来源：国富期货
时间：2024年3月25日-3月29日
报告品种：豆油、豆粕、菜油、棕榈油
Day4调研纪要
公司G
企业情况：国内某大型油厂子公司，工厂总罐容16万吨左右；主要有包装、特油（特种油脂）、精炼和分提等条线，同时兼顾散油现货贸易；目前日度出库1000吨左右，以执行前期合同为主。
贸易量：豆油、菜油自用为主，80%以上是棕榈油贸易，1-3月贸易量10,000吨左右，同比下滑较多。
散油贸易范围：主要辐射广东、江西、湖南，其中江西食品产业少，湖南、广东需求一般。
棕榈油买船情况：目前公司有2条船近期到港，另有一条其他公司买船近期到港。公司近期无in-house，5月前买船窗口或较难打开，5-7月船期in-house主要看价格采购。目前华南买船到港较少，华东地区买船较多。
棕榈油进口情况：公司进口马棕相较印尼棕榈油多一点。
交割情况：目前暂无交割计划，交割以主力合约为主。
开停机计划：目前4条分提线基本停机，预计到清明节后才会开机。
滞期仓储费：1个月内1元/日，第2月1.5元/日，第3月2元/日。
棕榈油现货情况：24度棕榈油最低成交价150元，目前18度棕榈油和24度棕榈油倒挂严重，因此工厂催提，加上仓储费用高，贸易商合同到期后还看工厂收不收，目前18度棕榈油价格仍有下降空间。
库存情况：目前公司棕榈油库存4万吨左右，常规库存8万吨左右。目前走货不快，加上近期有3万吨棕榈油到港，库存不会太紧张。
棕榈油下游消费情况：下游消费主要集中食品厂需求，其需求在一季度和四季度占比在60%以上；今年食品厂需求不如去年，能增销量的食品厂非常少，基本都在掉量，且存在春节旺季不旺的现象，背后主要原因:一是疫情后消费降级，下游消费者对食品厂产品这类非必需品减少采购，二是食品厂的销售渠道以商超为主，当前零食店数量较多且成本低，其低价策略对于成本不断上升的食品厂销售影响较大。
调和油配方比变化：当前配比为9：1（90%豆油：10%棕榈油），部分工厂配比可能达到99：1（99%豆油+1%棕榈油）。
起酥油和棕榈油替代关系：起酥油在公司产品分类中属于特种油脂，与棕榈油存在替代关系，价差合适时主要替代52度棕榈油，因为二者熔点相近。
华南油脂消费情况：华南油脂消费通常15万吨/月，其中中包装油消费大概在10万吨左右，主要集中在餐饮领域。
公司H
企业情况：国内某大型油厂子公司，3年前新建厂，去年10月正式投产，主要销售饲料油、毛油。
产能和产量：压榨产能6000吨/天，只榨大豆，精炼产能1200吨/天。
销售方式和进度：只做基差贸易，不做一口价；目前在卖6-9月合约，价格09+350。
开停机计划：因前期采购大豆不足，元旦后停机至今，预计4月中下旬才会开机。
饲料油配方比情况：以毛豆油、24度棕榈油和动物油（如鸡鸭油、猪油）为主，鱼油占比较少，约占10%左右，潲水油很少会用；饲料油也会根据价格调整配方，一般会用棕榈油和动物油（如猪油）来替代豆油，并且这种价差持续2月后才会考虑更改配方比例；猪油价格常年在7500-7800元左右，比豆油（通常8000元以上）有价格优势，一般猪油和豆油价差达到500元左右会考虑用猪油替代豆油，但是由于猪油气味较重，以及考虑到不同油脂的能值情况，轻易不会替换。
饲料油下游消费情况：饲料厂采购为主，其中猪油不能添加在猪饲料中，但可用于禽类饲料，生猪食用的饲料油以豆油和棕榈油为主；华南（不含广西）饲料油（主要是豆油）消费旺季可达2.5万吨/月，淡季为1万吨/月，今年3月饲料油消费相比去年同期有所增加。
对豆油行情后续看法：基差方面，目前看空基差，因为进入4月尤其是中下旬后豆油基差报价普遍走弱，目前豆油现货基差报价480，4月全月豆油现货基差报价450；月差方面，豆油5-9偏向于区间震荡，9-1可适时正套。
对豆粕后续行情看法：豆粕5-9目前位置反套空间不大。
一季度豆粕消费情况：今年一季度豆粕消费相较去年同期以及去年四季度均有所下滑，主要是因为一季度属于水产消费淡季，水产需求不佳，下游随用随采为主。
对菜油现货看法：菜油贸易机会比豆油多，广西基差目前达到-140，而基差达到-150以后贸易商以及油厂出货积极性下降，会出现挺基差现象。
对水产需求看法：对今年水产需求不太看好，一般4月份开始采购鱼苗，但因目前利润不佳，对鱼苗的采购有所减少。
豆菜粕替代：饲料配方中不会轻易用菜粕替换豆粕，因为菜粕有毒素，但菜粕处理后可以替代豆粕，而处理成本较高，因此豆菜粕价差达到700-800时才开始有替代需求。
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