本文继续学习地平线2025年H1财报，涉及到两个主题
1）股本及股本溢价
2）其他储备
01
股本及股份溢价
01 分析框架
对于地平线这类处于高速成长期、持续高研发投入且仍在亏损的科技企业，日常运营资金（如员工工资）往往难以依靠自身营收覆盖，其经营实质常通过“股权融资”与“股权激励”相结合的方式实现：一方面通过配售等增发获取现金，另一方面以股份支付劳务成本（“以股代薪”）。这一模式涉及两个关键会计要素——股本与股份溢价。具体分析框架如下：
01 股本变化来源
主要源于三类交易：配售融资、购股权行权、受限制股份单位（RSU）归属。
配售融资：公司主动增发新股，直接获取运营资金。
购股权行权：员工行使股票期权，以行权价购买公司股份。
受限制股份单位（RSU）归属：满足服务或业绩条件后，RSU转为普通股。
其中，配售融资属于外部融资行为。后两者属于股权激励方式，本质是用股份支付员工薪酬，计入利润表中研发费用或行政费用相关人力成本。
02 不同来源的初始计量和后续计量
配售融资
初始计量：按照配售价*新发股数确认现金流入，相应增加股本（数量以及面值部分）和股份溢价（溢价部分）。
后续计量：无后续会计变动，
利润表：无影响。
稀释效应：一次性稀释现有股权。
购股权（股票期权）行权
初始计量（授予日）：采用布莱克-斯科尔斯（BS）等期权定价模型，计算购股权的授予日公允价值（即期权本身价值，需综合考虑股价波动、周期、行权价等因素，而非单一“股价-行权价”）。该公允价值总额即为公司需确认的股份支付总费用。
归属期间后续计量：在归属期内对总费用进行分摊，借记利润表费用部分（含研发费和行政费中相关人力成本），贷记“其他储备-以股份为基础的支付”（权益项下的过渡科目，储备西西，简单理解为股份蓄水池，暂存）。
行权日会计处理：公司收到现金（行权价*股数），相应的将其他储备转出（等于历年累计摊销），增加资产负债表权益科目股本（面值部分），剩余部分（现金收款 + 储备转出 - 总面值）计入“股份溢价”。
稀释效应：行权价通常低于市价，行权后新增流通股会稀释老股东每股收益，且行权时间分散，具备潜在稀释特征。
注：特殊情况-当行权日的行权价高于市价，雇员可选择不行权，但归属条件如与雇员服务年限相关。考虑到已完成服务，相应利润表中摊销的研发费用和行政费用并不会冲减，同时雇员可以选择在接下来的整个行权期内（可能长达2-4年甚至更久）随时观察市场，等待合适价格卖出。
受限制股份单位（RSU）归属
初始计量（授予日）：由于不涉及到行权价，不考虑股价波动等不确定性因素，无需选用BS模型，基本上到期都会行权，直接将授予日股价*股数作为股份支付总费用。
归属期间的后续计量：在归属期内对总费用进行分摊，借记利润表费用部分（含研发费和行政费中相关人力成本），贷记“其他储备-以股份为基础的支付”（股份蓄水池暂存）。
归属日会计处理：从其他储备转出（等于历年累计摊销），增加资产负债表权益科目股本（面值部分），剩余部分（储备转出 - 总面值）计入“股份溢价”。
稀释效应：属于无现金收入的纯稀释，每次归属均直接摊薄老股东比例，且归属时间分散，具备潜在稀释特征。
03 股份溢价的计算公式
配售融资：股份溢价=（配售价-面值）*新发股数
购股权行权：股份溢价=现金收款（行权价*股数）+其他储备转出-总面值
RSU归属：股份溢价=其他储备转出-总面值。
04 稀释效应分析-对老股东是否有利
配售融资：对老股东影响取决于配售价。配售价≥市价，有利或中性；≤市价，大幅折价，不利。
购股权行权：通常不利。因为一般行权价远低于市价（才会行权），导致低价稀释，因此对老股东不利。
RSU归属：不利。纯稀释，无现金流入，持续侵蚀老股东比例。
