东财研究 | 本周精选报告(6.6-6.12)

【东财宏观】中美关系新阶段下的投资机遇（6.7）

对比2017年和2026年两次特朗普访华，中美的现实力量、谈判核心已发生显著变化。现实背景：（1）更加强大的中国。（2）美国“小院高墙”对华竞争威慑失效。（3）AI竞争成为中美发展重要战略。随访人员：科技企业比重大幅增加。核心议题：双边各有侧重，总体偏向积极。往后看，中美关系战略稳定的新阶段下，我们认为可关注三大机遇： 一是科技加速扩散。二是企业出海与全球布局加速。三是 人民币国际化正当时。

风险提示：地缘冲突变化超预期、美联储经济政策超预期、中美关系缓和的持续时长存在不确定性。

【东财通信】全球算力基建加速，景气度持续攀升（6.8）

展望2026年，随着国内外云厂商进一步上调资本开支、训推硬件持续迭代，北美算力板块及国产算力链景气度有望持续，端侧AI各环节估值水平有望随终端多场景放量、原材料涨价影响逐步消化而重回增长区间，我们认为AI基础设施建设和应用环节仍是行业投资主线，同时看好高股息运营商资产向 Token 运营等新兴业务转型。

风险提示：宏观环境变化影响需求增速、新产品的市场接受程度不及预期、技术研发进展不及预期、中美摩擦加剧带来全球产业链重构。

【东财公用环保】能源安全为磐，稳基拓新，逐绿而行（6.8）

2026年初至今，美以伊冲突升级导致霍尔木兹海峡持续封锁，引发市场对油气供给安全与运输安全的强烈担忧。地缘冲突推动市场逻辑从避险转向再通胀担忧，油价上涨推高通胀预期，并向下游产业链传导。 在此背景下，保障能源自主可控成为政策与市场的共同焦点。建议关注以下三条主线：电力行业正从传统防御型资产向“AI时代的确定性卖铲人”跃迁，在算力爆发与能源安全的双重叙事下有望开启价值重估；在“双碳”目标引领下，绿色燃料凭借全生命周期降碳优势，成为交通领域深度脱碳、保障能源安全的关键方向；美以伊冲突引发的霍尔木兹海峡供应风险推升天然气、氦气地缘溢价。

风险提示：宏观经济下行超预期风险、关税政策超预期冲击风险、 地缘政治演变风险 、金属价格波动风险 、煤价波动风险 、电力燃气需求不及预期风险、 市场化上网电价下降风险、新业务拓展不及预期风险、技术迭代与成本风险。

【东财电新】太空光伏：深空供能主力，低轨卫星+太 空算力空间广阔（6.10）

光伏是深空供能的主力能源，在大型化、柔性化大趋势下太阳翼有望成为商业卫星相对抗通缩的部件。随着全球低轨卫星组网加速及太空算力逐步落地，太空光伏需求有望逐步从百兆瓦级别向GW级别扩容。我们建议关注设备、主辅材及太阳翼集成三大方向。

风险提示：可回收火箭技术进展不及预期、 太空算力落地不及预期、 太空供能技术变革等。

【东财固收】30Y会接棒下一轮行情吗？（6.11）

从近期债市走势来看，当前机构投资者似乎更倾向于沿着10Y以内的曲线压缩利差、寻找凸点，对长端、尤其是超长端资产，仍较为谨慎。 这一心态的背后，可能离不开通胀隐忧高悬、供需结构较脆弱，和“疤痕效应”。 但往后看，经济修复偏弱的状况短期难以出现明显改善。而流动性方面，资金面压力最大的阶段可能正在过去，未来流动性宽松充裕的确 定性也较高。因此，在降息落地前，面对“钱多”的现实，沿曲线压 期限利差可能是债市的占优策略。伴随基金负债端的逐步修复，叠加业绩排名的博弈压力，交易盘抱团行为可能再次上演，30Y-10Y利差或存在一定交易性机会。不过，配置盘参与热度有限，交易盘驱动的行情博弈性更强，对交易节奏的把握要求更高。建议在利差较厚时小仓位逐步埋伏，待行情启动后逐步兑现获利。

风险提示：经济修复不及预期、财政政策超预期、货币政策超预期、基金负债端 赎回压力超预期。

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