安信电子团队
■ 倪光南院士主张重视存储产业，AI催化存储迎量价齐升：
■AI强劲需求带动先进封装产业，封测行业价值有望上升：
7月20日，台积电在2Q23线上法说会上表示，受AI高端芯片客户需求带动，公司的CoWoS等先进封装产能供不应求，公司将加速扩产，预计2024年先进封装产能将扩充至2倍以上。台积电总裁魏哲家强调，先进封装产能并没有供过于求。传统封测属于劳动密集型行业，价值量较低，先进封装是行业价值量的重要增长点。AI模型对计算和存储的高要求需要强大的芯片集成解决方案。Chiplet是一种将大型集成电路拆分为独立芯片单元，并通过高速互联将其连接在一起的芯片组设计方法，因其强大的灵活性以及对算力性能带来的指数级提升，Chiplet成为AI芯片集成的重要解决方案，因而带动了先进封装的需求。此外，Q2稼动率复苏带来的价格弹性也为封测板块带来增长空间。
■ 电子本周涨幅-4.56%（28/31），10年PE百分位为37.97%：
■ 投资建议：
存储产业链推荐兆易创新、北京君正，建议关注江波龙、恒烁股份、东芯股份、雅克科技、德明利等；先进封装建议关注通富微电、长电科技、华天科技等；半导体设备推荐精测电子、长川科技、拓荆科技、中科飞测、芯源微、北方华创、中微公司、华海清科、万业企业等；半导体零部件推荐富创精密、新莱应材等，关注江丰电子、正帆科技等。
■ 风险提示：下游需求不及预期；国产替代不及预期；大基金一期重新启动减持风险；国际科技博弈力度加大风险；疫情影响持续风险。
2.1.
7月20日下午，台积电在2023年第二季度线上法说会上公布公司Q2营业收入为4808.4亿新台币，归母净利润为1818亿新台币，毛利率为54.1%，每股盈余为7.01元新台币。在资本支出方面，为应对短期不确定因素，公司适度紧缩资本支出规划至320-360亿美元低端区间。其中先进制程技术将占总额的70%-80%，成熟特殊技术占10%-20%，剩余部分分配给高级封装、测试以及其他项目。公司将全年营收指引下调至同比下滑10%，晶圆代工产业产值的预期下调至同比下滑14%-16%，并预估今年半导体（不含存储)产值将下滑4-6%。公司表示，Al领域外的其他领域下游需求复苏均弱于预期。受AI高端芯片客户需求带动，未来5年，公司AI相关业务将以50%的CAGR增长，并为公司增加14%的收入。由于公司的CoWoS等先进封装产能供不应求，公司将加速扩产，预计2024年先进封装产能将扩充至2倍以上，以舒缓客户需求。台积电还公开了海外设厂进展，其中美国厂遇到挑战，量产时程将由原定的2024年底延至2025年，南京厂依计划扩展28纳米制程技术产能。
2023年6月台积电单月营收1564.04亿新台币，同比下降11.10%，环比下降11.40%。世界先进2023年6月营收31.45亿新台币，同比下降42.80%，环比上升0.16%。联电2023年6月营收190.56亿新台币，同比下降23.24%，环比上升1.48%。
2.2. SiC：产能稳步扩张，新合作持续达成
7月18日，博格华纳宣布与安森美扩大在SiC领域的战略合作,双方签署了总价值超10亿美元的供货协议。博格华纳计划将安森美的EliteSiC 1200V和750V功率器件集成到其用于逆变器解决方案的VIPER功率模块中，以提高电动汽车的性能。EliteSic器件将与安森美产品组合中的其他产品一起，成为两家公司长期战略合作关系的重要组成部分。截至目前，博格华纳签下的SiC订单金额超过了25亿美元。
7月18日，Stellantis于官网宣布，公司已陆续与英飞凌、恩智浦、安森美及高通等战略半导体供应商达成合作，迄今为止已签订价值超10亿欧元的半导体合作协议（截至2030年），供应协议涵盖各种重要芯片，首要包括碳化硅MOSFET。Stellantis表示，SiC MOSFET是电动汽车系列的基础，能有效扩展电动汽车的续航里程。半导体的安全供应将在以Stellantis BEV为中心的STLA车辆平台和STLA AI驱动的软件平台中发挥着关键作用，有助于Stellantis实现2030战略计划。
7月19日，海希通讯发布公告称，公司拟使用自有资金对全资子公司海希智能科技（浙江）有限公司增资1亿元，以开展碳化硅模组模块、新能源相关产品等业务。海希通讯表示，他们拟进行碳化硅模组模块和储能装备项目的投资建设，建设期约 24 个月（包括厂房建设和设备采购），新建模组厂房、电芯车间等建筑。该项目建成后将成为提供模组模块、电芯、电池模组、储能系统集成等产品在内的一体化大型工业基地。
由中汽协公布的新能源车产销量数据，2022年4-2023年5月国内新能源汽车产量由46.6万辆增长至71.3万辆，4-次年5月销量由44.7万辆增长至71.7万辆，产销量均实现迅猛增长，汽车消费端动能持续强劲。
光伏方面，国内近年来季度光伏安装量增长迅速，据国家能源局发布的全国电力工业统计数据，2023Q2国内光伏新增装机达到44.76GW，环比增长32.98%，同比增长153.31%。光伏产业的迅速发展同样能够带动对第三代半导体（碳化硅）功率器件的需求。
2.3.消费电子：6月国内智能手机产量环比改善，Steam平台Pico份额提升
智能手机：据中国信通院，2023年5月中国智能手机出货量为2519.6万台，YoY+22.6%，MoM+39.5%；据国家统计局，2023年6月中国智能手机产量为9679万台，YoY-7.7%，MoM+5.7%。
VR：据Steam，2023年6月Oculus在Steam平台的份额占比为61.18%，YoY-5.51pct，MoM-2.15pct，而Pico份额占比为2.56%，YoY+1.79pct，MoM+0.74pct；Steam平台VR月活用户占比为1.73%，YoY-0.14pct，MoM-0.14pct。
