燃石医学（Burning Rock）刚刚发布了2026 年第一季度（Q1）的财报，我们来看下具体的内容：
一、核心财务指标对比（人民币）
二、三大核心业务渠道拆解
本季度公司三大收入板块收入均同比下降，其中中央实验室业务收入下滑是公司主动战略转型所致，院内业务受偶发事件扰动，药企研发服务板块下滑幅度最为显著。
1. 院内业务（In-hospital Business）—— 核心支柱略微受挫
2026 Q1 收入：5,280 万元（上年同期 5,770 万元，同比下降 8.5%）。
变动原因：收入下滑主要源于两家合作医院出现偶发性问题；若剔除该部分影响，院内业务收入同比实现2% 正增长。
盈利表现：板块毛利率由 2025 年 Q1 的 76.1% 降至 72.9%，主要因高毛利产品销量减少。
合作医院同比增加了1家
2. 中心实验室业务（Central Laboratory Business）—— 持续战略转型
2026 Q1 收入：3,230 万元（上年同期 3,830 万元，同比下降 15.3%）。
变动原因：检测总量减少，系公司持续将业务重心向院内检测模式转型所致。
盈利表现：板块毛利率从 84.1% 提升至88.7%，主要得益于库存减值计提减少，盈利水平显著优化。
3. 药企研发服务（Pharma R&D Services）—— 下滑明显
2026 Q1 收入：2,280 万元（上年同期 3,710 万元，同比下降 38.6%）。
变动原因：一方面药企客户检测服务需求减少，另一方面受项目周期节奏影响，合作项目里程碑兑现不及预期。
盈利表现：板块毛利率由 57.5% 下滑至 47.4%，主要是高毛利项目检测量下降。
从燃石医学营收拆分数据可见，2026 年一季度海外业务收入仅 854 万元，这是对比去年全年四个季度以来，海外营收首度跌破千万元关口（2025 年海外收入季度低点为三季度 1721 万元）。公司官方一季度财报并未针对海外收入变动做出解读，据此推测，海外收入同比大幅萎缩的核心拖累项大概率来自药企研发服务板块。
三、费用结构明细
公司整体运营费用同比下降 14.0%，降本增效成果显现，但内部费用分化明显：
研发费用：2,760 万元，2025 年同期 4040 万元人民币，同比下降 31.8%。主要因各研发阶段阶段性投入减少，同时股权激励摊销费用下降。
销售及营销费用：4,120 万元，上年同期 4,090 万元，基本持平，是唯一未缩减的运营费用板块。
行政管理费用：2,809 万元，2025 年同期 3130 万元人民币，同比下降 10.3%，主要得益于应收账款、合同资产减值损失减少。
四、经营亮点与主要挑战
（一）核心亮点
降本增效落地见效：在整体收入承压的背景下，公司通过成本管控、账款管理优化运营效率，研发、行政费用均实现明显压降。非 GAAP 口径下，剔除折旧与摊销影响后，本季度非 GAAP 毛利润 8,050 万元，非 GAAP 毛利率 74.6%，盈利基本面保持稳定。
学术与临床研发持续推进：2026 年 4 月，公司在 AACR（美国癌症研究协会）大会上，公布 MMcall、CanCatch Surf、25-plex ddPCR、SPIRAL 多款产品在分子残留病灶（MRD）、癌症早检领域的临床验证数据；同期在《Journal for ImmunoTherapy of Cancer》发布临床研究成果：可切除鳞状非小细胞肺癌患者采用斯鲁利单抗联合紫杉醇 - 卡铂四周期围手术期方案，主要病理缓解率与完全病理缓解率表现可观，安全性可控。
（二）现存挑战
营收下滑幅度超过费用缩减幅度，亏损进一步扩大：本季度营收同比下滑 18.9%，运营费用仅下降 14.0%，叠加各业务板块毛利率分化、经营亏损走高，最终净亏损由 1,350 万元扩大至 1,750 万元，盈利压力加剧。
主业收入全面承压：药企研发服务收入大幅减少，叠加中央实验室业务主动收缩、院内业务受外部偶发因素干扰，三大收入板块同步走弱，短期增长动能不足。
部分业务盈利能力走弱：院内业务、药企研发服务两大板块毛利率同比下滑，叠加整体收入规模下降，进一步拖累整体盈利水平。
五、总结与后续展望
长远战略层面，院内检测转型为公司核心发展主线，当前中央实验室业务收入回落仅是战略结构调整带来的阶段性阵痛。公司业绩能否重回增长通道，核心取决于三大要素：其一，院内业务消除短期突发干扰、稳步修复经营规模，并依托各地病理医疗服务定价政策落地，持续拓展合作医院、扩大院内业务版图；其二，药企合作市场需求回暖，合作项目里程碑节点如期达成；其三，各业务板块毛利率维持稳健水平。与此同时，公司持续深耕临床学术研究，加快技术转化落地与产品商业化节奏，扩充持证获批产品矩阵、构筑深厚行业竞争壁垒，同样是决定其中长期成长空间的关键变量。
