一、公司介绍：
从一家传统汽车塑料管路公司逐步成长为覆盖新能源汽车热管理、储能液冷及算力液冷等新兴赛道的综合性零部件供应商
创业初期（1999年-2017年）：
1999年4月20日，韩宗俊创立重庆溯联塑胶有限公司（溯联股份前身），专注汽车塑料流体管路的生产与销售
03年，公司率先研发出第一款车用尼龙管快速接头并获得专利，多次填补国内细分市场空白
逐步建立起与长安汽车、上汽大众、长安福特等合资及自主品牌整车厂的合作关系，形成了稳定的业务基本盘
新能源布局与转型期（2018年-2022年）：
18年，公司成功研发出第一款受到整车厂和主要动力电池制造商认可的动力电池包专用水管接头，切入新能源汽车热管理赛道
19年，公司通过比亚迪供应商实验室认证审核，开始向比亚迪小批量供应新能源热管理系统管路总成产品
21年，公司成功开发电网储能电池模组冷却管路，进入储能领域
上市阶段（2023年）：
23年6月，公司正式在深交所创业板上市，加速推进新能源车、储能及液冷新业务的布局。
上下游情况：
上游：以尼龙等高分子材料为主要原材料，大部分通过代理商进口
下游客户为：汽车整车厂商、其他汽车零部件厂商、及储能电池领域的宁德时代、中创新航
主营产品
一、汽车流体管路及总成（收入占比约84.88%），分五大类产品
①汽车燃油管路总成：将油箱中燃油经过油泵、滤清器至发动机燃烧产生动力
②汽车蒸发排放管路总成：连接燃油箱—碳罐—发动机，收集燃油蒸汽并输送至发动机燃烧，防止污染并节约能源
③汽车真空制动管路总成：主要用于刹车真空助力系统
④新能源汽车热管理系统管路总成：应用于新能源车动力电池、电机电控、底盘以及空调暖通、热泵部分
⑤其他流体管路
二、汽车流体控制件及精密注塑件（收入占比约13.36%）
①流体控制件：快接头、流体控制阀、消音器、塑料紧固件等部件
②精密注塑件：涉及油箱、底盘、车身内外饰、电气系统的塑料覆盖件、结构件、功能件
2025年该板块营收同比增长35.12%，成为新的增长亮点。
三、其他业务（收入占比约1.76%）
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十大流通股东及实际控制人（截至2026年第一季度）：
1.重庆生众投资管理有限公司占比3.16% 环比未变
2.周庭诲占比2.85% 环比未变
3.傅2.24% 环比+88.13%
4.香港中央结算有限公司-1.11% 新进
5.李文甲1.09% 环比-36.66%
6.张兴堂1.04% 环比-3.99%
7.李立仁0.86% 新进
8.邱力泉0.80% 环比+11.51%
9.龚建松0.70% 新进
10.黄加咏0.59% 不变
十大流通股东合计占流通股比例约14.43%，环比+1.99%
实际控制人为韩宗俊，持股比例为31.45%
出生于1962年12月，今年64岁，本科毕业于成都科技大学（现四川大学），现任公司董事长兼总经理，25年从公司获得的税前报酬总额为128万元
公司存在两位同名高管韩啸
1979年出生的韩啸：为公司第二大股东、董事会秘书，持有21.83%股份。其父亲是韩宗俊的好友，曾借款帮助公司渡过难关，后韩宗俊将36%股权转让予该韩啸
1988年出生的韩啸：为韩宗俊之子，现任公司副总经理，曾历任产品工程师、采购总监等职。
整体来看，公司股权结构以实际控制人绝对控股为特征，韩宗俊与韩啸两家合计持股过半，控制权高度集中
流通股东则以，个人投资者占主导，机构参与度较低
二、营收结构与产品分析
我们从近三年产品结构来看
汽车流体管路及总成，从23年的8.8亿增至25年的12.18亿，营收+38%增速不错，但毛利从27.95%下降至20.23%，累计下降7.72个百分点
汽车流体控制件及精密注塑件，从23年1.07亿增至25年1.91亿，营收+78%，24年毛利曾达到26.02%，25年回落至22.61%，没有稳住上升势头
从营收地区来看，主要以境内地区为主，整体毛利处于承压态势
从产销量数据对比营收来看，受产品单价下降影响，导致毛利承压
