一、电感为什么现在突然爆发？三个核心原因
1、单颗价值直接翻倍，市场空间两年翻 5 倍
一个 TLVR 电感的价格，是原来普通电感的2 倍以上
上量节奏非常清晰：先谷歌 / 亚马逊的自研 AI 芯片（ASIC）→ 再英特尔 / AMD 的 CPU → 最后英伟达的 GPU
现在整个 TLVR 电感市场才 40-60 亿，到 2028 年直接冲到200-300 亿，两年翻 5 倍多，是 AI 产业链里增速最快的细分赛道之一
兴业证券等测算：广义AI芯片电感TAM从2025约25亿→2030约400亿+量级，其中AI GPU细分年复合增速近30%
2、全球最大供应商产能严重不足，缺口大到离谱
全球 TLVR 电感的龙头老大叫 "乾坤电子"，它一家几乎垄断了现在的市场。但：
乾坤 2026 年底的最大产能只有6-7 亿颗
2027 年全球 TLVR 电感的需求是30-40 亿颗
也就是说，龙头产能只有需求的 1/5，剩下 20 多亿颗的缺口没人能补上
3、国内厂商迎来历史性的 "破门机会"
原来这个高端市场根本没有国内厂商的份，全被乾坤一家垄断。但现在情况变了：
做电源模块的厂商（给 AI 服务器做电源的公司）开始自己找新供应商，不再只依赖乾坤。
乾坤产能不够，只能优先满足谷歌、亚马逊这些最大的客户，剩下的订单只能找国内厂商。
这是国内厂商从 0 到 1 进入全球 AI 供应链核心环节的绝佳机会
4、还有两个超预期的利好
涨价周期已经在路上：东西不够卖必然涨价。海外电感厂商已经计划第二次涨价了，一旦落地，相关公司的利润会直接暴涨。
传统产线被挤占，供应更紧张：AI 服务器的一次电源也开始大量使用磁珠和功率电感，这会挤占传统电感产线的产能，让本来就紧张的供应雪上加霜，需求可能比所有人预期的还要好。
实实在在的供需错配带来的硬机会：
✅ 100% 刚需：新一代 AI 芯片必须用，没有替代品 ✅ 增长极快：两年 5 倍的市场空间 ✅ 缺口巨大：龙头产能只有需求的 1/5，扩产至少需要 1-2 年 ✅ 国产替代明确：国内厂商从 0 到 1 突破，业绩弹性极大 ✅ 涨价预期强：海外已经开始涨价，国内厂商会直接受益
简单说：现在的 TLVR 电感，就像 2023 年的光模块
——AI 爆发带来的刚需，叠加全球产能严重不足，再加上国产替代的窗口，是 AI 产业链里确定性最高、弹性最大的细分赛道之一。
补充一下当下行情及应对分析
1、当下行情现状
近期AI科技影响几个要素:
美国5月非农数据，市场担心今会加息；
6 月 4 日，博通预期没有市场认为好。实际上增速还是非常好的，只是大家预期太高了
短期涨太多了，获利盘跑路。韩国加杠杆太重。
SpaceX 史诗级 IPO上市，会抽取科技股资金
监管严查 "消费基金买科技" 的现象，上万亿资金被迫从科技股撤离
从市场以上角度看，短期是很可能回调。但从产业视角 分析完全没有问题：
AI 是不是已经走到头、没发展空间了？ 行业本身的技术、落地、需求还在往前推进吗？ 答案很明确：AI 产业实实在在在落地、在增长，赛道本身没问题。
我在6月1号提供的6月份投资策略中也重点明确6月份前2周要轻仓，如前2周大跌，后面可以慢慢加仓。6月份相对来说是比较难做的，但机会总是跌中产生的。
二、电感行业产业链 投资价值分析
第一梯队：
已经在AI高端电感出货/认证，有真实业绩弹性
公司 | 代码 | 具体卡位 | 看点 |
|---|---|---|---|
顺络电子 | 002138 | 国内电感综合龙头，片式电感市占率国内第一；TLVR（组装式/铜磁共烧/模压三种工艺）已批量供应头部功率模块/ODM客户，间接进NV链；车规+AI双主线；2025营收67.45亿，归母10.21亿，毛利率36.6%，现金流健康 | 最"稳"的全品类平台型标的，高端AI电感占比持续提升 |
麦捷科技 | 300319 | MTVM系列TLVR耦合电感量产落地，一体成型电感配套AI服务器VRM，批量供货国内算力整机厂+海外ODM；2025磁性元器件业务AI电感营收同比+近60% | 弹性更大、更偏AI主线，但规模和财务底盘比顺络小 |
铂科新材 | 300811 | 金属软磁粉芯+芯片电感，从磁粉→粉芯→电感全产业链，自研铁硅/铁镍钼粉；芯片电感（铜铁共烧+高压成型）切入GPU背面VPD供电场景；2025营收18亿，归母4.18亿，芯片电感是第二曲线 | |
| 龙磁科技 |
第二梯队：
上游材料/软磁粉芯（间接受益，业绩更稳但弹性取决于下游）
公司 | 代码 | 角色 | 备注 |
|---|---|---|---|
横店东磁 | 002056 | 铁氧体+金属软磁+纳米晶全品类磁材，大电流功率电感/磁芯供应AI电源侧 | 利润底盘厚（25年18.5亿级），AI是增量非全部 |
屹通新材 | 301153→688553 | 高端铁硅铬/铁硅铝金属软磁粉，供电感厂做原料 | 更纯的"材料卖水人"，体量小但弹性看TLVR扩产 |
东睦股份（子公司科达磁电） | 600114 | SMC软磁复合材料→电感/服务器电源磁材；2024年SMC芯片电感相关收入1.75亿（起步期） | 主业是粉末冶金/MIM，电感是延伸方向 |
