美团这份 2026 年一季度财报，最值得看的不是收入增长，而是外卖大战打到现在，美团到底有没有被打穿。
答案有点复杂：基本盘扛住了，但利润表还在流血。
Q1 美团总收入 910.39 亿元，同比 +5.6%。核心本地商业收入 641 亿元，同比 +0.1%。这说明在补贴冲减收入、竞争仍然激烈的情况下，美团的收入没有崩。
但利润端压力很明显。集团经营亏损 64.70 亿元，净亏损 68.27 亿元，经调整净亏损 49.68 亿元。最核心的本地商业，去年同期还是 135 亿元经营利润，今年一季度变成亏损 20 亿元，经营利润率也从 +21.1% 掉到 -3.2%。
为什么会这样？
一是补贴仍在影响收入确认；二是骑手补贴和福利提高，销售成本率从 62.8% 升到 71.5%；三是营销推广开支加大，销售及营销开支从去年同期152 亿元升到 230 亿元。
但另一个信号也很关键：环比看，美团在快速减亏。集团经营亏损从2025Q4的161亿元收窄到65亿元，核心本地商业亏损从100亿元收窄到20亿元，销售及营销费用也从317亿元降到230亿元。
所以这份财报的核心不是“美团输了”，而是“美团还没回到赚钱节奏”。
接下来最该看三件事：Q2补贴会不会再加码，外卖单均经济模型能不能修复，以及阿里、京东会不会继续长期投入。
近期咨询过的项目汇总展示：
《上海本地生活平台暑期整体的运营策略&政策》
《轻餐暑期重点关注品类及原因，重点关注指标》
