2026年5月29日
公司参会人员
张俊杰 - CEO兼董事长
尹登峰 - COO兼董事
黄宏飞 - 首席财务官
电话会议参会人员
莉莲·娄 - 摩根士丹利研究部
林思杰 - 中国国际金融股份有限公司研究部
徐洁西 - JP摩根大通公司，研究部
操作员
女士们、先生们，早上好，晚上好。感谢大家的耐心等待，欢迎参加霸王茶姬2026年第一季度财报电话会议。[接线员提示]请注意，今天的活动正在录音。
现在，我将把电话交给今天的第一位发言人，公司投资者关系总监郭艾丽西亚女士。请讲，女士。
未知高管
谢谢。大家好，欢迎参加霸王茶姬2026年第一季度财报电话会议。今天出席的有我们的CEO张杰先生、COO尹艾登先生和CFO黄亚伦先生。
本公司的财务和经营业绩已于今日早些时候由新闻通讯社发布，目前可在网上查阅。在继续之前，我请您参考我们在财报发布中的安全港声明，该声明适用于本次电话会议。我们在本次电话会议中作出的任何前瞻性陈述均基于截至今日的假设，霸王茶姬没有义务更新这些陈述。此外，本次电话会议还包括对某些非GAAP财务指标的讨论。请参考我们的财报发布，其中包含非GAAP指标与GAAP指标的调节表。
接下来，我将把电话交给我们的CEO，张俊杰先生。请讲，先生。
张俊杰CEO兼董事长
大家好。欢迎参加霸王茶姬2026年第一季度财报电话会议。进入2026年，我们的战略方向比以往任何时候都更加明确，执行也更加聚焦。过去几个月的反思和调整，让我们形成了一种更贴近消费者、更致力于长期价值创造的工作方式。
首先，谈谈我们的战略重点。2026年，我们将全力以赴开展业务，专注于把对消费者真正重要的每一个细节都执行到位。我们相信，公司应对周期的能力最终取决于消费者的真正认可。因此，我们今年的目标非常明确，即完善每一个消费者触点。
第二，我们的组织调整正在取得成效，整体效率显著提升。在过去几个季度里，我们积极主动地优化组织架构。这些变革已经取得了实实在在的成果。资源分配更加精准，决策和执行更加高效，围绕核心使命的团队凝聚力和效能也显著增强。这为我们持续实现高质量增长奠定了坚实基础。
第三，我们的产品和营销计划现已明确界定，执行重点高度聚焦。我们已经为产品和营销制定了全面且可操作的路线图。我们的出发点始终是消费者需求，而非外部趋势。展望未来，我们所有的工作都将围绕5个维度展开：产品、服务、环境、体验和价值主张，确保每一家茶馆、每一杯茶和每一次互动都能始终如一地出色执行，这是我们唯一真正的重点。
随着我们的业务在第一季度恢复稳步增长，运营效率持续提升，从资本市场的角度来看，我们认为当前股价被严重低估，未能充分反映我们的长期发展前景。在此，我谨代表公司和管理团队作出明确承诺。我们的董事会已批准一项股票回购计划，授权我们在12个月内回购至多1.5亿美元的ADS，以此作为展示我们信心和回报股东信任的具体举措。
最后，我想重申，我们的战略方向是明确的，我们的团队正高效运作。霸王茶姬正步入高质量增长的成熟、稳定和可持续阶段。我们对迈向未来的每一步都充满信心。
以上就是我们的战略方向。接下来，我将把电话交给我们的首席运营官（COO）艾登，他将为大家介绍第一季度的具体运营进展。谢谢。
尹登峰 首席运营官兼董事
感谢俊杰，也感谢大家今天参加我们的财报电话会议。
首先，我来分享一下我们第一季度的整体业绩。总营收达到35.46亿元人民币，同比增长4.5%，环比增长19.2%。毛利率为55.6%。非GAAP净利润为5.067亿元人民币，环比增长超过四倍。非GAAP净利率提升至14.3%。总GMV达到79.178亿元人民币，环比增长8.1%。大中华区GMV环比增长7.8%，而海外GMV环比增长14.6%，同比增长139%。显然，海外市场正日益成为重要的增长引擎。
更重要的是，我们的运营——我们的运营质量持续提升。大中华区同店GMV环比增长9.4个百分点，整体同店销售——同店GMV环比增长9.5个百分点。这些成果表明，我们聚焦消费者价值的战略在实践中发挥了作用。本季度，我们集中精力在4个关键领域推动业绩复苏。
首先，我们的组织效率得到提升。通过第一季度的持续优化，我们的组织效率实现了质的飞跃，执行速度更快、更精准、更协调，同时整体费用率下降。一方面，组织调整提高了执行效率。另一方面，我们的目标更加明确和坚定，从总部到重点门店的团队在执行优先事项上形成了强大共识，将有限的资源投入到最能创造消费者价值的活动中。第一季度，我们的非GAAP一般及行政费用率环比下降8.1个百分点至11.6%，非GAAP销售和营销费用率环比下降3.6个百分点至8.6%。
第二，我们的产品拓展。第一季度，我们共推出了12款新产品。更重要的是，我们的品类正在不断拓宽，逐步延伸至茶拿铁、特价商品等领域。我们的产品创新和消费者认可度持续提升。
