报告 | 储能2026年投资策略:独储迎来商业化关键节点,规模化发展β或已现

储能2026年投资策略：独储迎来商业化关键节点，规模化发展β或已现。华源证券发布最新行业研究报告，指出2026年独立储能将迎来商业模式关键转折点，国内现货+容量机制加速完善，海外市场持续高增，行业从政策驱动转向价值驱动，规模化发展红利逐步释放。

• 风光装机占比持续提升：截至2025年10月，我国风电、光伏装机容量分别达5.9亿千瓦、11.4亿千瓦，合计占全国发电装机的46.1%，电力系统调节需求迫切。
• 新型储能优势显著：具备可控性高、响应速度快、建设周期短等特点，爬坡速率达100%/min，远优于火电和水电，是高比例新能源电力系统的核心调节资源。
• 国家政策强力支撑：明确提出到2027年全国新型储能装机规模达到1.8亿千瓦以上，支撑年均新增2亿千瓦以上新能源的合理消纳利用。

• 商业模式迎来拐点：136号文取消强配政策，行业从"政策驱动"步入"价值驱动"新阶段，储能项目盈利转向"现货套利+容量补偿+辅助服务"多元模式。
• 现货市场全面推进：2025年底前基本实现电力现货市场全覆盖，山西、蒙西等省份2小时储能系统充放电价差稳定在0.3-0.5元/kWh，日均充放电频次超1次。
• 容量补偿政策落地：全国已有10余个省份出台容量补偿方案，蒙西2026年并网项目放电量补偿0.28元/kWh，独立储能全投资IRR可达10%，资本金IRR达20%。
• 招标数据持续高增：2025年1-11月国内新型储能新增招标规模突破400GWh，较2024年同比增长75%，行业景气度持续上行。

• 光储集成龙头：受益全球能源转型与AIDC配储需求，阳光电源2025年前三季度储能发货同比增长70%，海外占比提升至83%；海博思创国内大储集成市占率第一。
• 储能电池企业：宁德时代储能电池产量全球第一，2025年上半年斩获中东、澳洲多个GWh级大单；亿纬锂能储能出货量稳居全球第二，2026年海外出货目标占比超25%。
• 变流器及零部件：上能电气储能变流器国内市占率连续四年前二，2025上半年储能业务毛利率提升至27.81%；盛弘股份第三方组串式储能PCS出货量全球第一。

• 投资建议：重视商业模式变化下的需求增速拐点，在行业β基础上寻找个股α机遇，重点关注：1）海外市场及数据中心配储龙头；2）储能电池领先企业；3）变流器及核心零部件企业。
• 主要风险：储能政策出台不及预期风险、项目建设进度低于预期风险、技术竞争导致份额变动风险、海外贸易政策变化风险、项目收益率测算不准确风险。