美团Q1财报-财务概要&业务概要

本公司财务概要

于2026年第一季度，我们的收入由2025年同期的人民币862亿元增长5.6%至人民币910亿元。我们于2026年第一季度录得亏损人民币68亿元，而2025年同期则录得溢利人民币101亿元。尽管行业竞争加剧令我们的盈利能力受压，分部经营溢利总额降至负人民币41亿元，但我们仍实现了收入同比的韧性增长。我们的核心本地商业分部的经营溢利下降至负人民币20亿元，而新业务分部的经营亏损则收窄至人民币21亿元。因此，我们的经调整EBITDA及经调整溢利净额分别下降至负人民币30亿元及负人民币50亿元。于2026年3月31日，我们持有的现金及现金等价物和短期理财投资分别为人民1,170亿元及人民币633亿元。

本公司业务概要

核心本地商业

于2026年第一季度，分部收入同比增长 0.1% 至人民币641亿元。经营亏损环比大幅收窄至人民币20亿元，主要得益于我们的即时配送业务亏损大幅减少。经营利润率同比下降，但环比改善至负 3.2% 。

随着行业激烈竞争态势有所缓和，我们的即时配送业务于第一季度取得稳健表现。在用户端，我们进一步巩固了用户结构优势，这为我们行业领先的运营效率奠定了坚实基础。尽管我们对补贴采取更为审慎的策略，我们仍持续获取新用户，进一步提升了核心用户的消费频次，这些核心用户展现出更多元的消费需求，对服务品质有更高的要求。我们持续巩固即时配送首选平台的用户心智，这不仅基于我们有竞争力的价格优势，更建立在我们全面的服务体系、可靠的履约能力以及高质量的供给之上。在供给端，我们在多个维度加强了供应能力。在我们全方位的运营赋能支持下，「品牌卫星店」迅速规模化，为商家带来更高的订单转化率与复购率。借助数据洞察我们赋能商家优化菜单结构，丰富「拼好饭」的产品供给。我们亦为所有「美团闪电仓」升级了供应服务，助商家提升货量品质，优化采购效率，进而改善用户体验。其他创新供给形态例如「歪马送酒」及「品牌官旗闪电仓」亦保持稳步扩张。此外，我们也提升了平台整体的服务体验，尤其是在配送方面。我们的「1对1急送」服务在餐饮外卖用户中的渗透率有所提升，且我们进一步将该服务扩展至「美团闪购」用户，有效满足了时效性强的购物需求及高端送礼场景。除了提升用户参与度、供应能力及服务供给外，我们亦加大力度构建可持续发展的平台生态。我们向更多中小型餐饮商家提供有针对性的运营支持。通过遏制恶意差评、推出餐损保障及AI赋能运营工具等举措，我们协助改善了平台商家的运营环境。我们还推出了十项食品安全提升举措以加强治理监督，重点包括严格的商家入驻审核、透明的运营管理以及多方协同监督。

我们的到店、酒店及旅游业务持续巩固首选一站式本地服务平台的定位，依靠供给侧优化与精细化投入，核心品类实现稳步增长。在供给端，我们藉高性价比的多元化产品组合持续优化我们的供给体系，将战略重点放在打造优质供给上。我们的精选推荐榜单，包括「黑珍珠榜单」、「必吃榜」、「必玩榜」及「必住榜」的市场认可度不断提高，为优质商家精准引流，同时为消费者提供清晰、可靠的参考信息，协助他们做消费决策。我们还整合了连接商家、手艺人及消费者三方的生态体系。通过个人数字档案和专项培训，支持平台近130万名专业手艺人提升其专业技能及建立个人品牌。在产品端，我们打通了会员积分与连锁商家的会员体系，赋能商家通过平台数据洞察优化客户留存及管理。此外，为构建可持续的行业生态体系，我们积极制定并完善服务质量及消费者权益保护相关的行业标准，致力于提升行业信任度，降低交易壁垒，尤其是针对非标化的本地服务品类。例如，我们将「安心乐生活计划」扩展至健身、美发及按摩服务等多个服务品类，同时针对口腔及医美等医疗健康服务推出医疗器械及用品的核验机制，这些举措进一步夯实了信息透明化建设，有效提升转化率并持续增强用户长期黏性。

新业务

于2026年第一季度，新业务分部的收入同比增长21.3%至人民270亿元。该分部的经营亏损收窄至人民21亿元，而经营利润率同比改善至负7.8%。

我们坚持新业务的高质量增长，秉持审慎扩张原则，追求卓越运营管理。「小象超市」持续扩大了地域覆盖范围，保持强劲增长势头，进一步加强了供应能力。业务整体产品品质与价格竞争力持续提升，其中自有品牌产品的占比亦有所增加。Keeta依靠规模效应及运营优化，在成熟市场实现运营效率的显著提升。在新市场藉积累的专业运营经验，实现业务强劲增长的同时，运营效率亦快速提升。我们将继续发挥在产品开发、技术能力及运营执行等核心优势，进一步优化Keeta的全链路消费者体验。

