建筑行业，月报
核心观点：（1）行业动态及景气度：住建部召开2026年城市体检工作部署视频会，提出深入开展2026年城市体检工作。国务院印发《城市更新“十五五”规划》，明确了“十五五”时期城市更新工作的“时间目标”与“数量指标”，并提出发展智能建造、培育现代化建筑产业链。建筑业景气回升，5月建筑业PMI录得48.8%，较上月提升0.8个百分点，基础建设相关活动持续扩张。（2）从投资侧来看：2026年1-4月房地产开发投资和到位资金跌幅继续扩大；2026年1-3月固投增速由正转负，基建投资增速进一步回落至4.3%。（3）从资金侧来看：2026年5月专项债发行额同比降低63.7%（1608亿元），年内已发行新增专项债14951亿元，发行进度达34.0%，慢于2025年同期3.1个百分点；化债进程下，城投债净融资持续为负；2026年5月建筑产业债发行额同比降低28%。（4）新签订单：从全国季度数据来看，2026年第一季度新签合同额同比下跌11.1%；2026年1-4月，四个有月度数据更新的建筑央企新签合同额累计同比下跌3%。（5）建筑出海：2026年1-4月，我国对外承包工程业务完成营业额、新签合同额分别同比增长15%、5%（均以美元计）；同期，四个有月度数据更新的建筑央企境外新签合同额累计同比增长37%。
景气度跟踪：（1）PMI：建筑业景气回升，基础建设相关活动保持扩张，5月建筑业PMI录得48.8%（环比+0.8pct）。（2）上游开工情况：4月挖机内销量同比增长34.9%，4月建筑材料工业PPI同比下跌6.3%，跌幅环比扩大0.4个百分点。（3）新签合同额与产值：2026年第一季度新签合同额同比下跌11.1%，截至2026年第一季度末，建筑业在手订单总额同比下跌3.5%。2026年1-4月，四个有月度数据更新的建筑央企新签合同额累计同比下跌3%。
地产与基建投资跟踪：（1）房地产：2026年1-4月全国房地产开发投资完成额同比下降13.7%，房地产企业到位资金同比下降18.4%。（2）基建：2026年1-4月，固定资产投资完成额增速由正转负，同比下降1.6%，基建投资增速（含电力）环比收窄4.6个百分点至4.3%。
资金面跟踪：（1）专项债：2026年5月专项债发行额同比降低63.7%（1608亿元），年内已发行新增专项债14951亿元，发行进度达34.0%，慢于2025年同期3.1个百分点。在资金用途方面，年内新增专项债主要投向市政和产业园区基础设施（占比27%）、土地储备（占比12%）、农林水利（占比7%）。（2）城投债：5月城投债（Wind统计口径）发行额为1254亿元，年内累计净融资额为-2077亿元。（3）产业债：5月建筑产业债券发行额346亿元，年内累计净融资为1639亿元。
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