今天我们继续学习财报，重点看美团2026年Q1财报第7页。前面已经看了1-6页，今天我们第7页财报原文：
这一页是整个财报里最核心的数据页之一，它把2026年Q1和2025年Q1的利润表逐行列出来，从收入到净利润，每一笔钱怎么来、怎么没的，一目了然。这一页的大表格，左边是2026年Q1的数据，右边是2025年Q1的数据（去年同期）。先看简体字转换版：
表格的行包括：
- 收入（含利息收入）
- 销售成本
- 毛利
- 销售及营销开支
- 研发开支
- 一般及行政开支
- 金融及合同资产减值损失拨备净额
- 按公允价值计量的金融投资变动
- 其他收益净额
- 经营利润/亏损
- 财务收入、财务成本
- 权益法投资损益
- 税前利润/亏损
- 所得税
- 期内利润/亏损
- 以及非IFRS调整项（经调整EBITDA、经调整净利润）
一、先看核心数字对比
二、逐行解读
1. 收入：涨了5.6%，910亿 vs 862亿，多了48亿。生意还在扩大。
2. 销售成本：涨了20.2%，是收入增速的近4倍
销售成本包括：骑手薪酬、配送相关费用、商品采购成本（小象超市等）。
原因是：骑手补贴提高、新业务扩张、竞争导致配送成本上升。
结果：毛利被严重挤压。
3. 毛利：从321亿降到260亿，少了61亿
毛利率从37.2%跌到28.6%，下降了8.6个百分点。
每挣100块，毛利润少了将近9块。
4. 销售及营销开支：暴涨51.1%，多花了78亿
这是亏损的头号推手。
包括：用户补贴（优惠券）、广告、推广活动。
为了应对激烈竞争，美团被迫加大补贴力度。
5. 研发开支和行政开支：也涨了，但不是主力
研发涨22%主要是AI投入，行政涨12%是业务规模扩大，加起来多花了约15亿，远小于营销多花的78亿。
6. 其他收益净额：从14亿降到6亿，少了8亿
7. 经营利润：从赚106亿到亏65亿
一进一出，相差171亿。
收入多赚的48亿，没有覆盖成本和多花的营销费用。
三、把“经营亏损”拆开看
我们可以用一个简单的公式：经营亏损 = 收入增加额 - 成本增加额 - 费用增加额 + 其他收益变化
- 收入增加：+48亿
- 销售成本增加：-110亿（541→651）
- 营销费用增加：-78亿（152→230）
- 研发+行政增加：约-15亿
- 其他收益减少：-8亿
合计：48 - 110 - 78 - 15 - 8 = -163亿
（和实际变化的171亿接近，因为还有其他小项）
结论：
成本多花了110亿，营销多花了78亿，这两项就吃掉了188亿，收入只多赚48亿。
每多挣1块钱，就要多花近4块钱在成本和营销上。
> ❌ 错误习惯：只看收入和净利润，忽略中间每一层的侵蚀。
> ✅ 正确姿势：从收入开始，一行一行往下看，看利润是被哪一层“吃掉的”。
四、总结
> 收入增长5.6%，但销售成本和营销开支的增速是收入的4倍和9倍。结果就是：多赚的48亿，远远不够填多花的188亿。经营利润从盈利106亿直接翻转为亏损65亿。
第7页的利润表就是一张“水流图”：收入是进水口，成本、费用是出水口，中间还有各种损耗。 谁的水龙头开得最大，谁就是亏损的元凶。
本期互动
从第7页的数据看，你觉得美团要扭亏为盈，最应该先解决哪一个环节？
A. 控制销售成本（减少骑手补贴、降低配送成本）
B. 控制营销费用（减少用户补贴、优惠券）
C. 提高其他收益（减少罚款、提高投资收益）
D. 加速收入增长（提高市场份额）
下期预告：新业务分部的收入、成本、经营亏损细节——小象超市和Keeta到底烧了多少钱？
上期互动正确答案：B. 新零售（小象超市）成长迅速
⚠️ 本文仅做财报学习与解读，不构成任何投资建议。**
