2026年8月看百利Q2财报、2026年9月看康方海外注册进展、2026年12月看医保谈判结果

**核心事实**：
- 康方数据利好但股价跌，主因预期提前兑现+板块整体迟钝+美国BD法案压制出海溢价
- 百利天恒市值偏高，券商乐观预期依赖里程碑兑现和产品销售爬坡，商业化能力待验证
- 复宏汉霖现金流仅够4个月，缺乏FIC产品，短期风险大于机会

**我的链接**：
- 与之前分析的康方、百利、复宏财报数据一致，新补充了“美国BD法案”和“板块迟钝”两个宏观变量
- 我判断的重点应从“产品数据好不好”转向“确定性有多高”（里程碑兑现率、进院速度、现金流安全垫）

**未来可用的判断**：
- 康方：看海外注册进度 + 下一笔里程碑到账时间
- 百利：看BL-B01D1上市后首个季度销售额 + 2026年医保谈判结果
- 复宏：看下一笔BD里程碑或融资公告，否则暂不关注
- 板块整体：美国BD法案是短期压制因素，2026下半年财报季可能是分化窗口