在跨国保险巨头与离岸财富管理的版图中，法国安盛集团（AXA）一直被视为行业风向标。随着2025年度《通用注册文件》（Universal Registration Document）的披露，这家管理着数千亿资产的金融帝国，交出了一份极其强悍的答卷。
如果说过去几年全球金融市场的动荡让许多险企步履蹒跚，那么安盛在2025年的表现，则教科书般地展示了什么叫“通过业务聚焦与战略瘦身实现利润腾飞”。今天，我们将延续此前的拆解逻辑，层层剥开安盛2025年财报的核心数据。
一、整体业绩：营收创新高，利润飙升
在安盛“Unlock the Future 2024-2026”三年战略计划的第二年，集团管理层展现出了惊人的战略定力与执行力。
财报显示，2025年安盛总保费收入及其他收入（Gross Written Premiums & Other Revenues）达到1,155亿欧元，同比大增+6%。
更令资本市场瞩目的是盈利端的表现。2025年安盛净利润（Net Income）达到97.97亿欧元，同比大幅增长+24%。基础盈利（Underlying Earnings）达到83.68亿欧元，同比增长+4%。若扣除已出售的安盛投资管理（AXA IM），核心业务的基础盈利增长高达+9%，充分说明了核心保险业务的强劲内生动力。
基础每股收益（Underlying EPS）达到3.86欧元，同比增长+8%。值得注意的是，这一增长是在外汇剧烈波动带来-2%的负面汇兑影响，以及出售AXA IM带来-1%的短期利润摊薄的双重逆风下实现的。管理层能在如此不利的外部环境下依然交出EPS增长8%的成绩单，其盈利质量可见一斑。
二、财险（P&C）承保：综合成本率再创新低
保险公司的命脉在于承保质量。安盛在2025年进一步扩大了利润率，通过增强准备金的审慎性与精细化定价，集团的财险全年轻保综合成本率（All-year Combined Ratio）从2024年的91.0%显著优化至2025年的90.6%。
在财险保费端，财险毛保费收入达580.38亿欧元，同比增长+5%。其中：
商业险（Commercial Lines）增长+4%，AXA XL保险增长+3%，受益于财产险和意外险领域的可观利润率；
个人险（Personal Lines）增长+7%，得益于各地区的有利定价环境；
AXA XL再保险增长+8%，受另类资本支持和意外险有利定价推动。
正如首席执行官Thomas Buberl所言：“我们的财险业务展现了卓越的业绩，在价格和业务量之间实现了健康的平衡，兼具一流的利润率和更低的费用率。”
三、寿险与健康险：结构优化，盈利跃升
2025年，安盛寿险与健康险毛保费收入达565.12亿欧元，同比增长+8%。
细分来看：
①寿险保费增长+9%，主要受益于投连险（Unit-Linked）+13%的强劲增长，以及保障型产品（Protection）+11%的增长；
②健康险保费增长+17%，即便在吸收了墨西哥增值税政策变动带来的负面影响后仍保持强劲增长。
③寿险与健康险基础盈利达35亿欧元，同比增长+7%。这一增长来自长期业务技术结果的改善（CSM释放增长）和短期业务技术利润率的提升。
值得重点关注的是净流入（Net Flows）指标：2025年净流入达到53.97亿欧元，而2024年仅为14.83亿欧元。这一巨大的跃升主要由保障型产品（+49亿欧元）和健康险（+27亿欧元）驱动，充分说明安盛正在从传统储蓄型业务向保障型、健康型业务转型，这是降低利率敏感度、提升盈利确定性的关键战略调整。
四、战略版图重塑：大刀阔斧的“加减法”
顶尖险企的核心竞争力在于资产包的敏捷调整。2025年，安盛上演了一出极为精彩的“结构性变现”。
1、减法：彻底告别AXA IM，聚焦纯粹保险业务
2025年7月1日，安盛成功完成了将安盛投资管理（AXA IM）出售给法国巴黎银行（BNP Paribas）的重大交易。现金对价达51亿欧元，叠加Select的出售，总交易价值达54亿欧元。通过剥离重资产、高波动的资产管理板块，安盛全面回笼资金，并与法国巴黎银行达成了长期投资战略合作伙伴关系，将精力彻底聚焦于核心的保险业务。
这笔交易产生了约22亿欧元的一次性净收益，是净利润大幅增长+24%的主要驱动力之一。
2、加法：强攻意大利直销龙头
在核心业务板块，安盛继续通过并购攻城略地。2025年11月28日，安盛完成了对意大利直销保险龙头Prima多数股权（51%）的收购。Prima在2024年实现了12亿欧元保费，综合成本率达90%。此举不仅巩固了安盛在南欧的市场份额，更将Prima领先的自研技术平台、强大的数据分析能力和无缝用户体验纳为己有。