3.1. 涨跌幅：电子排名28/31，子版块中电子化学品涨幅最高
全行业：本周（2023.07.17 - 2023.07.21）上证综指下降-2.16%，深证成指下降-2.44%，沪深300指数下降-1.98%，申万电子板块下降-4.56%，电子行业在全行业中的涨跌幅排名为28/31。2023年，电子板块累计上涨+10.25%。
电子行业：本周（2023.07.17 - 2023.07.21）电子化学品板块在电子行业子板块中涨幅最高，为-1.94%，消费电子板块涨幅最低，为-6.96%；进一步细分来看，集成电路封测（归属于半导体）涨幅最高，为+2.81%，半导体设备（归属于半导体）涨幅最低，为-8.33%。
电子标的：本周（2023.07.17 - 2023.07.21）电子板块涨幅前三公司分别为杰美特（+31.64%）、甬矽电子（+25.32%）、金龙机电（+21.95%），跌幅前三公司分别为东晶电子（-24.62%）、商络电子（-22.19%）、海光信息（-21.68%）。
3.2. PE：电子行业PE为39.92倍，10年PE百分位为37.97%
电子行业：截至2023.07.21，沪深300指数PE为10.91倍，10年PE百分位为22.09%；SW电子指数PE为39.92倍，10年PE百分位为37.97%。
电子行业子版块：截至2023.07.21，电子行业子版块PE/PE百分位分别为半导体（56.82倍/21.06%）、消费电子（27.48倍/29.23%）、元件（26.57倍/16.05%）、光学光电子（44.86倍/65.56%）、其他电子（42.43倍/36.62%）、电子化学品（44.90倍/38.13%）。
■团队介绍
马良：安信电子首席，上海交通大学工科硕士，产业工作三年半，2015年入行，曾任职于东北证券，2018年加入安信证券。擅长全产业链研究。新财富团队核心成员，多次接受CCTV2、彭博社、新浪财经、iFind等财经媒体的采访。
吕众：清华大学微电子学硕士，产业工作七年，2021年加入安信证券。主要覆盖IC设计、汽车电子等领域。
朱思：北京邮电大学本硕，产业工作十年，2021年加入安信证券，主要覆盖功率半导体、PCB、LED以及部分消费电子领域。
郭旺：上海财经大学经济学硕士，曾任职于长城证券，2021年加入安信证券，主要覆盖半导体设备材料、晶圆制造、封测和光电子等领域。
程宇婷：英国亨利商学院ICMA中心投资管理硕士，曾任职于西部证券，2021年加入安信证券，主要覆盖服务器、安防、传感器等领域。
王知恬：墨尔本大学管理金融硕士，2022年加入安信证券，主要覆盖被动元器件、消费电子元器件等领域。
■ 行业评级体系
收益评级：
买入 — 未来6-12个月的投资收益率领先沪深300指数15%以上；
增持 — 未来6-12个月的投资收益率领先沪深300指数5%至15%；
中性 — 未来6-12个月的投资收益率与沪深300指数的变动幅度相差-5%至5%；
减持 — 未来6-12个月的投资收益率落后沪深300指数5%至15%；
卖出 — 未来6-12个月的投资收益率落后沪深300指数15%以上；
风险评级：
A — 正常风险，未来6-12个月投资收益率的波动小于等于沪深300指数波动；
B — 较高风险，未来6-12个月投资收益率的波动大于沪深300指数波动；
■ 分析师声明
本报告署名分析师声明，本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，勤勉尽责、诚实守信。本人对本报告的内容和观点负责，保证信息来源合法合规、研究方法专业审慎、研究观点独立公正、分析结论具有合理依据，特此声明。
■ 本公司具备证券投资咨询业务资格的说明
安信证券股份有限公司（以下简称“本公司”）经中国证券监督管理委员会核准，取得证券投资咨询业务许可。本公司及其投资咨询人员可以为证券投资人或客户提供证券投资分析、预测或者建议等直接或间接的有偿咨询服务。发布证券研究报告，是证券投资咨询业务的一种基本形式，本公司可以对证券及证券相关产品的价值、市场走势或者相关影响因素进行分析，形成证券估值、投资评级等投资分析意见，制作证券研究报告，并向本公司的客户发布。
■ 免责声明
本报告仅供安信证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因为任何机构或个人接收到本报告而视其为本公司的当然客户。
本报告基于已公开的资料或信息撰写，但本公司不保证该等信息及资料的完整性、准确性。本报告所载的信息、资料、建议及推测仅反映本公司于本报告发布当日的判断，本报告中的证券或投资标的价格、价值及投资带来的收入可能会波动。在不同时期，本公司可能撰写并发布与本报告所载资料、建议及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态，本公司将随时补充、更新和修订有关信息及资料，但不保证及时公开发布。同时，本公司有权对本报告所含信息在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。任何有关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点，一切须以本公司向客户发布的本报告完整版本为准，如有需要，客户可以向本公司投资顾问进一步咨询。
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本报告的估值结果和分析结论是基于所预定的假设，并采用适当的估值方法和模型得出的，由于假设、估值方法和模型均存在一定的局限性，估值结果和分析结论也存在局限性，请谨慎使用。
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