新闽江网 | 甲骨文交出史上最强财报，为何股价却跌了？[微信/公众号/视频号/抖音/小红书/快手/bilibili/微博/知乎/今日头条 同步报道]
当地时间 6 月 10 日，甲骨文正式发布 2026 财年第四财季及全年财报。这份成绩单各项数据全线走高，创下公司历史新高，但亮眼业绩并未提振市场信心，财报出炉后，甲骨文盘后股价一度下跌 5%。究其原因，AI 相关业务带来海量订单的同时，也大幅推高了资本投入，公司全年自由现金流由正转负，叠加持续加码融资的规划，让投资者心生顾虑。
从单季度表现来看，甲骨文第四财季总营收达 192 亿美元，同比增长 21%，剔除汇率影响后增速为 20%，超出市场分析师此前 191 亿美元的预期。本财季运营利润 61 亿美元，同比增长 20%；净利润 42.2 亿美元，同比上涨 23%，每股摊薄收益同步提升 21%。
按照非通用会计准则统计，公司盈利表现更为突出，调整后运营利润、净利润、每股收益均实现两成以上增长。受业务结构变化影响，本季度运营利润率略有小幅回落，但整体盈利水平依旧稳健。
放眼整个 2026 财年，甲骨文全年总营收攀升至 674 亿美元，同比增长 17%，再度刷新历史纪录。分业务来看，云业务成为核心增长引擎，全年营收 340 亿美元，同比大增 39%；而传统软件业务显露疲态，全年营收 245 亿美元，同比小幅下滑 1%。全年净利润 170 亿美元，同比增长 36%，盈利能力稳步增强。财报同时公布分红方案，公司将派发每股 0.50 美元的季度股息，股权登记日为 2026 年 7 月 10 日，股息将于 7 月 24 日正式发放。
如今云业务已经成为甲骨文营收的中坚力量。第四财季云业务合计营收 99 亿美元，占据总营收半壁江山。其中云基础设施业务增长最为迅猛，单季营收 58 亿美元，同比涨幅高达 93%，全年营收 181 亿美元，增速达到 77%，领跑整个云计算行业。
相比之下，云应用业务增长趋于平缓，第四财季营收 41 亿美元，同比仅增长 10%。传统软件授权与支持业务持续收缩，季度营收同比下滑 2%，直观反映出行业客户全面向云端迁移的大趋势。服务、硬件等配套业务虽保持增长，但体量偏小，难以左右公司整体走向。
值得一提的是，搭载 AI 能力的多云 AI 数据库成为最大黑马，第四财季营收暴涨 404%，订单量同比增长 325%，是甲骨文发展史上增速最快的业务。这也意味着 AI 需求不再局限于底层算力基建，正逐步向上游数据管理领域渗透。依托 AI 与云业务的双重驱动，甲骨文顺利完成从传统数据库软件厂商，向云基础设施服务商的转型。
财报中 6380 亿美元的待履约订单，是市场关注的一大焦点。这部分已签约但尚未确认收入的订单，较上一季度的 5530 亿美元净增 850 亿美元，同比增幅高达 363%，也远超华尔街 5900 亿至 6000 亿美元的预期区间。
有美银分析师指出，这份巨额订单中，过半都来自 AI 企业 OpenAI。甲骨文当下最大合作客户，正是这家仍处于持续烧钱阶段的 AI 初创公司。对于订单结构，甲骨文做出解释，新增订单大多来自大型 AI 合作项目，其中 750 亿美元订单由客户自行采购 GPU 硬件，再交由甲骨文部署运维。
这样的合作模式，有效减轻了甲骨文自建 AI 数据中心的资金压力，但也埋下隐患。订单高度集中于单一客户，一旦对方出现资金问题，或是整个 AI 行业需求降温，甲骨文的业绩稳定性将受到直接冲击。与此同时，市场也担忧 AI 工具会逐步替代传统软件，进一步挤压甲骨文原有核心业务的生存空间。
海量订单的落地，离不开高额资本投入。2026 财年甲骨文全年资本支出达到 557 亿美元，高于此前 500 亿美元的预期指引，仅第四财季资本支出就达 159 亿美元。
虽然公司全年运营现金流达到 320 亿美元，同比大涨 54%，创下历史新高，但在高额资本开支的抵消下，全年自由现金流跌至 - 237 亿美元。为填补资金缺口，甲骨文本财年通过债务融资筹得 430 亿美元，股权融资获得 50 亿美元。
不仅如此，公司还规划在 2027 财年继续募资 400 亿美元，其中包含 200 亿美元股权融资，仅表态 2026 年下半年不再新增债务。接连不断的融资计划，加剧了投资者的焦虑。一方面，巨额资本投入能否被 AI 市场需求完全消化尚存疑问；另一方面，不断走高的债务规模，也让市场警惕潜在的财务风险。
业内分析认为，财报发布前，市场早已看好甲骨文与 OpenAI 的合作前景，股价提前走出一轮上涨。当高于预期的资本开支、持续加码的融资计划对外公布后，投资者开始重新评估风险，不少人选择获利离场，最终造成了财报利好、股价下跌的局面。
面对未来发展，甲骨文定下了清晰的业绩目标。公司预计 2027 财年第一财季总营收增速介于 27% 至 29%，云业务营收增速将达到 57% 至 63%，依旧维持高增长态势。
放眼整个 2027 财年，甲骨文重申全年营收目标为 900 亿美元，同时上调调整后每股收益预期至 8.05 美元，这一数据也略高于分析师此前预测。该业绩统计剔除了出售芯片业务、认股权证等一次性项目影响，实际营收同比增速约为 18%。
在深耕云与算力赛道之外，甲骨文还积极推动 AI 向实体行业落地，医疗健康是其重点布局方向。公司计划推出搭载 AI 技术的医院护理管理系统，希望借助新产品推动健康业务在 2027 财年实现两位数增长。
在长期规划里，甲骨文认为 AI 将彻底重塑医疗行业生态：AI 系统能减少医护人员操作电脑的时间，让医生专注诊疗工作；AI 分子设计技术可以加速新药研发进程；智能临床试验系统，也能提升审批效率，让患者更快用上新药。
甲骨文的目标不止是做 AI 算力供应商，而是将技术深度融入医疗软件、药物研发、临床审批等全流程。不过目前这块业务尚处在起步阶段，能否顺利转化为稳定营收，还需要长期观察。
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