此外，安盛还在2025年4月1日完成了对意大利Nobis集团的收购。
3、AI战略加速落地
集团在2025年高调推进了“AI阶段1”的雄心蓝图，将生成式AI深度嵌入客户体验、理赔管理、核保定价以及底层生产力中。管理层明确指出：“我们在自动化和人工智能方面的投资正在产生回报，推动了效率的提升。”
五、资本实力：偿付能力与股东回报“双高”
在离岸资产保护中，偿付能力充足率是核心观测指标。截至2025年底，安盛集团的Solvency II偿付能力充足率高达224%，比2024年底的216%整整提升了9个百分点。
集团年末现金头寸（Cash Position）从2024年底的40亿欧元暴增至2025年底的56亿欧元，账面防御力极其惊人。
基于如此雄厚的资本实力，安盛宣布了极具吸引力的股东回报政策：
①每股股息（Dividend）提升至2.32欧元，同比增长+8%；
②启动最高12.5亿欧元的年度股票回购计划；
③完成了与出售AXA IM相关的38亿欧元额外股票回购计划，执行期间为2025年7月2日至2026年1月20日。
总派息率（股息+回购）达到基础盈利的75%，充分体现了管理层对资本充足性的信心和对股东回报的承诺。
六、高管薪酬拆解：KPI如何驱动战略执行？
在成熟的上市金融集团中，管理层的KPI考核指标往往直接对标公司最核心的战略利益。通过拆解安盛董事会对CEO Thomas Buberl的薪酬考核，我们可以清晰看到安盛的内部风控与发展重心。
1、2025年CEO薪酬包
2025年，安盛董事会为CEO设定的年度总现金薪酬目标为340万欧元（由165万欧元固定薪酬和175万欧元浮动目标薪酬组成）。2025年实际授予的总薪酬为约357万欧元。
2、70%硬性指标 + 30%战略指标
CEO绩效薪酬采用“70%集团整体业绩 + 30%个人战略执行”的严密公式计算，且设置了70%的保底线与130%的封顶线。
在70%的硬性定量考核中，董事会直接挂钩了4个指标：
①基础每股收益（Underlying EPS）（权重45%）：目标3.78欧元，实际3.86欧元，达成率103%；
②现金汇款（Cash Remittance）（权重25%）：目标73.47亿欧元，实际75.41亿欧元，达成率104%；
③普通账户资产碳足迹削减（ESG指标）（权重15%）：达成率115%；
④净推荐值（NPS客户口碑）（权重15%）：考核的37个业务线中35个达标，达成率115%。
最终，集团定量业绩得分107%。
在30%的定性战略考核中，董事会对高管团队在2025年的三大核心任务给出了极高评价：完美执行“Unlock the Future”第二年目标（得分125%）、准时高價完成AXA IM出售并成功收购Prima（得分125%）、完成管理委员会换届与人才迭代（得分100%）。CEO的个人综合战略得分高达115%。
结合公式（107% × 70% + 115% × 30%），2025年CEO的最终全球绩效达标率定格在109.4%。
3、递延支付：30%奖金绑定三年
为了防止高管为短期利益引入激进风险，安盛设计了极具国际标准的**薪酬延期支付机制：CEO浮动奖金中的30%必须强制递延，分三年（2027、2028、2029年）逐步发放**。这种深度绑定，确保了高管团队在进行长期战略决策时，必须与股东和保单持有人的长期利益保持高度一致。
七、结语：对高净值客户的启示
纵观全球一线顶级险企的财报拆解，可以得出几个在财富管理、资产隔离与跨国传承领域的关键结论：
第一，资产负债表的“干净度”重于资产规模。安盛在2025年果断出售高波动的资管公司（AXA IM），换回巨额现金和极高的偿付能力充足率（224%），意味着在应对未来的地缘政治风险或宏观经济黑天鹅时，安盛拥有比同业更雄厚的“清偿底气”。
第二，业务结构的“保障化”趋势明确。净流入从15亿欧元跃升至54亿欧元，主要由保障型和健康险产品驱动。安盛正在主动降低对利率敏感的传统储蓄业务的依赖，这使其盈利确定性更强、波动性更低。
第三，顶尖险企的内控与长期主义无处不在。从高管薪酬递延三年、到ESG碳足迹硬性挂钩年终奖，欧洲金融巨头的风控早已渗透进每一个微观细胞。当高管的年终奖跟“公司未来三年的股价”以及“资产池的稳健度”锁死时，高净值保单资产的安全性才真正获得了制度层面的背书。
安盛2025年这份财报展现的，是一个正在加速数智化、财务极度健康、承保极度自律的离岸金融巨头。对于正在考虑通过香港、欧洲等离岸大额保单、海外信托进行资产保护与代际传承的家族办公室及高净值个人而言，数据早已给出了最好的答案。
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