注：购股权行权和RSU归属潜在最大稀释上限，应基于尚未归属购股权和尚未归属RSU总数计算。
02 财报明细
P63 附注21 股本及股份溢价
01 股本变化
附注中关注法定发行股本和会计发行股本
法定发行：只要进行发行登记并缴足面值，即被法律认定为已发行股份，但实际股本可能未归属或行权，如2024年8月10日纳入到三个雇员持股平台（Pirates Gold/Priates Silver/Pirate Bronze）的14.4亿B类普通股股，在法律上已发行，但其中大部分尚未满足归属条件，如下图所示。
会计发行：只有在雇员满足行权条件或股份奖励归属条件达成后，会计合并报表层面才将这部分股份视为已发行，不包括未归属或未行权的股权。如2025年6月30日，前述14.4亿股中已有5.81亿股因购股权行权及受限制股份单位（RSU）归属而被视为会计层面的发行在外。
总结：
法律上已发行的股份，若仍由公司控制的持股平台持有（即处于未归属状态），在合并报表层面不视为发行在外。实务中，证券APP显示的流通股数量通常采用法定发行口径，而计算每股收益（EPS）时，分母必须使用会计层面已发行在外的普通股数量。
2024年12月31日至2025年6月30日股本变动来源分析
法定股本（登记）：期末期初未变化，均为178.76亿股。说明此期间未发生法律层面新股登记。
已发行及缴足股本
2024/12/31，已发行及缴足110.76亿股法定股本，面值170000元，
本期变动一（配售）：新发行6.81亿股，面值12000元；
本期变动二（行使及结算购股权及股份奖励）：数量显示“-”，面值11000元，这是因为5.81亿股B类普通股于2024年10月8日已完成法定发行，本期仅因归属/行权在会计层面确认了面值和股份溢价，并未新增法定股份数量。5.81亿股 × 每股面值0.0000025美元 ≈ 110000元人民币，前后吻合。
02 股份溢价
配售普通股：按每股6.93港元配售普通股6.81亿股B类普通股，扣除发行等中间成本后，募集资金约42.70亿元，该部分金额（配售价与面值之差）一次性计入股份溢价，同时增加股本面值12000元。
行使及结算购股权及股份奖励：作为股权激励（股份薪资），从其他储备-以股份为基础的支付转出，转入权益科目，包括股本11000元和股份溢价1,100,054,000元。结合附注22，行使及归属股份奖励（RSU归属）转出1,080,156,000元，说明行使及结算购股权仅为19,898,000元。
03 稀释效应
配售普通股：配售6.81亿股，占扩大后总股本约4.9%，属于一次性稀释。配售前最后10个交易日平均收市价为7.32港元，相比配售价6.93港元，折价约5.4%。配售价低于市价，短期对老股东利益不利，但折价幅度不高，且引入了至少6名独立机构投资者，优化了股东结构。长期若能驱动公司价值增长，则本次配售利大于弊。
行使购股权及RSU归属：5.81亿股的确认同样对老股东权益产生一定稀释。但公司通过股份支付薪酬，既节约了现金流出，又将员工利益与企业长期发展绑定。短期看存在摊薄压力，长期效果取决于公司能否利用激励提升经营业绩。
02
其他储备
01 分析框架
储备的基本概念
储备，指企业将当期资源（如利润或权益）通过会计方式提前锁定，应对未来特定用途。常见类型包括利润储备（存量权益内部划转）和股份支付储备（增量权益新创）。需注意与库存股区分，库存股并非储备。
“储”：动作（存着），截留利润或者创造权益。
“备”：目的，为未来的亏损、风险或明确的薪酬成本，提前准备好，应计划之需。
利润储备：真金白银，权益内部划拨
本质-公司赚取利润后，强行截留一部分，不分配给股东，留作他用。
如何“储”-从未分配利润划出一笔资金，贴上“某某储备”，完成内部划转。
