财报分析 | 亿纬锂能:H1净利翻倍,储能成暴利引擎

核心数据速览

数据来源：公司6月15日发布的半年度业绩预告

业绩解读

这份预告有三个关键信号：

1. 利润增速远超营收：营收增60%，净利近乎翻倍，说明毛利率在扩张，产品结构在升级

2. Q2加速爬坡：一季度净利14.46亿，推算二季度16.84-19.25亿，环比增长16%-33%，不是增速见顶而是加速上行

3. 扣非增速更强：扣非净利增速110%-125%，高于归母净利增速，说明主业盈利能力才是核心驱动力

主营业务分析

亿纬锂能的三大业务线，正在从"一主两辅"变成"三驾马车"：

储能电池——核心增长引擎

· 全球储能电池出货量稳居第二，一季度出货20.38GWh，同比+61%
· 全球首家量产600Ah+大容量储能电芯，628Ah产品批量交付
· 海外储能战略签约超50GWh大单，马来西亚基地已投产
· 海外订单溢价更高，直接拉高整体毛利水平

动力电池——大圆柱打开长期空间

· 46系大圆柱电池批量供货宝马、小鹏、零跑等头部车企
· 高镍高端电芯占比持续提升，产品结构优化带动毛利率抬升
· 北美、欧洲产能稳步推进，海外车企客户持续扩容

消费电池——隐形现金牛

· 锂原电池全球市占率稳居前三
· 智能电表、ETC、安防、车载T-Box等场景近乎垄断
· 持续提供稳定现金流，支撑储能和动力电池的扩产投入

财务质量评价

亮点：

· 在碳酸锂价格大幅上行（自低点反弹约200%）的环境下，利润增速反而跑赢营收增速，供应链管理能力行业顶尖
· 营收60%增速对应净利近乎翻倍，经营杠杆效应明显

关注点：

· 锂价是大变量：公司通过供应链多元化对冲了部分成本压力，但若下半年碳酸锂持续高位，利润增速可能放缓
· 储能竞争格局加剧：海辰储能、中创新航同步扩产，价格压力长期存在

【实操要点】跟踪亿纬锂能该盯什么

1. 盯出货量：全年指引超200GWh，每个季度披露的出货数据是验证业绩的核心指标，Q1储能出货20.38GWh是基准线

2. 盯锂价对冲效果：碳酸锂期货价格与公司毛利率的背离程度，直接反映供应链管理能力。关注每季度毛利率是否维持扩张趋势

3. 盯大圆柱量产进度：46系大圆柱电池的产能爬坡和客户导入节奏，决定动力电池业务能否从"稳定贡献"变成"第二增长极"

4. 盯海外订单：海外储能订单溢价更高，签约量和交付节奏是超预期的关键变量

5. 估值参考：市值1277亿元，年内下跌超10%，若H1实际业绩落在预告上限，对应动态PE有修复空间

**【注意】**本文仅做财务数据分析，不构成投资建议。投资者应结合自身风险承受能力独立判断。