1. 财务概览：营收稳健增长，利润率显著提升

2026年5月12日，花王发布了2026年12月期第一四半期（2026年1-3月）合并财报。总体看，营收实现稳健增长，利润水平明显提升。但需要注意的是，利润增长当中包含115亿日元的土地出售一次性收益，扣除该因素后核心业务同样保持增长。

单位：亿日元（部分指标为百分比或百分点）。营收实质增减率扣除汇率影响。

营收稳健增长，汇率拉动明显。营收达到4,132亿日元，同比6.0%。但实质增率仅2.5%，说明汇率变动贡献了2305亿日元左右的同比增量。核心业务本身仍在增长，但增速偏缓。

营业利润大幅增长，主要靠非经常性收益拉动。营业利润449亿日元，同比+45.3%。但其中包含115亿日元土地出售收益（属于物流优化一环），扣除后核心业务营业利润同比+8.0%（+25亿日元）。这说明季度利润的爆发性增长主要来源于资产处置，而非经营性改善。

净利润同步增长，所属者归属利润达310亿日元（同比+35.7%）。营业利润率从7.9%提升至10.9%，+3.0个百分点；ROIC也提升2.6个百分点至10.1%。但这些改善的大部分归功于土地出售带来的一次性收益。

2. 研发与产品：高附加值品类持续发力，新品荣获行业大奖

花王本季度在日本市场推出多款新品，其中两款产品获得日经TRENDY“2026年上半年热门大奖”。

碧柔UV水活防晒清爽水凝露——获日经TRENDY美容部门大奖，在日本防晒市场表现突出，贡献了织物及家庭护理业务增收。

碧柔宅家奢享深层洁面泥——获“2026年下半年热门预测”美容部门优秀奖。

高价位护发品牌melt、THE ANSWER——拉动日本护发市场增收。

日本化妆品注力6品牌（Curél、KATE、SOFINA iP等）通过新品发布实现增收。在亚洲，Curél在中国、KANEBO和KATE在泰国均有增长。

报告预告2026年将举办“研究开发战略相关说明会”，可能正在酿酒更大的研发方向。

3. 市场与客户：日本GC业务强劲，海外选择性拓展

单位：亿日元。

日本GC事业是核心增长引擎。日本国内GC事业同比+5.8%，显著高于其他地域。特别是健康美容护理业务（+8.8%）和化妆品事业（+7.9%）表现强劲，反映了“高级价格带”和“新价值创造”战略的效果。

海外市场表现分化。美洲市场增长最强（+11.0%），主要由健康美容护理业务拉动，其中Biore UV在北美扩大了与大型流通连锁的合作，Jergens通过数字营销带动增长。欧洲市场同比+8.3%，主要是化妆品业务增长。亚洲市场增速较慢（+4.2%），但亚洲化妆品业务表现突出（+10.6%）。

化学品事业同比+5.6%，但利润下降45亿日元，主要受油脂产品价格上涨对应的时间差以及欧洲需求低迷影响。

日本日用品市场Q1同比105%（为前年同期的105%），化妆品市场Q1同比97%（微降）。花王在防晒类目市场占有率达113%，领先于行业平均水平。

4. 生产与供应链：上下游一体化，可持续采购是长期方向

花王强调“从上游到下游一体化运营”的供应链战略，旨在应对原材料价格波动和供应不稳定等外部环境变化。化学品事业与GC事业的协同被视为保障稳定供给和成本控制的关键。

本季度115亿日元的土地出售被归作“物流优化一环”和“提高资本效率”的举措，说明花王正在调整生产和仓储布局，追求更高效的物流网络。

在可持续采购方面，花王承诺2030年实现100%农场可追溯性和78%磨坊可追溯性（棕榄榄油），积极推动RSPO认证普及。这不仅是应对股东压力的举措，也反映了将可持续性作为长期竞争力基石的战略定位。

5. 资本与投资：聚焦核心业务优化，盘活非核心资产

花王本季没有大规模的对外投资或并购活动，资本配置偏向对现有优势业务进行深耕。公司明确表示将“加速重点业务的增长并扩大其利润贡献”，同时“通过选择和集中优化海外的挑战性业务”。

土地出售是本季度最引人注目的资本操作。通过盘活非核心资产（115亿日元收益），显著拉升了营业利润和ROIC，展示公司正积极管理资产负债表。全年营业利润预测1,820亿日元（+11.3%）保持不变，表明管理层对全年业绩有信心。

在公司治理方面，花王详细披露了与股东提案的互动，并提出“4项承诺”（包括100%可追溯性、森林采购披露加强等）。虽然否决了股东提案，但这套承诺本身体现了在治理和可持续发展方面的进步意愿。

6. 行业对比：日本市场成熟，海外新兴市场机会与挑战并存

日本日用品市场Q1整体增长5%（为前年同期的105%），化妆品市场Q1同比下降3%（97%）。花王GC事业在日本同比+5.8%，略高于市场。特别是在防晒、衣料用洗剂等细分品类中表现突出。

海外市场机会与挑战并存。亚洲整体GC业务增速较慢，但化妆品表现强劲（+10.6%）；中国市场的婴儿纸尿裤和生理用品仍面临竞争压力；印度尼西亚和泰国在生理用品、衣料用洗剂等品类保持增长，为花王提供了区域性增长点。

欧美市场在健康美容护理、护发等高价值品类具备竞争力，但化学品事业在欧洲面临结求低迷和结济低迷的双重压力。

7. 美易问洞察

1.在日本这样的成熟市场，仅靠规模已无法带来高增长。研发需聚焦于提供独特价值、解决消费者痛点的高附加值产品。花王“呼吸感轻盈薄膜UV”和“自崩解黑头洁面泥”等创新产品证明，效果与使用感的结合才是竞争关键。同时，研发应关注跨区域气候、肤质差异，进行本土化产品设计。

2.“从上游到下游”的一体化管理是应对不确定性的关键。物流优化和资产盘活是提升资本效率的有效手段，而可持续采购已成为不可逆转的行业趋势。

3.海外市场不宜“撒胡椒粉”，应集中资源拓展高增长、高回报的区域和品类，如亚洲化妆品和美洲健康美容护理。Jergens通过数字营销带动增长的案例表明，数字化和年轻化营销不可或缺。同时，将产品的环保属属融入品牌传播，有助于提升品牌好感度和消费者信任。