公司燃油车业务受新能源替代的冲击，尽管公司新能源业务占比从23年的43%增至25年的65%左右
但受国内新能源汽车内卷，整车厂商压价，25年公司管路产品毛利仅有20%，毛利仍未见好转
成本结构来看，25年原材料占比73%，工人、制造费用分别占比12%、12%
前五大客户从68.07%降至25年的64.14%，大客户依赖的风险在降低
同时，前五大客户的占比也从34.64%降至21.64%，供应商结构也在不断完善
三、财务报表
营收从21年的7.26亿增至25年的14.36亿，5年时间实现翻倍，每年增长幅度稳健在20%左右
然而，扣非始终维持在1亿左右的体量，增收不增利
主要原因在于毛利的不断下滑，从21年的30.53%降至25年的21.41%，累计下滑9.12个百分点，降幅达30%
公司三费保持的不错，25年合计占比13.13%，近五年波动幅度不到1个百分点
财务费用未负，没有利息偿还压力
从25年费用结构来看，销售2.87%、管理4.70%、研发5.56%
公司属于研发型推动选手，更注重产品及技术创新，并非营销推动型，研发费用普遍高于销售及管理费
资产损益表来看，各项科目数值的变动都不大，不存在通过非经常性科目粉饰利润的嫌疑
没有杂乱的动作，公司经营的风格较为务实，简单
Roe从21年的23.62%降至25年的7.06%，累计下滑16.56个百分点，我们拆分来看
净利从15.34%下滑至9.83%，下滑5.51个百分点，如上文所述
净利率的下滑主要受产品价格下降、毛利降低所影响（整车厂年降机制）
资产周转率从93.32%降至54.11%，下滑39.21个百分点，是ROE下滑的最大拖累因素
主因，23年公司上市后，整体资产规模大幅增加，但短期并未转化为营收
杠杆从1.67降至1.32，负债率从39.92%降至24.52%，整体有所下降
其中23年负债率仅为14.93%，主因公司刚刚上市，募集到大量资金，导致负债率被动大幅下滑
随后24-25年，随着募投资金的逐步使用和业务扩张对资金的需求增加，负债率逐年回升至24.52%
公司固定资产占总资产的比重不高，仅20.57%，并不是重资产推动型选手
25年收现比及应收款大幅好转，主因政策推动，往些年需要压一个季度以上的账单
小结：资产周转率是最大拖累，其次是净利率，杠杆下降影响最小，周转率问题本质上是上市后资金充裕问题，关注后续公司如何能运用好这笔钱
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所有者权益方面，
股本从21年的0.75亿增至23年的1亿，24年增至1.2亿，25年再次增至1.56亿
分别有三次增加股本
其中23年通过IPO股权融资，募集约13.32亿元，用于重庆及柳州生产基地建设
研发中心升级、补充营运资金、偿还部分存量债务
24、25年则主要通过资本公积转增股本，并没有向市场增发融资
公司总资产从21年末的7.78亿增至26年一季度末的27.93亿，近五年时间增加20.15亿资产资产规模膨胀了2.6倍
主要增加的资产，类现金10亿，生产资产8.6亿
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资产结构：类现金资产占比45%（12.57亿），经营资产占比10.23%（2.86亿），生产资产占比43.85%（12.25亿）
类现金资产：总现金9.12亿，其他流动资产中2.65亿（大额存单、预付款）、应收款融资0.8亿
经营资产：应收2.67亿、预付款0.09亿，其他流动资产0.1亿（待抵扣税）
生产资产：存货3.95亿、固定资产5.68亿，在建工程0.85亿，
无形资产1.34亿（土地使用0.87亿）、递延所得税资产+长期待摊0.43亿
公司负债从21年的3.11亿增至26年一季度末的7.56亿
主因短期借款增加3.43亿，其他科目变化不大
有息负债：3.73亿，公司类现金12.57亿，无偿债压力
经营性负债：应付+其他应付2.9亿、合同负债0.07亿、薪资0.25亿、税费0.13亿，其他流动负债0.23亿（承兑汇票）
