6月16日，美国资深科技专栏作者Ed Zitron通过查阅OpenAI经审计的财务文件披露，公司2025年全年营收达130.7亿美元，对应净亏损约385亿美元，亏损规模较2024年的51亿美元扩大近7.6倍。该数据随后得到《金融时报》独立核验确认，首次完整揭开了这家全球估值最高AI企业的真实财务图景。
财务数据显示，OpenAI 2025年营收较2024年的37亿美元增长2.5倍，至年底月度经常性收入已达20亿美元，年化收入规模超240亿美元，收入增速创下科技行业历史纪录。但同期公司总支出飙升至340亿美元，是营收的2.6倍，其中研发费用192亿美元、销售与营销费用58亿美元、营收成本75亿美元，分别较上年增长146%、427%和178%。
成本结构中，微软是最大单一支出方。2025年OpenAI向微软支付的各类费用合计约172亿美元，占总支出的一半以上，涵盖106亿美元研发算力费用、60亿美元营收成本及其他行政与营销费用。值得注意的是，385亿美元净亏损中约300亿美元为非现金会计调整，源于公司特殊股权架构下收益权随估值重估产生的账面增值，完成改制后该类费用将不再出现，剔除后公司实际经营性亏损约80亿美元。
截至2025年底，OpenAI总资产超500亿美元，现金储备近半。公司已于6月初向美国SEC秘密提交IPO申请，预计最快秋季完成上市，最新一轮融资对应估值已达7300亿美元。针对财务数据泄露事件，OpenAI官方暂未作出公开回应。
这份审计财报集中暴露了AI头部企业"收入狂奔与亏损黑洞并存"的行业本质。账面385亿美元亏损虽有300亿为非现金会计调整，不影响实际现金流，但80亿美元的真实经营性亏损仍远超收入规模，折射出大模型商业模式的核心痛点：算力成本刚性高企，收入增长始终追不上投入增速。
微软深度绑定是OpenAI的核心优势也是最大隐忧。一方面，微软Azure提供的算力支撑保障了技术迭代速度；另一方面，172亿美元的年度算力账单意味着公司过半收入直接回流微软，自身盈利空间被严重挤压，供应链独立性不足。
当前OpenAI正处于IPO关键窗口期，这份财报既向市场展示了20亿美元月营收的增长韧性，也抛出了盈利路径模糊的核心疑问。其上市定价与估值走向，将直接决定全球AI赛道的估值中枢与资本信心。
