报告 | 2025年底锂行业深度报告指出 储能正式成为锂行业第二成长曲线

      2025年底锂行业深度报告指出，“储能正式成为锂行业第二成长曲线”，行业供需加速修复，锂价底部已经确立、反弹行情可期。报告系统梳理锂资源类型、全球储量及澳洲矿山供给格局，复盘2024-2025供需过剩格局，预判2026年中性/储能乐观两种供需情景；当前行业淡季不淡、碳酸持续去库，高成本产能出清充分，周期拐点已现；短期矿山扰动+排产提升支撑价格，中期动力+储能双增，远期固态电池打开成长空间，同时给出重点标的与风险提示。

• 资源分类：分为卤水型、硬岩型、沉积型三大锂矿床。
• 储量格局：全球锂资源约3000万金属吨，集中在智利、澳洲、阿根廷、中国。
• 供给中枢：澳洲为全球核心锂矿供应地，国内依存度高。

• 2024年：供给136.2万吨、需求122.1万吨，过剩14.1万吨。
• 2025年：供给165.8万吨、需求161.8万吨，过剩收窄至3.9万吨。
• 淡季去库：8-12月连续18周去库，累计去库3.2万吨。

• 中性情景：供给200.4万吨、需求197.2万吨，小幅过剩3.2万吨。
• 乐观情景：储能高增拉动需求208.6万吨，供给200.4万吨，短缺8.2万吨。
• 格局判断：储能成第二成长曲线，紧平衡格局逐步确立。

• 矿山格局：澳洲九大矿山仅6座在产，增量释放偏谨慎。
• 出口特征：95%产量出口中国，24年呈现消耗库存态势。
• 增量有限：25年澳矿增量仅1.28万吨，供给弹性减弱。

• 产能出清：高成本产能亏损出清，行业至暗时刻已过。
• 需求共振：动力电池稳步增长+储能爆发双轮驱动。
• 远期空间：固态电池产业化，长期打开翻倍需求。

• 重点标的：大中、国城、藏格、天华、盛新、雅化、永兴、天齐、赣锋。
• 配置思路：优选增量明确、业绩弹性较大锂资源龙头。
• 风险提示：下游需求不及预期、供给释放超预期、地缘冲突加剧。