东南亚是2.1亿油摩存量大市场，中国电动两轮企业有电动化和份额提升的双重红利。东盟六国燃油摩托车保有量超2.1亿辆，是全球密度最高的两轮车市场之一；当前油摩市场头部集中度较高，但电动两轮车份额高度分散——VinFast依托政策占据本土市场、传统油摩企业跨界参与、中国龙头市占率仍低。随着雅迪爱玛等国内头部企业加大海外布局力度，凭借三电垂直整合的成本优势与规模效应，有望获得电动化渗透率提升与份额集中的双重红利。根据我们测算，远期基于人口聚集区计算的保有量可达9000万辆以上，按照单车价值4000元、5年更换周期计算，最终阶段的市场规模约为754亿元人民币/年；假设净利率8%/11%/13%（分别与国内持平/+3pct/+5pct），对应的净利润为60/83/98亿元人民币/年。
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