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核心观点
事件：
2026年6月1日，公司发布2026Q1财报，26Q1公司实现收入910亿元，同比增长5.6%，高于市场预期；经营亏损65亿元，对应经营亏损率7.1%，经调整净亏损50亿元，大幅好于市场预期。核心本地商业亏损大幅收窄，竞争边际缓和后经营杠杆开始体现。26Q1核心本地商业收入为641亿元（yoy+0.1%），本季度订单量和GTV同比增长仍具韧性；受高基数影响，26年下半年订单量增速或面临一定压力。26Q1核心本地商业经营亏损20亿元，环比大幅收窄，显著好于市场预期，利润修复主要来自补贴及营销投放动态优化、收入抵减项下降，以及毛利率改善。管理层表示若行业竞争延续理性状态，在季节性利好因素的支持下，26Q2餐饮外卖UE有望环比显著改善，但下半年竞争仍有不确定性。我们认为，短期外卖及闪购业务仍存在竞争扰动，但26Q1业务减亏超预期已证明在补贴边际收敛后，公司核心本地商业具备较强利润修复弹性。
新业务收入维持较快增长，亏损环比明显改善。26Q1新业务收入270亿元，同比增长21.3%，经营亏损21亿元，环比显著改善；收入增长主要由食杂零售及海外业务扩张驱动，亏损改善主要源于小象超市及Keeta运营效率提升。公司表示2026年新业务全年亏损规模不会超过2025年，但小象加速开城拓仓、Keeta新市场规模爬坡仍可能带来阶段性扰动。我们认为，新业务当前进入规模增长+效率改善的平衡阶段，全年亏损约束较为明确，但季度间仍需关注业务扩张节奏与中东、巴西等海外市场投入强度。
投资建议：考虑到外卖减亏超预期，但竞争扰动与新业务投入仍在，我们调整了盈利预测；我们预计2026-2028年公司营收分别为3961/4460/4916亿元，经调整净利润分别为4/291/440亿元，维持“增持”评级。
注：文中报告节选自财通证券研究所已公开发布研究报告，具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告。
证券研究报告：《美团26Q1财报点评：核心本地商业减亏超预期》
对外发布时间：2026年6月3日
报告发布机构：财通证券股份有限公司（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）
本报告分析师： 郝艳辉 S0160525080001；罗婉琦S0160525090005
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作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，并注册为证券分析师，具备专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解。本报告清晰地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，作者也不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。
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财通证券股份有限公司具备中国证券监督管理委员会许可的证券投资咨询业务资格。
行业评级
以报告发布日后6个月内，行业相对于市场基准指数的涨跌幅为标准：看好：相对表现优于同期相关证券市场代表性指数；中性：相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平；看淡：相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数。A股市场代表性指数以沪深300指数为基准；中国香港市场代表性指数以恒生指数为基准；美国市场代表性指数以标普500指数为基准。
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