备什么“用”-备亏损、备发展、备风险。
常见-法定盈余公积，用以弥补亏损或转增资本；任意盈余公积，用于特定项目支出；一般风险准备，常见金融机构强制或自愿计提，以应对市场或信用风险。
其他储备，除上述类型外，企业自行设立的其他储备。
股份支付储备：不花现金的“成本备忘录”
本质-公司授予员工的股权激励，目的是换取员工服务的“薪酬成本”，不涉及现金。
如何“储”：
授予日：授予股票的公允价值（期权或RSU）-员工付的钱（可能是0），锁定总费用。
归属期内，按直线法逐年摊销总费用。
摊销同时等额创造一个新的权益科目，即其他储备-以股份为基础的支付，而在中国CAS准则下为资本公积-其他资本公积。
备什么“用”-换取员工未来几年服务的“人力账单”。它提前告诉现有股东，这部分权益虽然还在账上，但未来是属于员工的。
未来去向-员工行权后，该临时储备转入“股本”和“股本溢价”；若未满足归属条件，可能冲回。
库存股（不是储备）
定义：属于真金白银的权益减项，是公司从市场上买回自家股票，暂时存着。
性质：它不是储备，而是股东所有者权益的抵减项（消耗现金）。
02 财报明细
P64 附注22 其他储备
01 其他储备-以股份为基础的支付
目的是用以储备用于支付未来雇员薪酬成本。
本期新增以股份为基础的支付，包括购股权和受限制股份奖励单元，纳入到股份激励计划中，共计4.80亿。根据附注23 以股份为基础的支付，其中，本公司股份激励计划4.57亿，控股分公司D-Robotics股份激励计划2.28亿。
除了本公司外，还有合营企业（按权益计算相应激励成本）雇员的股份激励计划，共计0.13亿。
02 其他储备-因自身信贷风险导致的可转换可赎回优先股公允价值变动
可转换可赎回优先股，属于金融负债（金融负债定义-无法避免支付现金或类现金，非商品）。
自身信贷风险导致可转换可赎回优先股公允价值变动金额，根据IFRS原则，为了避免扭曲利润表（信用恶化→“赚了”），要求该公允价值变动计入其他综合收益OCI（其他储备），使+40912千为OCI。不适用”储备“框架。
2024H1，-85118千：OCI为负，公司损失，多还负债（更值钱），公司信贷风险改善（还款能力更强），负债公允价值升高。
2025H1，+40912千：OCI为正，公司收益，少还负债（不值钱），公司信贷风险恶化（还款能力不足），负债公允价值降低。
P78和P79勾稽关系-计入其他综合收益的本公司可转换借款或D-Robotics优先股的公允价值变动金额，此为负债视角，负债公允价值变动，总金额-40935，因为负债公允价值变动Vs信贷风险，符号变动相反。
与P35全面收益表勾稽关系-指定为公允价值变动计入其他全面收益金融负债的信贷风险变动的影响，其他全面收益+40935千元。这部分信贷风险变动的金融负债不会重分类至利润表，最终优先股清算时，变动累计转入”留存收益“，属于权益科目变动，与利润表无关。
自身信贷风险，简单记忆：
负数 = 账面亏 →负债变贵→信用变好 正数 = 账面赚→负债变便宜 → 信用变差
03 其他储备-赎回非控股权益
母公司赎回子公司其他非控股股东权益，母公司在子公司的权益占比提升。赎回时，【支付对价-权益账面价值】，差额（购买的是权益）永远不进利润表，直接进“其他储备”。其为与少数股东间的权益交易，不适用”储备“框架（无“储”和“备”）。
本期无赎回非控股权益，期初（2025/1/1）为-6743千元（历史累计值），“负数”意味着母公司溢价收购了子公司少数股东的权益，溢价收购，权益减少为负。溢价收购，说明对公司权益总额产生了减少效应。
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