债券市场日报
2026年06月23日
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一、资金面
周二（06月23日），央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，中国央行公开市场今日以固定利率、数量招标方式开展了5245亿元7天期逆回购操作，全额满足了一级交易商需求。操作利率为1.40%。
今日银行间市场主要回购利率整体上行。隔夜加权平均利率收盘于1.4620%，上日的收盘价为1.4488%，上行1.32BP；14天收盘价为1.5022%，相比较昨天的收盘价格1.4990%，上行0.32BP。
今日上海银行间同业拆放利率(Shibor)整体上行。隔夜Shibor上行3.20BP，报1.4230%。7天期Shibor上行2.20BP，报1.4970%，1个月Shibor上行0.40BP，报1.4250%。
二、市场面
1. 利率债方面
国债5年期带动曲线对应期限上行2.29BP，至1.2938%；7年期带动曲线对应期限上行2.83BP，至1.5793%。
国开债曲线今天收益整体上行，3年期带动曲线对应期限上行1.96BP，至1.4656%；5年期带动曲线对期限上行1.86BP，至1.5700%；10年期带动曲线对应期限上行2.48BP，至1.7840%。
中债进出口金融债曲线整体上行，10年期带动曲线对应期限上行2.12BP，至1.8109%。
2. 信用债
中债中短期票据收益率曲线（AAA）1年期收益率上行5.73BP，至1.5187%，3年期收益率上行4.03BP，至1.6638%。
三、政策动向
1、商务部等部门6月22日发布利用外资固稳促优行动方案，围绕扩大市场准入、提升外商投资便利度、提高投资促进水平、健全外商投资服务保障体系、优化外资管理五方面提出15条举措。方案聚焦服务业、金融业、医药产业等扩大市场准入。提出稳步扩大职业技能培训机构、职业院校、高水平理工农医类大学对外开放试点；支持更多外资机构利用包括国债期货在内的风险管理工具，加强金融风险管理；支持外资机构依法开展基金投资顾问业务；抓紧研究报批进一步扩大生物技术、外商独资医院领域开放试点区域范围等。
2、美伊公布双方达成的谅解备忘录正式文本，就外界普遍关注的伊朗核议题，文本内容显示，伊朗重申其不会获取或研制核武器，双方同意在国际原子能机构的监督下对伊朗的浓缩铀进行现场稀释等。美国当地时间17日，白宫官员表示，美国总统特朗普签署了与伊朗的谅解备忘录。央视记者获悉，美官员称文件由特朗普亲自签署，现已生效。据悉，该签署仪式原定于19日在瑞士举行。此前当日早些时候，一位来自调解国的外交官和另一位知情人士透露，双方曾讨论过提前签署并实施该协议的事宜。
3、讨论加快时间表是为了能早于19日开放海峡，因为双方在这一问题上已达成共识。另一个因素可能是白宫面临着公布谅解备忘录文本的政治压力。不过，这位知情人士声称，是伊朗方面要求在正式签署前不公开文本，并否认白宫此举是为了应对政治压力。伊朗当地时间18日，伊朗外交部发言人巴加埃在接受采访时表示，目前伊美谅解备忘录文本已最终正式敲定，双方已经签署。巴加埃称，伊朗谈判团队前往瑞士的计划仍然有效。巴加埃说，谅解备忘录签署后，违反该文件的代价将更高。
4、“从现在开始，我们必须更加谨慎，确保在执行阶段让对方被迫履行其承诺，这一点非常重要。”再次强调黎巴嫩战线停火，强调尊重黎巴嫩的领土完整与国家主权。巴加埃表示，如果以色列在黎巴嫩的侵略继续下去，这将被视为违反美国在谅解备忘录中的承诺。迫使以色列尊重美国对伊朗所作承诺，是美国自身的责任。伊朗将针对在霍尔木兹海峡提供的服务收取费用。该海峡的管理机制与相关安排正在制定之中。
