日斗投资王文对金融行业的定性分析今天有很多朋友问我，你认为哪个行业的股票会是中国未来的茅台、五粮液，或者是中国未来的泡泡玛特？ 我认为，中国的券商可能是未来的茅台和五粮液。 为什么？ 我们今天真正面临的最大问题，是少子化和人口老龄化，而这是我们最没有给予足够重视的地方。 在这个情况下，消费是很难起来的。 中国人最大的爱好其实是赚钱，而不是消费。 尤其是很多中国男人，过去很多消费也是为了赚钱。喝茅台、五粮液，本质上也是为了赚钱，而不是喝酒。如果赚不到钱，他就不喝了。 那未来他们要干什么？可能就是炒股票。 因为在人口老龄化之后，炒股票赚钱，可能会成为很多老人重要的精神慰藉。 老人怎么才能幸福？就是有钱。数钱是最开心的，干别的可能都没劲。 所以我认为，未来中国资本市场和股票市场，会面临一个非常繁荣的时代。 很多人担心，4000多点是不是顶，牛市是不是结束了。我认为这是杞人忧天。 金钱永不眠，赢家不离场。 今天大家炒人工智能赚了这么多钱，怎么可能轻易离场？这些资金一定会把市场里所有有价值的资产都炒一遍。 只要你拿着好公司，拿着非常优质的资产，你可以高枕无忧，它一定会被市场重新看见。 所以我认为，我们手上持有的金融股，未来会面临一个非常好的局面。 今天大家都在炒AI，但总有炒不动的时候。等市场要切换方向时，就可能转到我们持有的这些资产上来。 美国有一个非常厉害的戴维斯家族，包括巴菲特，他们都是买了大量金融业的股票，戴维斯本人从5万美元做到了9亿美元，这是一个非常惊人的增幅。 那金融业有什么好处？ 第一个，金融行业是永续成长的行业。一端是负债，一端是资产。在现在这个世界上，货币供应扩张是确定的，不断印钱也是确定的。从金融业的角度看，它的资产端和负债端一直在扩张。所以金融业是一个永续成长的行业。 第二个，买金融业股票，某种意义上是把自己口袋里的现金，换成了它账上的现金。 原来如日中天的行业，比如太阳能、电动车、白酒，大家曾经都觉得它们没有问题。但现在都会面临一个现实：东西不一定好卖。 但是金融业不是，它不需要卖，它账上本身就是人民币，就是现金。 第三个，金融业是有限竞争的行业。 很多券商朋友会说，我们这个行业竞争很激烈。但我觉得，如果券商都算竞争很激烈，那很多行业就更不要活了。金融业其实是一个竞争不那么激烈的行业，而且它的竞争是在收敛的。如果看全球那些大的金融企业，在美国，100年前可能是高盛、摩根士丹利，100年以后可能还是高盛、摩根士丹利。但别的很多行业，100年以后其中的很多企业可能都不存在了。 金融业的生命周期非常长，而且不太允许有新的进入者。现在保险行业和证券行业的头部化都非常明显，本质上是胜者为王。 我对金融行业非常有信心，一方面，它有非常好的成长空间；另一方面，它又有非常低的估值。当一个极低估值的行业，遇到一个长期向上的空间，就可能产生非常大的机会。 过去6年，美国的头部金融机构都涨了10倍，韩国的金融机构涨了几倍，包括香港的部分银行也涨了5倍。 我们的金融企业已经处在一个历史的拐点上，但我们的股价处于历史极低的位置。比如券商，如果用PE去估，可能处在历史5%左右的低位。 所以我认为，金融业未来是非常有希望的一个行业。 金融业股票，基本都在10倍PE以下，很多是5倍、6倍，最多也就是7倍、8倍。 为什么估值这么低？ 因为市场担心它经历了一轮房地产向下带来的金融压力，大家担心里面有坏账。 但今天的情况和过去已经不一样。 过去金融业的负债成本比较高，负债端可能是3到4个点，资产端是6到7个点，中间有两个点左右的利差。 这种结构，我觉得其实并不是特别安全、稳定。 而今天的金融业，大概是1个点的负债成本，3到4个点的资产收益。在这样的背景下，金融业的资产状态反而是非常安全的。 …… 王文很明确地表示，他要买的是低估值、高现金流、高分红，并且景气度在向上的资产。从我们拿到的一份产品最新月报来看，截至5月末的前五大重仓行业中，保险接近3成、证券超2成、银行约17%，三块加起来，金融的仓位在7成上下；其余是互联网，以及由油、煤、新能源构成的能源板块。 价值投资要坚持买好公司，市场上值得买的好公司仅占1%—5%。好公司是指那些能够轻松赚钱的公司，也就是具备垄断属性的公司，即好的商业模式。好公司要有好价格，投资也要重视行业周期，以长期的视野来研究行业及公司，要选择拥有强劲现金流、优秀的公司治理和高安全边际的行业龙头。在行业拐点到来时，敢于采取“相对集中”的资产组合。 王文同时强调，要建立低估的投资组合，同时布局3—6个行业，避免风险共振。 王文的分析很有道理，有空刷一下，金融行业公司的财报。。。中国平安，中国太保，中信证券，东方财富，中金公司。
