一、核心观点速览
NVIDIA Vera CPU内存容量减半传闻不实：市场传闻Vera CPU的SOCAMM内存容量从1500GB砍至750GB，但我们的调研显示，1500GB仍是主流配置，客户可自行选择。 存储需求持续强劲：韩国6月上旬半导体出口达111亿美元，创历史新高，同比增长206%。 三星分红或大幅增加：2026年自由现金流预计超200万亿韩元，分红规模有望达到50-70万亿韩元。 美银韩国大会即将召开：6月15-19日，预计将呈现更加看涨的情绪，芯片短缺可能持续至2027-2028年。
二、NVIDIA Vera CPU：内存容量“砍半”传闻真相
市场传闻vs 真实情况
关键结论
Vera Rubin应继续使用1500GB：750GB虽可能可行，但性能会降低 Vera CPU机架初始也以1500GB为主：但也可工作在750GB配置下 初始SOCAMM订单是为Vera Rubin下的：因此Vera CPU机架带来了增量SOCAMM需求，对整体市场是正面因素
三、存储行业景气度：多项数据创历史新高
韩国6月上旬半导体出口爆发
南亚科技：同比增长730% 群联电子：同比增长301% 其他存储厂商普遍录得强劲增长
DRAM现货价格连续两周反弹
美银存储指标创历史新高
四、三星电子：分红可能大幅增加
2026年自由现金流预计超过200万亿韩元 50%的分红比例已有明确指引 员工特别奖金将在2027年1月通过回购库藏股支付 零售投资者税务优惠：如果2026年末分红在4Q26/1Q27以50:50或40:60的比例分配
五、美银韩国大会：存储超级周期或将进一步强化
六、行业展望与投资提示
存储周期的核心判断
新增产能主要集中在HBM领域 产能释放时间点大多在2027年下半年 原厂优先扩产HBM，因其需求可见度更高、客户更集中
价格走势
DRAM现货和合约价格在2025年10月-2026年1月经历了一轮猛烈上涨，随后在2-4月趋于平稳 5月以来价格再度温和回升，16Gb DDR5现货价格目前约45美元 DRAM合约价格：16Gb DDR5约35美元，16Gb DDR4约35美元
七、风险提示
NVIDIA Vera实际配置风险：如果最终客户大量选择750GB配置，可能影响SOCAMM总需求 地缘政治风险：美国关税政策可能影响三星、SK海力士等韩国企业的HBM业务 产能扩张风险：如果主要原厂加速扩产，可能导致价格回落 技术路线风险：CPO等新技术可能改变存储需求结构
结语
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