5、伊朗很早以前就已经开始与阿曼进行磋商，也与一些其他国家进行了沟通。霍尔木兹海峡的管理机制在很大程度上已经与阿曼方面达成一致。在确保伊朗对霍尔木兹海峡的主权与统治权前提下，将实现安全通行。伊朗从一开始就明确表示，浓缩铀不会被转移出伊朗。稀释浓缩铀并不是一个新的选项，现在之所以被作为一个选项提出，是为了排除其他一些方案。对伊朗而言不可接受的选项是将浓缩铀运往国外。美伊谅解备忘录签署前，美国总统特朗普17日在法国出席七国集团峰会期间表示，美国和伊朗达成的谅解备忘录不是最终协议，如美方认为伊方不遵守谅解备忘录，将再次打击伊朗。
四、当日观点
今年以来AI驱动的行情是由庞大的基础设施投资驱动的“瓶颈交易”，更像是2006年至2007年由投资和重资产公司推动的牛市，而非互联网泡沫行情。加息很难影响“AI类周期股”的估值，除非加息真的影响到AI的终端需求、商业化假设和资本开支增速。全球范围内的加息进程率先影响到的是需求增长相对偏弱的板块，AI与非AI的K型分化在全球都成立。不过，由于强势美元叙事同时开始回归，以及市场整体呈现存量资金调结构的格局，A股的非AI周期板块相比海外的对标公司更弱。改变非AI板块的弱势还需要自身叙事在未来出现一些积极变化，或者资金面发生改变，而非等AI调整。在配置上依然建议坚持AI+能化的结构。AI端继续看好部分筹码拥挤度相对较低的品种，比如存储、燃气轮机、柴油发电机组以及部分半导体设备、材料。此外，继续建议增配低估值的券商，当下流动性的压制等瑕疵可能会在下半年开始逐渐消退，半年报预告亦是催化。上周A股重心上移、成长主导，AI产业链在政策催化下演绎极致行情，但表观拥挤度已处于高位。K型复苏短期延续，内需等偏弱反而打开政策加力的期待空间，AI产业周期共振仍强，行情趋势未必瓦解，但市场情绪回落并不充分、缺乏对冲，脆弱性在累积，节奏上建议适度控制仓位、不追高，留足安全垫。美联储正在主动退出对市场预期的管理，点阵图作用被弱化、前瞻指引大幅收缩，全球资产定价正在从交易联储逐步转向交易数据，短期市场波动率可能上升，但产业基本面对资产价格的影响权重有望重新提升。传统经济仍受制于地产与消费需求不足，需要通过降息改善信用环境和需求预期；而AI产业已经进入盈利兑现阶段，订单增长、产品涨价和业绩兑现正成为更重要的定价变量。短期继续围绕AI算力产业链，重点关注产业链内部高景气细分方向的挖掘，重点关注：光通信、MLCC、稀土永磁、电子布、存储、CPU、PCB/CCL等。中期把握国际油价下行和全球需求复苏带来的产业机会，包括有色价格修复和制造业成本下行等，重点关注：工业金属、石化、机械、新能源等。择机低位布局红利板块。本轮大波段行情AI产业趋势是主战场，算力通胀细分行业业绩估值双击仍是主要投资机会来源。短期市场回到了原有的惯性路径，后续还需关注重大IPO带来的资金虹吸。中期仍看好AI趋势性机会，仍是大波段行情的主战场，算力通胀环节业绩估值双击仍是高弹性投资机会的主要来源。关注光通信、PCB、MLCC、存储、储能、燃机、算电协同。美伊冲突缓和下，美联储鹰派不会被无序外推，沃什美联储议息首秀风险降级，市场原有惯性未被破坏（科技赛道基金边际定价，赚钱效应向少数科技赛道聚焦），在新变化出现前，市场可能仍沿着惯性前进。基本面二阶导转负短期可能不会发生；资金面二阶导转负拐点有待观察，可能的来源是市场畏高情绪逐步占据主导，中小投资者资金流入速度放缓。后续国内存储龙头上市，次新高估值高换手，产生资金虹吸效应可能是下一个短期扰动的来源。7-8月二季报期到来，如果市场惯性仍未被破坏，行情可能进一步上台阶。
