其实看数据最直接：2025年全年，申万基础化工行业营收23588亿元，同比增长2.4%，归母净利润1163亿元，同比增长3.72% 。增速不算高，但止住了跌势。行业ROE结束了连续三年的下滑，反弹到6.2%。
真正让人看到希望的是2026年数据。全行业营收6055亿元，同比增长9.26%，归母净利润392亿元，创下2022年四季度以来单季新高，同比增长13.41% 。行业毛利率17.14%，净利率6.87%，都在往上走。
价格是最大的推手。受中东地缘冲突影响，全球能源价格上涨，化工产品价格指数从2月底的4027点飙到3月底的5386点，一个月涨了33.7% 。化工品价格跌了太久，这轮反弹让很多企业终于缓过来了。
利润修复最猛的是锂电化学品，一季度归母净利润同比增长885% 。钾肥、聚氨酯、氟化工的营收增速都超过20%。33个子行业里有29个营收正增长。
供给端也在收缩。2022年在建工程增速一度冲到48%，大家都在扩产，结果产能过剩，价格战打得一塌糊涂。2025年资本开支同比下降8.48% ，在建工程降到3187亿元，比2024年底少了将近20%。扩产周期差不多到头了。
高端化方面，今年3月有个标志性事件——天津石化的10万吨POE装置进入联动试车阶段。这是国内首套全链条国产化的POE装置，设备国产率99%。POE长期依赖进口，进口依存度一度高达76%，这套装置投产后，加上镇海炼化的10万吨，中国石化的POE产能将达到25万吨，进口依存度有望降到53%左右。
新能源带动的需求还在涨。光伏EVA今年预计新增产能169万吨，联泓新科的EVA产能已超过35万吨。锂电材料需求增速18.5%，光伏级EVA增速12.3%。一季度万华化学营收540亿，同比增长25.5%，净利润37亿，增长20.6% 。
绿色转型也在推进。2026年全球生物降解材料市场规模预计218亿美元，中国占了45%以上。PLA产能120万吨，PBAT产能90万吨。海正生材15万吨聚乳酸项目一期已投产，湖南安乡2万吨非粮聚乳酸项目预计8月投产。生物法长链二元酸的成本比化学法低30%，碳排放少70%，全球80%的市场份额在中国手里。
《石油和化学工业"十五五"发展指南》今年4月发布，明确提出要攻克一批引领全球石化创新趋势的关键技术。行业投资正在从扩规模转向调结构，高端化和绿色化是两条主线。
化工品价格PPI连续38个月同比负增长，是历史上第二长的下跌周期。但周期的底部往往也是转折点。供给在收缩，需求在结构性增长，加上"反内卷"政策的推进，行业最困难的时候可能已经过去了。
从"化工大国"到"化工强国"，路还很长。但方向已经明确，该做的事也在一件件落地。
