2026年金融租赁行业分析

67家公司、4.5万亿资产，一场“刮骨疗毒”式的转型正在上演

01 行业画像：67家持牌，头部吃肉，尾部喝汤

截至2025年末，全国共有金融租赁公司（不含专业子公司）67家，总注册资本3235.65亿元。

从资产规模看，行业总资产达4.58万亿元，同比增长9.56%；租赁资产余额4.38万亿元，同比增长10.24%。

但“平均”二字，掩盖了巨大的分化：

• • 头部效应极强：资产规模超千亿的公司已达16家，前三名资产总额均在4000亿以上，合计占行业的近三分之一。
• • 尾部压力巨大：部分中小公司业务规模收缩，甚至出现被破产、被吊销牌照的案例。

风控视角：金融租赁是一个典型的重资产、强周期、高杠杆行业。头部公司凭借股东背景、融资成本、专业能力构筑了护城河；而尾部公司一旦业务转型受阻、资产质量恶化，很容易滑入“资本枯竭-监管惩戒-市场出清”的恶性循环。

02 监管“组合拳”：从回租到直租，一场强制性转型

过去十年，许多金融租赁公司的业务模式高度同质化——售后回租，本质上是一种“类信贷”业务：企业把设备卖给租赁公司再租回去，租赁公司赚取息差。

这种模式虽然做大了规模，却背离了租赁“融资+融物”的本源。设备是否真实存在、是否产生价值，反而成了次要问题。

2023年10月，监管部门一纸通知，划下硬性红线：力争在2026年实现年度新增直租业务占比不低于50%。

紧接着，2024年8月又发布了鼓励清单、负面清单，明确引导资金流向算力设备、低空经济、人造卫星等新质生产力领域。

效果立竿见影：2024年，直租业务投放3522.98亿元，同比增长25.16%，占租赁业务投放总额的19.56%。2025年，行业持续压降传统回租业务，优质直租项目成为“香饽饽”，竞争白热化。

风控视角：这种“政策驱动型转型”，对不同类型的公司影响天差地别。

• • 银行系及大型央企系：依托母行或母公司，资金成本低、客户资源多、行业研究深，可以轻松转向航空、航运、大型设备等高端直租领域，甚至大力发展经营租赁。转型是机遇。
• • 中小型银行系：过去主要做城投平台的政信类回租，客户集中、行业单一、缺乏设备专业能力。转型是生死考。
• • 产业系（非央企）：可以围绕股东产业链做产融协同，比如服务集团内部的装备制造、新能源等。转型有方向，但市场空间有限。
• • 独立第三方：既无低成本资金，又无股东产业资源，只能在夹缝中寻找细分赛道，如农机、医疗设备、小型加工机械等。转型最难。

03 资产质量：整体可控，但暗流涌动

从公开数据看，金融租赁行业的资产质量似乎“岁月静好”：

• • 29家披露不良融资租赁资产率的公司，区间在0.00%至1.61%，仅6家高于1%。
• • 18家披露拨备覆盖率的公司，全部超过300%，远高于监管150%的红线。

但作为一名评级分析师，我要提醒三点：

第一，样本偏差。 披露数据的多为头部或经营规范的公司，尾部公司的真实不良可能被隐藏。

第二，展期与重组。 在经济下行期，部分租赁公司通过展期、借新还旧等方式掩盖不良，真实风险可能滞后暴露。

第三，转型期的“新风险”。 直租业务虽然符合监管导向，但对租赁公司的行业认知、设备估值、残值处理能力提出了更高要求。如果一窝蜂涌入热门赛道（如算力租赁、新能源车），也可能形成新的产能过剩和违约风险。

一句话总结：账面不良率低，不代表没有风险；拨备覆盖率高，不代表不会亏损。

04 盈利与资本：冰火两重天

从盈利看，行业整体平稳。大部分公司营业收入和净利润实现增长，主要得益于：

• • 业务规模扩张带来租金收入增加；
• • 国内流动性宽松，融资成本下降。

但分化同样明显：部分中小公司受业务转型压力、定价下行、信用减值计提加大等因素影响，净利润出现下滑。

银行系VS非银行系：银行系凭借资金成本优势（存款或同业负债成本远低于非银），盈利能力整体更强。

从资本充足率看，47家披露数据的公司中，约45%的资本充足率高于15%，远高于监管最低要求。同时，2025年有4家公司增资合计245亿元，资本实力持续夯实。

风控视角：资本充足率高，一方面说明行业整体稳健，另一方面也反映出业务增速放缓——钱没有地方投，自然消耗资本就少。这对风险来说是好事，对增长来说则是信号。

05 融资困局：短期借款与长期资产的“期限错配”

金融租赁公司的资金约50%-80%来自银行借款，且大部分为短期。而租赁项目多为中长期（3-5年甚至更长），直租和经营租赁还会进一步拉长期限。

这就形成了典型的“短贷长用”期限错配。

发行金融债（通常3年期）是缓解错配的重要手段。但2025年，由于监管部门对债券发行审批收紧，全年仅发行610亿元人民币金融债，较上年大幅下降。

风控视角：期限错配是流动性风险的温床。一旦市场资金面收紧、银行授信收缩，那些过度依赖短期借款的公司可能瞬间陷入“借新还旧”断裂的危机。未来，行业需要积极探索资产证券化、项目贷款、保险资金等中长期融资渠道。

06 未来展望：分化、出清与重构

站在2026年，我认为金融租赁行业将呈现三大趋势：

1. 分化加速，尾部出清

2024年，监管部门已原则同意一家公司进入破产程序；2025年，另一家公司被吊销金融许可证。这不是孤立事件——经营不善、转型无望的机构，将面临清理整顿、整合重组甚至市场退出。

同时，股权转让频繁，实力较弱的民营股东逐步退出，国有资本、产业资本接盘，行业股权结构持续优化。

2. 从“规模竞赛”到“能力竞赛”

过去，租赁公司比拼的是谁拿钱多、谁放款快。未来，比拼的是：

• • 谁更懂某个细分行业（设备估值、残值管理）；
• • 谁的风控体系更能识别“真设备、真用途”；
• • 谁的资产运营能力更强（经营性租赁的出租率、残值处置）。

专业能力，将成为新的护城河。

3. 监管评级成为“指挥棒”

2025年修订的《金融租赁公司监管评级办法》，从公司治理（20%）、资本管理（15%）、风险管理（30%）、专业能力（25%）、信息科技（10%）五个维度进行评级。

低评级机构将面临业务限制、股东增资、甚至市场退出。评级即命运。

结语

金融租赁行业正经历一场“刮骨疗毒”式的转型——告别类信贷的舒适区，回归“融资+融物”的本源。

对投资者和从业者来说，这既是一次洗牌，也是一次价值重估的机会。