中国航空租赁市场进入策略与投资可行性分析报告

全球航空业正经历疫情后最深刻的供需结构性重组——2024年全球航空客运总需求较2019年增长3.8%，国际客运量已超越疫情前峰值，但飞机制造商交付量仅恢复至2018年峰值的70%。在这一宏观背景下，航空租赁作为连接飞机制造与航空运营的核心枢纽，正面临一个根本性的战略拷问：当全球新飞机未完成订单积压高达1.7万架、消化周期长达14年，租赁公司的资产获取能力究竟取决于订单储备还是资本运作？当主流机型租金已全面超越疫情前水平、飞机资产价值进入重估周期，头部租赁商的盈利弹性将如何向利润端传导？当中国租赁机队规模已突破2000架、中资机构占据全球租赁前30强中的12席，本土租赁商的全球化布局究竟应该深耕亚洲还是挺进欧美？

当前，航空租赁行业正从“疫情冲击后的修复期”转入“供需错配驱动的资产重估周期”。2025年全球飞机租赁市场规模约2071亿美元至2090.5亿美元，预计2035年将达6365亿美元；全球约58%的商用飞机通过租赁方式运营，中国市场租赁渗透率约57%。

第一节 行业定义

航空租赁（Aircraft Leasing） ，是指租赁公司（出租人）向航空公司（承租人）提供飞机使用权的金融服务模式。航空公司通过支付租金获得飞机运力，而无需承担一次性巨额购置成本。航空租赁是航空产业链中连接制造业、运输业与金融业的关键纽带，已成为全球航空公司更新和扩充机队的基本手段之一。

从分类逻辑看，航空租赁可从两个维度进行划分：

按租赁性质分类：主要分为融资租赁和经营租赁。融资租赁租期较长（通常12年以上），租金覆盖飞机全价，租赁期满后所有权转移给承租人；经营租赁则以部分飞机购置成本为基础计算租金，租期灵活，承租人不承担飞机残值风险。

按服务内容分类：可分为干租和湿租。干租仅提供飞机本身，承租人自行承担机组、燃油、维护等运营成本；湿租则额外提供机组人员、维修服务等配套资源，适用于短期运力补充场景。

第二节 行业特点分析

航空租赁行业最显著的特征可概括为以下三点：

特征一：重资产、高杠杆、长周期的资本密集型属性。航空租赁涉及单架数千万至数亿美元的资产投入，租赁公司普遍维持较高的财务杠杆。这意味着，融资成本与利率环境直接决定行业的盈利空间——2025年以来美元政策利率自高位回落，头部租赁商的融资成本边际改善，租赁收益率与票息利差明显走阔。

特征二：资产残值管理与全生命周期运营构成核心能力。飞机作为可移动的耐用资产，其价值受机龄、维护记录、燃油效率等多重因素影响。当前全球商用机队平均机龄已达14.8年的历史最高水平。本质上反映了，航空租赁已从单纯的“融资服务”演变为涵盖机队规划、技术升级、资产处置的全生命周期管理。

特征三：供需错配主导行业周期，租金与资产价值同步修复。飞机制造商交付延迟与航空需求持续增长形成结构性缺口——2024年波音和空客合计交付1114架飞机，仅为2018年峰值的70%。供给短缺已传导至租金和资产价值，窄体机和宽体机的市场价值均已超过账面价值。

特征维度 具体表现 行业含义

资本密集 单架飞机数千万美元，高财务杠杆 利率环境直接决定盈利空间

资产管理 全球机队平均机龄14.8年 竞争从融资能力延伸至资产管理能力

供需错配 交付量仅恢复至峰值70%，订单积压1.7万架 租金与资产价值进入上行周期

第三节 行业发展历程

航空租赁行业的发展可划分为三个阶段：

萌芽起步期（1980年代-2006年） ：1980年，中国首次采用外国投资减税杠杆租赁方式引进两架波音747SP飞机。1990年代初，国内开始出现飞机租赁业务，但主要通过国外租赁公司完成。截至2000年底，中国503架70座以上干线飞机中近90%通过租赁引进。这一时期，全球飞机租赁渗透率从1990年的约15%逐步提升。

政策驱动期（2007-2018年） ：2007年，银监会颁布《金融租赁公司管理办法》，允许商业银行控股设立金融租赁公司。2013年，国务院办公厅印发《关于加快飞机租赁业发展的意见》（国办发〔2013〕108号），明确飞机租赁是支撑航空业发展的生产性服务业。天津东疆保税港区成为租赁产业发源地。全球经营租赁渗透率在2017年达约42%。

资产重估期（2019年至今） ：疫情冲击后，行业经历价值触底与快速回升——至2024年初，宽体机与窄体机价值较低点分别上行近47%和43%。中国租赁产业加速崛起，工银金租、国银金租跻身全球租赁业前10位；天津东疆累计交付飞机超2470架，成为全球第二大飞机租赁聚集地。政策层面持续完善——2025年外债额度共享政策落地，《民用航空法》修订草案预计2026年正式实施。

阶段 时间 核心特征 关键事件

萌芽起步期 1980s-2006 国外租赁主导，渗透率逐步提升 1980年首单杠杆租赁；2000年租赁占比近90%

政策驱动期 2007-2018 本土租赁崛起，政策体系建立 2007年《金融租赁公司管理办法》；2013年国办发108号

资产重估期 2019-至今 供需错配，价值重估，中资全球化 东疆交付超2470架；2026年《民用航空法》修订

第四节 行业发展前景

未来五年，航空租赁行业将在“供需错配持续深化、资产价值重估加速兑现”的双重逻辑下运行。上游，飞机制造商交付瓶颈短期难以缓解，存量飞机与订单簿的稀缺性将持续支撑租金与资产价值；下游，全球航空需求稳步增长、机队老化驱动的更新换代需求，将为租赁渗透率的进一步提升提供空间。行业竞争的关键变量已从“谁能获取融资”转向“谁能以更低的资金成本、更强的资产管理能力，在飞机全生命周期中持续创造价值”。

报告说明:

第1章中国航空租赁行业发展综述

第2章国际航空租赁行业发展分析

第3章中国航空租赁行业发展状况分析

第4章中国航空租赁行业细分市场分析

第5章航空租赁报价及风险评估分析

第6章航空公司飞机租赁交易影响因素分析

第7章中国航空租赁行业重点企业经营分析

第8章中国航空租赁投资机会及趋势分析

图表目录

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