镜思洞察:这是中银证券关于社会服务行业2025年年报与2026年一季报的综述报告

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镜思洞察：这是中银证券关于社会服务行业2025年年报与2026年一季报的综述报告，分析了行业整体及各子板块的经营状况、发展趋势和风险

主要内容

2025年及2026年第一季度，社会服务行业整体表现良好，收入和利润均实现稳步增长。

主要观点如下：

板块总结：2025年和2026年Q1，社会服务板块营收和利润同步增长，专业服务和教育板块表现良好。

旅游：文旅市场持续高景气，上市旅企经营分化。

酒店：供需稳步增长，期待公司经营指标稳中有升。

餐饮：增速放缓下，关注存量竞争。

免税：离岛销售加速修复，免税企业业绩回暖。

人服：行业稳步成长，招聘意愿有所回升但拐点暂未见。

会展：内展高景气赛道稳健增长，外展受国际局势变化影响。

1. 板块总结

2025年总结：申万社会服务板块实现营收2066.67亿元，同比增长7.90%；归母净利润79.34亿元，同比增长6.10%。毛利率为23.19%，同比下降0.80个百分点；净利率为4.21%，同比下降0.34个百分点。

2026年Q1总结：申万社会服务板块实现营收486.54亿元，同比增长8.69%；归母净利润20.11亿元，同比增长11.33%。

2. 旅游

国内游：出行市场景气度较高，客单消费仍有压力，春秋假制度有望进一步激活文旅市场淡季需求。

跨境游：入境游方面免签红利效应显着，政策利好持续释放；出境游方面，受到区域局势和航空运力的影响，出行结构目的地出现转变。

上市公司：整体增长承压，经营状况分化，OTA企业受益于全球化和出行大盘增长，整体业绩表现亮眼。

3. 酒店

行业复盘：头部集团拓店速度不减，需求逐步复苏。锦江、首旅、华住保持稳定的开店节奏，门店扩展持续推进。

上市公司：2026年Q1开局良好，全年有望回归增长态势。锦江酒店和首旅酒店在2026年Q1均实现了营收和净利润的增长。

4. 餐饮

行业复盘：总量温和修复，2025年餐饮收入同比增长，但增速放缓，行业洗牌、存量竞争或更明显。

上市公司：门店扩张下的成本费用，导致同庆楼利润释放阶段性承压。

5. 免税

行业复盘：离岛免税销售亮眼，口岸经营格局重塑。受益于海南封关及新政，Q1离岛免税销售加速修复。

上市公司：受益于海南复苏，Q1免税业态整体回暖。中国中免、王府井和珠免集团在2026年Q1均实现了营收和净利润的增长。

6. 人服

行业复盘：行业规模稳步增长，业务外包与灵活用工将成为外包类业务的重要组成部分。

上市公司：业务体量收入规模皆有增长，技术赋能降本增效助力企业长期利润成长。

7. 会展

内展：聚焦高景气赛道稳健增长。兰生股份在2025年和2026年Q1均实现了营收和净利润的增长。

外展：受国际局势变化影响，展会举办计划面临较大不确定性。米奥会展在2026年Q1实现了营收的大幅增长，但归母净利润小幅减亏。

2025年及2026年第一季度，社会服务行业整体表现良好，收入和利润均实现稳步增长。旅游、酒店、餐饮、免税、人服和会展等子板块均有不同程度的增长。未来，随着消费意愿的稳定复苏和出行市场的良好景气度，社会服务行业有望继续保持增长势头。

关键问题及回答

问题1：2025年和2026年Q1社会服务板块的收入和利润增长的主要原因是什么？

2025年和2026年Q1社会服务板块的收入和利润增长主要得益于消费意愿的稳定复苏和出行市场的良好景气度。专业服务和教育板块表现良好，特别是专业服务和教育板块的增速较快。此外，国内旅游市场的复苏和免税销售的加速也对收入和利润增长起到了积极作用。

问题2：在旅游板块中，哪些因素影响了上市旅企的经营状况分化？

上市旅企的经营状况分化主要受到以下几个因素的影响：首先，国内旅游市场的客单消费仍有压力，影响了整体收入。其次，跨境游方面，入境游的免签红利效应显着，但出境游受到区域局势和航空运力的影响，出行结构和目的地出现转变。最后，OTA企业受益于全球化和出行大盘增长，整体业绩表现亮眼，而传统旅游企业则面临较大的经营压力。

问题3：酒店板块中，锦江酒店和首旅酒店在2026年Q1实现营收和净利润增长的具体原因是什么？

锦江酒店和首旅酒店在2026年Q1实现营收和净利润增长的具体原因包括：首先，头部集团的拓店速度不减，门店扩展持续推进，储备店数量稳定，中高端化升级战略持续发力。其次，2026年Q1作为传统的旅游淡季，休闲游的高景气度带动了酒店经营数据的提升。此外，两家公司在内部结构调整和费用管控方面取得了一定成效，进一步提升了经营效率和盈利能力。

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