昨晚美股博通出了最新一期财报，随后大跌。这份财报是什么样的呢？
营收同比+48%，创2017年1月以来最大单季增长；GAAP利润+88%，非GAAP口径下利润同比+54%，略高于市场预期；调整后EBITDA利润率高达69%，自由现金流达103亿美元，占营收比例约46%，盈利质量非常优秀；AI收入表现也很亮眼，同比大增143%，主要得益于定制AI加速器和网络产品的需求增长；本季度AI半导体新增订单超过300亿美元，是当期确认收入的近三倍，显示出强劲的长期需求。
无论当季营收利润，还是在手订单，都很优秀，很难说这份报表有什么不好的地方，但还是大跌收场。如果非要说有问题，那就是市场觉得你盈利虽然好、但是没有大幅超预期的好，营收略低于市场的预期，给出对下个季度的指引还低于市场预期。
那么预期低多少呢？我也看了下，主流对营收的预期大概是222.7亿美元，博通的报表是221.9亿美元，差0.8亿；对下季度的指引，比市场预估的少12亿美元。就是这些许的差距，博通昨晚跌了12个点，市值下跌了2000多亿美元。
之前聊过一个判断，就是表面上看不断创新高的AI硬件板块像是高风偏，但其实是事实上的低风偏；经济目前的状态，其他领域都不那么出色，资金选择的就是景气度最高的方向。但这种事实上的低风偏，是建立在持续不断的高增长前提之上的，属于是预期拉得非常满；而一旦业绩稍有miss，哪怕是非常细微的差异，都可能引发资金的撤离，去寻找产业链结构中更优质的部分。
另外提个醒，昨天启动了交易单元自查，要停止给个别投资者提供特殊便利，这个波及面有多广目前还看不出，一会看看市场如何反应。
流水不争先，争的是滔滔不绝。