除各业务分部实现稳健经营外，我们在2026年第一季度加速推进AI布局，全面提升面向消费者和商家的服务能力。我们的AI助手「小团」完成智能搜索功能迭代，为本地生活服务用户提供更智能化的决策参考。我们还推出了「小团健康管家」，让消费者能在我们平台内一站式完成在线问诊、购买药物及医疗预约服务。在商家端，我们继续推广全套AI赋能的运营工具，以解决行业的关键经营痛点。我们的「智能掌柜」已服务超过70万家餐饮商户，服务对象包括全国及区域连锁品牌。我们的「数字员工」已为全行业超过30万家服务零售商户提供支持。对于酒店商户，我们推出专门的AI解决方案「既白」，并已在低星及高星酒店得到充分验证。上述AI工具助商家应对复杂的运营场景，同时实现日常任务自动化处理，提升运营效率。

展望2026年剩余时间，我们将以提升用户体验、全链路赋能商户、对生态系统进行战略投入为抓手，巩固各业务板块的竞争优势。我们将持续审慎稳健经营，追求高质量增长，同时加速AI在物理世界与数字世界的深度融合，驱动各业务效率提升。我们致力于构建一个更具韧性、以价值为核心的生态系统，为所有利益相关方创造可持续回报，同时进一步巩固我们的长期竞争优势。我们相信，我们对技术创新的坚持，以及对供应链能力和生态系统发展的持续投入，将为整个平台释放长期复利价值。

第4页是完整一个A4页面大小，第5、6页分别半页篇幅。我把原文逐字转换成简体字，放在文章最下面。这三页主要讲三件事：

1. 核心本地商业（外卖、闪购、到店、酒旅）怎么应对竞争

2. 新业务（小象超市、Keeta海外）扩张进展

3. AI布局和未来战略展望

简单说：这是管理层写给股东和市场的“战报+宣言”。里面也藏着对未来的展望和规划，可以帮助大家更好的理解美团高层战略。

我们一起来读一读“字里行间”的信号。

一、管理层想让你听到什么？

信号1：竞争很激烈，但我们在努力

文字里提到了很多新玩法：

- 品牌卫星店：帮助大品牌开外卖专门店，已与超过1000个品牌合作（25年财报就显示已超过1000家）

- 拼好饭：主打高性价比套餐

- 美团闪电仓、歪马送酒：前置仓模式

- 1对1急送：高端配送服务

“翻译”一下：  我们没闲着，在想办法稳住外卖和闪购的份额。对手烧钱，我们就搞创新供给。

信号2：新业务还在烧钱，但我们看到希望

- 小象超市：持续扩大地域覆盖，自有品牌占比提升

- Keeta海外：在成熟市场运营效率提升，新市场增长强劲

“翻译”过来：零售和海外是未来方向，现在还要继续投入，但效率在变好。

信号3：AI是我们讲的新故事

- AI助手「小团」：智能搜索、健康管家

- 商家端AI工具：「智能掌柜」（服务70万+商户）、「数字员工」（服务30万+商户）、酒店AI「既白」

主要是表达：我们要讲AI赋能的故事，提升估值想象空间。

二、管理层没说什么？（更重要）

这三页文字里，没有出现以下内容：

- “我们将减少用户补贴”

- “我们将控制营销费用”

- “我们将暂缓海外扩张”

这说明：公司仍然处于“进攻型防御”状态——不会停止进攻，继续和竞争对手死磕，继续扩大市场份额。  

三、小白避坑

> ❌ 错误习惯：把财报里的文字部分当成“承诺”或“事实”。  

> ✅ 正确姿势：把文字部分当“公关稿”来读，关键要看后面几页的数字是否兑现。

比如，公司说“运营效率提升”——你要去后面找数据：毛利率是否改善？经营亏损率是否收窄？  只说“显著增长”而不给具体数字的，往往意味着增长不够亮眼。

四、总结

第4-6页是管理层的“对外宣言”：我们在打仗，我们在布局未来。但有没有效果，要看后面几页的数字。

本期互动

你觉得美团目前最应该优先讲给资本市场的“故事”是哪一个？

A. 外卖基本盘依然稳固  

B. 新零售（小象超市）成长迅速  

C. 海外（Keeta）前景广阔  

D. AI赋能提效降本

欢迎留言你的选项和理由。

下期预告：2026年Q1 vs 2025年Q1的全面利润表对比——收入、成本、费用、利润，逐行看变化。

上期互动正确答案：B. 竞争太激烈，补贴太多，收入被补贴抵扣吃掉

⚠️ 本文仅做财报学习与解读，不构成任何投资建议。