三、机构近期推荐调研，供参考
【zx电新/电子】AI电源最大预期差标的：顺络电子 事件：近期村田上调电感价格，我们判断行业毛利率将大幅改善。公司4月份电感产品顺价已完成，二季度业绩迎来拐点。 垂直供电：empower独家供应vpd方案电感。 钽电容：AI服务器+存储市场空间迅速扩张，供需错配下涨价明显！钽电容行业空间170e，150e消费单子+汽车基本稳定，AI服务器从2025年8e市场扩展到2027年70e+，essd市场有望从2025年27e到2027年63e，两年维度增加约80e规模，同时国巨，松下扩产缓慢，公司已准备10e支产能，且高低端产品均可转换。 客户突破与导入节奏 •A客户：已确定二供，对应年10e收入。 • 存储客户：Hynix预计2026年底落地订单，Kioxia、Sandisk已完成审厂。 【估值】主业底部300e（约10e利润）；存储钽电容：我们考虑整体20%份额以及未来保守30%净利率（目前行业涨价30%预期不充分），对应明年12e收入，4e利润，120e市值增量；AI钽电容：明年放量，假设20%份额，15e收入，对应4.5e净利润，140e市值；AI电感：目前ai电感卡位第一梯队，二三次电源已批量出货（通过Inf和MPS），一次侧加速导入，今年收入指引6-8e。明年我们预计15e左右收入，对应5e净利润，给予150e市值增量； 合计市值700e 欢迎联系交流！ |
【华泰电子】VPD开启电感的通胀时刻，后续或存在涨价潜力 我们五月上旬前瞻提出2H26年随着谷歌TPU V7/V8、亚马逊Trainium3等ASIC上量，垂直供电模块带来电感向TLVR电感升级，单颗价值量翻倍提升。目前在MLCC高容紧缺情况下，TLVR电感配比有望超预期提速。上量速度节奏呈现：ASIC-CPU-GPU的节奏，市场空间到28年有望达到200-300亿，较目前市场2年翻5倍以上。 随着三次电源模块化，模块厂商开始引入和培育自身的供应商，在乾坤产能有限以及竞争层面影响下，国内厂商存在规模导入契机。目前乾坤2026年底TLVR产能仅有望达到6-7kw颗，与明年需求3-4e颗相比存在较大缺口。随着后续TLVR上量缺货也有望开启价格周期。 AI PSU一次电源采用磁珠和功率电感或有可能对传统产线带来挤占，带来需求超预期。 海外厂商计划对电感二次涨价，关注后续落地情况。 关注产业链公司：龙磁、顺络、铂科、麦捷等 |
【兴证金属】AI供电升级打开芯片电感百亿空间 1⃣芯片电感为什么要升级：#一方面，高端 GPU、ASIC、TPU 等算力芯片功耗快速提升，供电系统从“能供电”转向“要在极短时间内稳定供电”。#另一方面，VPD 把供电模块进一步靠近芯片，降低供电路径阻抗。两者共同推动芯片电感从普通低价值器件，升级为大电流、低 DCR、低温升、低高度、高一致性的高端电源器件。 2⃣AI芯片电感的市场空间有多大：AI 芯片电感的增长来自“量、价、结构”三重驱动。根据我们测算，广义 AI 芯片电感 TAM 有望从 2025 年约 25 亿元增长至 2030 年约 440 亿元；其中狭义高端 AI GPU 应用市场有望从 2025 年约 21 亿元提升至 2030 年约 324 亿元，五年维度具备高成长弹性。 龙磁科技：公司布局软磁材料和冷压芯片电感，具备从软磁材料向高端电感器件升级的产业链延伸逻辑。公司定增规划 1.8 亿只芯片电感产能，若后续客户导入、订单放量、良率和毛利率兑现，有望显著提升公司盈利弹性。 新莱福：全资子公司金南磁材已完整布局电感核心材料--软磁粉/粉芯，并在推进高频芯片电感自研。公司的客户包括顺络电子、风华高科等。 |
【国信电子|顺络电子|更新推荐】电感涨价持续，估值最低的被动件龙头 光模块相关：公司电感、磁珠、电阻产品已向光模块客户出货，后续还有相关料号持续拓展中。根据我们测算，公司相关产品在800G光模块中全面应用的ASP能达到95元，1.6T中ASP将超过100元。 钽电容：公司钽电容产品将于2H26进入苹果，明年有望进入AI客户，是国内民用钽电容进展最快的公司。 芯片电感：随着垂直供电渗透率提升，公司小型化电感技术优势明确，份额将进一步提升。 行业更新： 根据产业消息，由于需求旺盛，海外电感龙头正在酝酿第二轮大幅涨价。公司随行就市，有望跟涨。 |
【国盛电子】AI浪潮下被动元器件开启超级新周期。 -电感：功耗增长推动AI服务器供电架构迭代，电感迎来量价齐升。 AI服务器（配置4路GPU和2路CPU）的一体成型电感用量则大幅提升至80到120个，增长幅度达到160% -电容：高端MLCC供需趋紧，钽电容&超级电容打开应用新空间 GB200服务器主板大约需要6500个MLCC，而即将推出的Rubin架构将使每块主板的MLCC数量增加到约12000个。 相关标的： 电感及产业链：#顺络电子、 #铂科新材、 龙磁科技、#麦捷科技、 京泉华 MLCC及产业链：三环集团、洁美科技、#风华高科、 博迁新材、国瓷材料 |
