行业研究 | 外需回暖驱动行业整体复苏——工程机械行业跟踪

工程机械市场需求持续复苏，目前处于周期上行阶段。工程机械产品主要销往房地产、基建及采矿等领域，市场需求具有较强周期性。在经历了连续多年的下行与筑底之后，2025年行业进入复苏上行期，核心产品挖掘机全年总销量达23.5万台，同比增长16.9%；其中，内销11.8万台，同比增长17.8%；出口11.7万台，同比增长16.1%。

外需回暖是推动本轮市场复苏的主要驱动力。从需求驱动力看，目前国内需求相对平稳，新机内销转出口、库存消化以及设备进入更新周期，是内销增长的根本原因。海外需求则呈现出全面回暖的态势，主要得益于全球基建和采矿投资处于扩张周期，下游中资建筑和矿业企业出海则加强了设备出口需求。目前全球工程机械需求韧性较强，预计2026下半年行业景气度仍有望维持高位。

企业营收和利润普遍改善，海外业务起到关键支撑作用。得益于行业景气度回升，2025年多数上市公司实现了营收、利润及毛利率的同步增长，第一梯队企业表现更为突出，而与国内地产和基建绑定较高的企业则相对逊色。此外，企业出海步伐持续加快，海外业务增长成为推动业绩改善的关键因素。但欧美贸易政策仍存在扰动，对欧美市场依赖度高的企业，需要关注其产能出海进展。

2026年行业内卷竞争有所缓解，企业盈利能力有望提升。2026年5月国内、外主流品牌企业统一达成调价共识，对挖掘机等产品上调售价3%-5%。此次涨价主要源于行业景气回升、企业利润改善，促使企业经营策略从规模扩张转向效益与质量。预计2026年度品牌企业的盈利能力将进一步提升。

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