执行摘要
保险业正从异常增长中降温，但并非走向疲软。2025年，全球保费收入增长7.1%，达到6.9万亿欧元，全球保费池增加了4560亿欧元。尽管增速较2024年异常高的9.4%有所放缓，但仍远高于十年年均复合增长率（5.6%），表明行业的增长动力依然稳固。寿险仍是最大的板块（28,610亿欧元，2025年增加1850亿欧元），其次是财产与意外险（23,200亿欧元，增加850亿欧元）和健康险（16,880亿欧元，增加1850亿欧元）。
尽管发达市场周期性表现更佳，但亚洲仍是结构性的增长中心。西欧的增速几乎是其2015-2025年平均增速的两倍，而新兴市场的增长有所放缓，中国增速降至7.4%，比其长期平均水平低了3个多百分点。然而，若不计中国和日本，亚洲仍是全球增长最快的主要地区，保费增速加快至10.9%，而其长期平均水平为4.9%。
该行业近期的扩张很大程度上反映了价格上涨，而非保障范围的实质性扩大。2025年，全球保险深度仅小幅上升至GDP的7.2%，仍低于十年前的水平。这种脱节在财产与意外险领域最为明显，尽管保费强劲增长，但保险深度仍停滞在GDP的2.5%左右。各业务线的趋势出现分化：健康险深度从2015年占GDP的1.4%上升至2025年的1.8%，而寿险深度为3.0%，远低于二十年前4%以上的水平。
财产与意外险的繁荣正在正常化，而寿险和健康险仍具结构性优势。随着定价周期成熟和理赔通胀企稳，2025年全球财产与意外险增速放缓至3.8%。北美仍占主导地位，占全球财产与意外险保费的52%，而亚洲的保险深度仅为1.3%，与北美的4.3%相比，仍是全球保障缺口最大的地区。寿险仍实现了6.9%的稳健增长，不过美国的年金热潮正在消退。健康险仍是行业增长最强劲的板块，受医疗成本上升及对私人医疗保障需求增长的推动，健康险增长12.3%，创下2014年以来的最快增速。
尽管亚洲崛起，但全球保险业仍绝对地（或压倒性地）由美国主导。过去十年，北美在全球保费中的份额从42.5%增至46.4%，这意味着全球承保的保费中几乎每两欧元就有一欧元来自该地区。中国已稳居第二，市场份额从7.5%升至10.9%。然而，其保费规模为7460亿欧元，仍不及北美市场（31,910亿欧元）的四分之一。相比之下，西欧在大多数业务线中的相对权重将继续下降。
地缘政治与碎片化正成为塑造保险业的核心力量。伊朗战争正成为重大外部供给冲击，扰乱能源市场、贸易流动和供应链。在我们的基准情景下，预计2026年全球GDP增速将放缓至2.6%，而欧元区增速将降至仅0.8%。如果冲突在夏季之前未能得到解决，我们预计通胀将面临额外上行压力，全球增长前景将显著恶化。更广泛地看，地缘政治碎片化正造成一个结构上更为复杂的运营环境，对全球一体化、资本流动性和跨境风险分散的假设构成挑战。保险公司需要适应这一局面，建立更具区域韧性的运营模式，将地缘政治分析更直接地纳入承保和资本配置，并针对网络冲突升级等新兴风险开发定制化产品。尽管碎片化提高了成本和运营复杂性，但它也增加了对保障和韧性的需求，从而在更加不确定的全球环境中强化了保险业的战略相关性。
在一个日益不确定和老龄化的世界中，保障仍然是一个结构性增长的需求。受保障需求上升、人口结构变化、利率上升以及健康和退休需求增长等因素驱动，预计未来十年全球保险市场将以年均5.3%的速度扩张。健康险预计仍将是增长最快的板块，年均增速6.7%，其次是寿险（4.9%）和财产与意外险（4.7%）。亚洲（尤其是中国和印度）仍将是主要增长引擎，其全球市场份额将增加5个百分点，而北美预计将保持约46%的全球主导市场地位。相比之下，欧洲在未来十年很可能继续让出全球市场份额（下降4个百分点）。
亚洲将贡献该行业未来增长的大部分，其中印度正成为突出的机遇市场。到2036年，全球保费池预计将扩大5.26万亿欧元，其中超过一半的新增保费将来自亚洲。中国仍将是该地区的主导市场，但印度有望成为增长最快的主要保险市场。尽管印度已跻身全球十大保险市场之列，但其保险深度仅为GDP的3.8%，人均保费支出约为85欧元，仍严重保障不足。收入增长、人口结构变化以及近期的改革预计将推动印度未来十年保费年均增长约10.7%。
气候变化正使保险的可负担性成为行业面临的结构性挑战。经通胀调整后，自然灾害造成的保险损失每年实际增长5-7%，而保费的上涨与家庭购买力的下降日益冲突。结果是保障缺口不断扩大，使得低收入家庭被排除在保障范围之外。随着可负担性恶化，更多的气候损失正转移至已然紧张的公共资产负债表上。要保持长期的可保性，不能仅靠重新定价，还需要采取更强的适应激励措施、注重韧性的承保、有针对性的可负担性机制以及更深入的公私风险分担框架，并辅以对气候适应和韧性基础设施的大规模投资。
*注：本报告内容来自Allianz Research。以上中文摘要信息仅做翻译参考，具体内容请以下附Allianz Global Insurance Report 2026: The future of insurance in a fragmenting world 报告为准。如需原文报告请后台私信。
