债券市场日报
2026年06月18日
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一、资金面
周四（06月18日），央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，中国央行公开市场今日开展了2480亿元7天逆回购操作，操作利率为1.40%，与此前持平。
今日银行间市场主要回购利率整体下行。隔夜加权平均利率收盘于1.4473%，上日的收盘价为1.4621%，下行1.48BP；14天收盘价为1.4789%，相比较昨天的收盘价格1.4784%，上行0.05BP。
今日上海银行间同业拆放利率(Shibor)整体上行。隔夜Shibor上行0.60BP，报1.4210%。7天期Shibor下行0.20BP，报1.4620%，1个月Shibor上行0.15BP，报1.4200%。
二、市场面
1. 利率债方面
国债5年期带动曲线对应期限下行3.63BP，至1.4195%；7年期带动曲线对应期限下行5.30BP，至1.5510%。
国开债曲线今天收益整体下行，3年期带动曲线对应期限下行5.23BP，至1.4460%；5年期带动曲线对期限下行5.17BP，至1.5514%；10年期带动曲线对应期限下行5.73BP，至1.7592%。
中债进出口金融债曲线整体下行，10年期带动曲线对应期限下行4.74BP，至1.7897%。
2. 信用债
中债中短期票据收益率曲线（AAA）1年期收益率下行1.73BP，至1.4614%，3年期收益率下行3.75BP，至1.6235%。
三、政策动向
1、流动性宽松推动成长资产普涨。如今，在全球利率维持相对高位的背景下，资金追求的是盈利确定性。“如果你要投资AI的能源和基础设施，中国的优势非常明显。”高盛首席中国股票策略师刘劲津近日在接受中国证券报记者专访时表示，当前全球资金最看重的是谁能够将AI投入转化为利润。而从这一角度看，中国市场的AI硬件产业链，是盈利确定性的重要落脚点。
2、美国10年期国债收益率仍维持在4%以上的环境下，投资者对企业盈利的关注度显著提升。这一趋势在各区域股市的分化中体现得尤为明显。他举例称，韩国KOSPI指数今年以来翻倍，背后驱动力正是存储芯片企业带来的盈利增长。而A股今年以来表现良好，最重要的支撑同样来自盈利增长。相比之下，港股互联网板块虽然估值已处于历史较低水平，但市场仍在等待AI投入转化为确定性的盈利。
3、投资者更希望看到未来三至五年的AI商业化路线图，包括投入规模、收入贡献以及盈利模式。在刘劲津看来，短期内A股的配置性价比优于港股，核心逻辑源于亚洲范围内的机会成本比较。港股互联网板块的盈利回暖预计要到三季度至四季度才会显现，而相关业绩要到今年11月才能披露。“如果其他市场未来3至6个月能给你很确定的盈利增长可见度，而港股这边还有点不确定，从机会成本的角度来看，A股可能会比港股要好一点。
4、中报季将是重要窗口期，一旦企业能够向投资者提供更清晰的AI发展路线图和盈利预期，估值修复空间依然值得关注。今年外资对A股的关注度升高。“A股在AI生态圈里有更多盈利增长比较确定的标的可以选择。”刘劲津说。高盛梳理了全球超过3700家AI相关上市公司，并按照AI产业链不同环节进行分类研究。行业ETF和单一赛道主动公募边际定价下，科技赛道行情潜在波动率提升。上涨波段享受正循环，调整波段也需警惕阶段性负循环。5月中旬以来，A股总体调整波段，演绎了显著分化行情；后续反弹波段，可能上涨的结构可能自然增加。
5、研究发现，从当前盈利兑现能力来看，硬件层仍然是中国AI产业链最具确定性的领域。“如果你要投资半导体，很多重要公司在日韩；投资AI模型层的话，美国选择比较多；但如果你要投资能源和基础设施，中国的优势非常明显，制造业成本和效率都优于欧美。”他总结道，无论是半导体、存储、PCB，还是电力设备、储能、电网等基础设施环节，中国企业均具备较强的成本和效率优势。过去一年，市场对于中国AI硬件板块盈利预测持续上调，而互联网板块盈利预期则出现下修。刘劲津称，这种现象不仅出现在中国，美国市场也是如此，互联网巨头近半年同样跑输一些硬件公司。
四、当日观点
美伊公布双方达成的谅解备忘录正式文本，就外界普遍关注的伊朗核议题，文本内容显示，伊朗重申其不会获取或研制核武器，双方同意在国际原子能机构的监督下对伊朗的浓缩铀进行现场稀释等。美国当地时间17日，白宫官员表示，美国总统特朗普签署了与伊朗的谅解备忘录。央视记者获悉，美官员称文件由特朗普亲自签署，现已生效。据悉，该签署仪式原定于19日在瑞士举行。此前当日早些时候，一位来自调解国的外交官和另一位知情人士透露，双方曾讨论过提前签署并实施该协议的事宜。该外交官表示，讨论加快时间表是为了能早于19日开放海峡，因为双方在这一问题上已达成共识。另一个因素可能是白宫面临着公布谅解备忘录文本的政治压力。不过，这位知情人士声称，是伊朗方面要求在正式签署前不公开文本，并否认白宫此举是为了应对政治压力。伊朗当地时间18日，伊朗外交部发言人巴加埃在接受采访时表示，目前伊美谅解备忘录文本已最终正式敲定，双方已经签署。巴加埃称，伊朗谈判团队前往瑞士的计划仍然有效。巴加埃说，谅解备忘录签署后，违反该文件的代价将更高。巴加埃表示，“从现在开始，我们必须更加谨慎，确保在执行阶段让对方被迫履行其承诺，这一点非常重要。”再次强调黎巴嫩战线停火，强调尊重黎巴嫩的领土完整与国家主权。巴加埃表示，如果以色列在黎巴嫩的侵略继续下去，这将被视为违反美国在谅解备忘录中的承诺。迫使以色列尊重美国对伊朗所作承诺，是美国自身的责任。伊朗将针对在霍尔木兹海峡提供的服务收取费用。该海峡的管理机制与相关安排正在制定之中。伊朗很早以前就已经开始与阿曼进行磋商，也与一些其他国家进行了沟通。霍尔木兹海峡的管理机制在很大程度上已经与阿曼方面达成一致。在确保伊朗对霍尔木兹海峡的主权与统治权前提下，将实现安全通行。伊朗从一开始就明确表示，浓缩铀不会被转移出伊朗。稀释浓缩铀并不是一个新的选项，现在之所以被作为一个选项提出，是为了排除其他一些方案。对伊朗而言不可接受的选项是将浓缩铀运往国外。美伊谅解备忘录签署前，美国总统特朗普17日在法国出席七国集团峰会期间表示，美国和伊朗达成的谅解备忘录不是最终协议，如美方认为伊方不遵守谅解备忘录，将再次打击伊朗。现场有媒体向特朗普求证，传言称美伊谅解备忘录中包含一个3000亿美元的对伊朗投资基金。特朗普称传言不实，美国“不会向伊朗投资，如果有国家决定投资伊朗，这取决于他们自己”。
