昨晚美股三大指数全线走弱，黄金继续震荡
纳斯达克收26,853.98点，跌0.89%；标普500收7,553.68点，跌0.74%；道指收50,687.07点，跌幅最重达1.21%
费城半导体指数小幅震荡，盘中整体相对抗跌，软件板块大跌4.33%
黄金现货小幅震荡，现报4460美元附近；布伦特原油随中东紧张局势紧张盘中走高
昨晚最大的焦点是博通盘后财报出炉，股价随即跌逾13%
1、博通跌了13%，AI叙事崩了吗？
先把数据摆出来：
Q2营收221.9亿美元，同比增48%，超预期221.3亿；调整后EPS 2.44美元，超预期2.39美元；AI半导体营收108亿美元，同比大增143%，连CEO上季度自己给出的107亿预测都超了。自由现金流102.6亿美元，占总营收46%，盈利质量很高
Q3指引：总营收294亿美元，同比增84%，高于华尔街均值285亿；AI半导体指引160亿美元，同比增速超200%。
从这些数字看，是一份全线超预期的财报。那为什么还跌了13%？
原因一层一层拆开：
1）财报前三个交易日，AVGO已经累计涨了12.89%。市场提前押注的不是"超预期"，是"炸裂超预期"，甚至赌全年AI收入指引上调。结果全年560亿指引维持不变，一分没加，盈利盘夺路而逃
2）Q3总营收294亿虽然高于均值，但部分激进分析师预期上限高达375亿，拿最乐观数字做参照，自然是失望的
3）半导体业绩指引160亿美元不及预期，这块是博通最核心的业务，市场预期将持续高速增长，目标是170亿美元，并未达到这个预期
财报电话会后，有分析师说得很直白：让投资者失望的不是Q2数字本身，是Q3 AI指引的预期差，以及全年指引没有向上修正
但是看企业的基本面其实和股价下跌完全是两码事
在需求端，谷歌、Anthropic、OpenAI、Meta已签下多年期供应协议；本季度电话会新增两个客户、60亿美元AI新订单；Apollo和黑石牵头超过20GW的算力部署项目，首期350亿美元已在落地；FY2027 AI收入目标超1000亿美元，这些订单是实实在在增长的，而且收入的可见性非常高
顺着这条逻辑走完，结论就清楚了：AI的增长叙事没有崩，崩的是市场自己构建的预期
这次下跌是交易层面的问题，不是基本面出了裂缝。当前科技股最大的风险，从来都不是AI逻辑破裂，而是预期跑在了基本面之前、叠加获利盘的兑现压力——股价调整到位之后，反而是更合理的介入时机
2、本月最值得关注的两件事，注意风险！
1）SpaceX预计6月12日正式上市，本次IPO募集规模约750亿美元，史上最大IPO
这个体量意味着什么？上市后15个交易日内将快速纳入纳斯达克100，届时所有跟踪纳指的被动基金都必须按权重强制买入
短期看，IPO认购期会抽走一部分市场存量流动性，但750亿美元分摊到整个市场体量来看，影响是有限的，即使后期纳入纳斯达克100指数，按照流通市值3/5倍计算，可能也就是奈飞在纳斯达克100指数里面的体量，占比不过1%左右，影响不是很大
真正值得警惕的是另一个方向：如果SpaceX上市之后一路走低，对整体市场情绪的冲击会比流动性本身大得多
史上最大IPO上市即破发，这个叙事一旦形成，对当前已经在历史高位的科技板块是额外的心理压力。我现在的判断是不需要过度担心，但值得全程盯住
2）6月16-17日，美联储议息会议
这是沃什出任新主席后的首次会议，本身就有额外的观察价值
市场已经定价不加息不降息，这件事本身不重要，重要的是沃什的表态方式——他用什么语言描述当前的利率路径，他对当前通胀的归因是"结构性问题"还是"一次性外部冲击"，他对后续数据的容忍区间在哪里
这些细节会在第一时间被市场拆解定价。如果他释放鹰派信号，科技股和黄金会同时承压；如果偏鸽，双线都有上行空间
我的判断是：首次会议他不会给出太超前的前瞻指引，大概率以"持续观察数据"收场，不会主动制造惊喜或惊吓，对于当前油价带来的通胀压力，他认同"一次性冲击"的定性——如果声明或发布会上这一立场得到确认，对市场的扰动非常有限，反而是短期偏正面的信号
具体到操作上：
美股目前仓位81%，继续保持不动。等仓位涨到85%以上的时候我会考虑执行一笔滚动式止盈，如果这段时间有比较大的调整，我也会考虑逢低加仓
3、“骗我可以，但注意次数”
昨晚特没谱释放了不少信号——不动地面部队、周末可能继续谈、暗示协议或许达成。结果……黄金没啥反应
狼来了的故事实在说了太多次了，骗我可以，但注意次数！
这次市场表现的相对谨慎一些，要是搁以往说可能达成协议，不得立马冲回4500，这次市场选择先等等，等消息更明确一些再冲也不迟
我个人对当下美伊之间的消息也差不多脱敏了，反正就反反复复的折腾，弄不清真假，不过反正仓位已经安排好了，之前4400附近加了一笔，也就什么好担心的了
真要是好消息出来黄金直接窜上去我也不会踏空，让特没谱去折腾吧，周末就别去打高尔夫了，好好谈判吧
Hoping to hear good news !
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