琼版新书丨《投资大趋势》:行业专家共同展望宏观经济
2021年第一季度，A股经历了较大幅度的震荡，很多投资者都在紧张中度过。虽然2020年突如其来的新冠疫情主导了全球宏观经济大势，使得资本市场出现了不小的波动，但随着疫苗产量产能的释放以及在全球范围内的接种，整体市场好转是可以期待的。尽管如此，在全球经济共振式复苏的背景下，如何把握中国市场投资机遇，仍然是众多投资者十分关心的问题。
2021年第一季度，中国资本市场进入短暂的调整期，国民心态也经历着锤炼。虽然资深价值投资者战略机遇期的判断已深入人心，但人们仍然对资本市场未来的趋势保持怀疑。在后疫情时代，全球流动性是否会收紧？全球化将何去何从？中国经济会面临怎样的挑战和机会？中国资本市场将如何发展？A股市场的结构化行情将如何演绎？当抱团股瓦解，投资者如何面对回撤风险？……
为了给投资者指点迷津，央视财经从1月4日至2月2日在全网推出融媒体直播节目“2021牛年投资大趋势”，邀请业内知名券商、基金、私募等机构相关负责人展开讨论，节目在央视财经客户端及全网13家平台进行同步播出，直播观看量超过1亿人次，他们在节目中分享了自己对于中国资本市场发展的观察感受，以及对当前市场变化的判断分析，受到了网友的广泛好评。《投资大趋势》系列丛书即根据该节目的内容整理编纂而成。
《投资大趋势》系列丛书共三册，分别是《券商天团篇》、《基金明星篇》及《私募大咖篇》。本套丛书通过证券研究机构、公募基金和私募基金多位资深从业者的视角，以全球化的视野，回顾了中国资本市场过去30年波澜壮阔的发展历史，分析了当前资本市场的现状，也对中国资本市场今后发展的方向和趋势进行了展望。本套丛书既是从中国资本市场重要参与者的视角观察和了解资本市场的生动媒介，也是资本市场投资者丰富金融知识和提升投资水平的有益之作。
在本套丛书中，央视财经知名主持人张琳、姚振山与十大券商研究团队、十位明星基金经理、十位私募大咖展开热烈讨论，采用对话的方式，通篇口语化的表述，让不同类型的机构投资者和研究者代表在书中分享了他们对于2020年的投资体会以及2021年的投资观点，他们对投资逻辑和投资理念的总结和梳理，共同展望宏观经济，剖析趋势演变，梳理投资主线，探讨投资策略，带你了解机构投资逻辑，紧跟市场节奏，洞悉未来投资大趋势。帮助普通投资者洞悉资本市场的运行规律，领悟市场发展脉络，了解机构投资逻辑，把握A股战略机遇期，迎接权益投资大时代。
姚振山：今后流动性会相对收缩，所以要寻找绩优低估值的票。杨 玲：流动性的收缩还早，只是回归正常化。相对去年而言，流动性增速会放缓，不仅仅是中国，美国也一样，比如购买债券的计划，不会以原来的速度扩增了。中国也是这样，去年 12 月份政府明确提出来，货币政策要回归正常化。刚才你提到观察指标，短期内看回购利率。放松的时候的回购利率和现在的回购利率有 3%～6% 的差距。还有一点，通过十年期国债利率、七天回购利率能够观测到整个资金正由原来的超级宽松回归正常化，所以相对收缩是正常的。姚振山：一方面是银行释放出来的流动性，给到实体部门和企业的部分可以从利率的角度来管控，相对来说容易些；另一方面是来自居民财富的流动性，这相当于是把我的储蓄搬到股票上去，这个流动性怎么控制？ 杨 玲：储蓄大搬家也是我们非常认同的一个逻辑。居民资产原来大部分配在存款类和固定收益类产品上，这也解释了为什么银行理财产品中的资金量很大。储蓄搬家基本有预期收益的逻辑或者概念在里面，这个资金量很大，不可能瞬间全部转到股市上，这需要一定的时间。我非常看好 A 股长期的走势，可能就像当年的美股一样，拉长周期看，它每次下行后的调整，都是暂时的休息，在为未来的上涨蓄积更大的能量，而且每次都会创新高。A 股今后的走势不会像过去 10 年一样，到最后才发现用了 10 年的时间终于把指数拉平了，这是很悲哀的事情。未来从 10 年期来看，肯定每次调整都是为未来的上涨做一次续力。从 10 年、20 年周期来看，我也非常看好 A 股，它就是一个很明显的长牛行情。短期来看，储蓄搬家我们仔细研究过了，投资者的属性是相对偏保守类，他们不会在 1 年之内，迅速地把思路全部扭转过来。他们可能会多次尝试，配置资产时先配5% 看看，然后到 10%、20%，再到正常的投资，配置周期会比较长，储蓄搬家是未来 5～10 年的趋势，具体几年很难说，至少是 5 年。从今年的情况来看，储蓄搬家肯定有利于 A 股的走势。流动性从原来的超级宽松回归正常化，估值还能撑住，估值中枢不会下行，但是别指望估值会像去年一样再往上高高地炒一轮。姚振山：今年要降低预期，否则到最后有可能该留的股票守不住。你能讲讲哪个板块不贵吗？今天讲到的很多板块都不是很贵，刚才讲的高壁垒里也有不贵的。杨 玲：前面讲的三类都是便宜的，有色稍微有点贵，采掘、钢铁便宜一些，只是它们还没有迎来业绩反转，我们也没有特别关注它们。消费类的白酒很贵，有些服装、纺织、航空很便宜，估值很合理，还有传媒，可谨慎寻找。姚振山：今天讲了很多都是出现业绩拐点或者业绩复苏的公司，它的估值到了最低，盈利增速马上会很高，这个时候股价收益率、弹性、倍数就出来了。 杨 玲：讲行业没有讲个股的意义大，大家可以去寻找 A 股中盈利增速能达到 30% 的企业。不是每个企业都有这样的增速，可能一些行业的整体估值相对比较便宜，它们当中会有一些好股票、龙头股。真正业绩反转相对比较大的好股票，也可能被行业平均估值拉低了。这一类好股票肯定弹性相对比较大，但是这个行业不排除有些个股是 ST 股。2021 年从整个盈利驱动逻辑来讲，可以总结这样一句大白话：要寻找真正的好股票—盈利增速能撑得住的股票。
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责任编辑：张靖宇 本期编辑：王 慧 |
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