力和在科创投资领域的高景气度而受到推荐。会议指出，长江证券的PB估值被显著低估，特别是其在科创投资方面的成就，依托地域优势和领先投研能力，预计未来将进一步增长。分析师设定了长江证券2020年1.4倍PB的目标，对应目标价9.82元，给予增持评级。尽管提到了市场波动、投资退出和居民财富迁移等潜在风险，但整体上维持对长江证券的积极评价。
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● 00:00 长江证券ROE提升与科创投资赋能成长
本次电话会议重点讨论了长江证券在券商板块低位修复中的表现，强调其财富管理、国际业务和科创投资带来的盈利弹性。长江证券因深耕湖北光谷和领先的投研能力，在科创投资领域表现突出，利润贡献行业领先。基于其基本面和科创投资的高景气度，会议给出了长江证券2020年1.4倍目标PB和9.82元美股的目标价。
● 04:02 券商板块科创属性与长江证券优势分析
对话深入探讨了券商板块的科创属性，特别是跟投、一级投资和PE基金管理三方面，指出长江证券凭借其区位优势和股东结构，尤其在湖北光谷高新区的产业土壤和长江产业集团的加持下，展现出在科创资源禀赋上的核心优势，未来在科创领域的投入与产出预期将显著提升。
● 07:02 长江证券另类投资子公司贡献稳定，未来成长性高
长江证券旗下的另类投资子公司长江创新和长江资本在过去六年对公司利润贡献稳定且占比靠前，去年贡献利润6.3亿，占公司利润比重17%，在中大型券商中排名第一。今年上半年，已上市项目如广和科技的盈利贡献明显，预计Q2贡献收入8到9亿。未来储备项目如基金V处于北交所或港股上市阶段，预期投资收益将进一步释放。国资入股后，长江证券有望分享当地科创集群发展带来的成长红利。预测2026年至2028年净利润分别为44亿、48亿和52亿，同比增速分别为20%、8%和9%。给予2020年1.4倍目标PB，目标价9.82元每股，维持增持评级。风险因素包括资本大幅波动、科创投资项目退出不及预期以及居民财富迁移不及预期等。
思维导图
问答回顾
发言人问：长江证券在券商板块中为何是重点推荐标的之一？长江证券的基本面状况如何？
发言人答：我们看好长江证券的主要原因在于两个方面。首先，从整个券商板块背景来看，我们认为该板块处于低位修复通道中，盈利弹性来自财富管理、国际业务及科创投资等领域，并且持续向好、屡创新高。其次，之前制约交易的一些因素目前正趋于优化，为整个板块带来了向上空间。具体到长江证券，我们认为它受益于板块估值修复和科创投资高景气度。长江证券的基本面表现强劲。从估值角度看，其PB水平在Q1已达到行业第二，预计2025年PB为1.21倍，相较于当前券商平均水平显著低估。此外，在科创投资方面，长江证券拥有深耕湖北光谷的地域优势以及领先的投研能力，过去的投资利润贡献一直保持行业前列，去年达到了17%，排名中大型券商第一。今年及未来，随着广和科技等投资项目带来盈利提升以及湖北股入住后产融协同空间的扩大，预计科创投资的贡献将更为显著。
发言人问：长江证券的整体综合基本面情况如何？
发言人答：长江证券整体上处于行业中游水平，根据Q1的数据，在总资产、净资产行业排名分别为20名和18名，利润方面则有领先表现，列第13名。零售业务和投资业务的优势突出，其中经济业务排名第14名，优于其净资产排名；投资业务排名第11名，通过初创投资的盈利释放，未来增长空间较大。
发言人问：长江证券在科创属性方面的特点是什么？
发言人答：长江证券在科创属性上有两大核心优势。一是具备丰富的科创资源禀赋，地处湖北武汉光谷区域，拥有全国排名前四的高新区，为异地投资提供了稀缺产业土壤。二是股东结构优化，长江产业集团成为第一大股东，作为湖北省战略性新兴产业投资运营主体，将有利于未来产业升级和战略新兴产业培育的合作空间进一步打开。过去六年，长江创新和长江资本合计对公司利润贡献稳定且占比靠前，尤其是在科创板和创业板跟投、一级投资以及管理PE基金等方面，为公司带来了稳定的盈利弹性。
发言人问：长江证券的盈利预测及估值情况如何？
发言人答：我们预测长江证券2026年至2028年的净利润分别为44亿、48亿和52亿，同比增速分别为20%、8%和9%，体现出较好的成长性。基于此，我们给予长江证券2020年1.4倍的目标PB，对应的目标价为9.82元每股，给予增持评级。同时，我们也指出了可能面临的资本市场的大幅波动、科创投资项目推进不及预期等风险，但整体上维持对长江证券的积极评级。