2月推出的大红袍系列表现强劲，首周GMV贡献、杯量贡献、复购率和直接新客获取均超过新品发布的历史均值。在钱文活动期间，该系列产品大红袍拿铁的环比增长尤为强劲，成为重要的增长驱动力。
焦糖瀑布拿铁以其独特的焦糖风味和互动式甜度定制，给消费者留下了深刻印象，成为明显的差异化亮点。该产品深受消费者欢迎，且具有成为长期畅销品的强大潜力。
第三，更清晰、更有效的营销执行。在营销方面，我们推出了晨间买一送一活动，并在晚间推出低咖啡因饮品专区，成功拓展了清晨和深夜的消费场景。
自活动开始以来，上午售出的卡券份额翻了一番。与此同时，我们继续通过店内促销活动强化私域流量。因此，活动期间小程序渠道的订单占比和新客占比均有所提升。这表明私域流量转化和新客获取均取得了稳步进展。
第四，有质量地拓展我们的茶馆网络仍然是我们的首要任务。我们高度重视客户体验和品牌标准。因此，我们有意放缓了茶馆扩张的步伐，在全面升级茶馆的同时，专注于提升运营质量。
同时，我们的新商业模式已全面落地，进一步统一了公司与加盟商的利益。我们相信，只有每一家门店都能传递出霸王茶姬真正应有的品牌价值，霸王茶姬才能真正赢得消费者的长期信任。截至第一季度末，我们的全球门店网络总数达到7531家，其中大中华区7157家，海外374家。
我们的海外市场持续稳步拓展。目前，我们的茶馆分布包括新加坡36家、马来西亚221家、泰国32家、印度尼西亚41家、菲律宾13家、越南22家以及美国9家。我们的海外茶馆网络保持着稳定的增长步伐，经营业绩符合预期。
最后，让我回到俊杰之前阐述的战略方向。我们的战略核心是完善消费者真正关心的每一个小细节。消费者是否真正认可这一点，不是由我们说什么来衡量，而是由他们做什么来衡量。
第一季度末，我们的注册会员总数达到2.48亿，其中活跃会员近5000万，环比增长超过11%。更让我们充满信心的是，活跃会员的复购率稳定在42.3%，且有2次及以上购买行为的会员贡献了总订单的76%以上。
每一次复购，都是霸王茶姬朋友们对我们的认可。2.48亿霸王茶姬朋友用一次次复购告诉我们，他们信任这个品牌，愿意一次次回到我们的茶铺。这是我们最宝贵的资产，也是我们穿越市场周期最坚实的基础。我们的战略清晰，执行有力，消费者的信任就是我们最好的答案。
展望未来，我们的方向坚定不移。在产品方面，我们将保持稳定的推出节奏，同时继续拓展新类别，如特别优惠。在服务方面，我们将继续优化会员体系和消费者体验。在环境方面，我们将继续通过设计提升茶馆的差异化。在体验方面，我们将把第三空间打造成消费者真正愿意花时间的地方。在品牌价值主张方面，我们将继续秉持以茶连接的精神，与客户产生情感共鸣。在茶馆运营方面，我们将继续在大中华市场优先注重品质，同时稳步拓展海外市场。
我的发言到此结束。现在，我将电话交给我们的CFO，亚伦，他将为大家详细介绍财务情况。谢谢。
黄宏飞首席财务官
谢谢艾登，大家好，请原谅我的声音。感谢大家参加我们的财报电话会议。在开始之前，请注意，除非另有说明，所有金额均以人民币计，所有比较均为同比。
正如俊杰和艾登刚刚所概述的，2026年的重点在于严谨执行、更明确的运营重点，以及在恢复增长质量方面取得显著进展。我很高兴看到这一战略已经转化为财务业绩的提升。
2026年第一季度，我们的总GMV为79.178亿元人民币，较2025年第四季度的73.229亿元人民币环比增长8.1%。截至2026年3月31日，我们的茶馆网络在大中华区及海外共有7531家门店，较一年前的6681家增长12.7%。其中，6741家为加盟店，790家为直营店，这反映了我们作为网络优化战略的一部分，持续将部分门店转换为直营店。
在大中华区，第一季度每家茶馆的月均GMV为356,080元人民币，较2025年第四季度的337,358元人民币环比增长5.5%。与此同时，第一季度海外总GMV同比增长139%，环比增长14.6%，达到4.264亿元人民币。
在营收方面，2026年第一季度我们的净收入为35.46亿元人民币，而2025年同期为33.927亿元人民币，环比增长19.2%。加盟商茶馆的净收入为27.439亿元人民币，占总收入的77.4%，而一年前为31.499亿元人民币，环比增长12.7%。公司直营茶馆的净收入为8.021亿元人民币，较一年前的2.428亿元人民币增长230.4%，主要得益于我们在大中华区和海外市场持续拓展公司直营茶馆网络。
接下来看利润率。本季度，我们的毛利率（即从净收入中扣除材料成本、仓储和物流成本后计算得出的毛利润）达到了19.715亿元人民币，毛利率为55.6%。这一数据较去年同期的53.1%有所提升。这一提升主要得益于公司自营茶馆收入贡献的增加，这些茶馆的毛利率较高。
与业务规模相比，运营费用仍得到良好控制。本季度基于股份的薪酬费用为5900万元人民币，体现了我们对员工长期敬业度的承诺，并使员工目标与股东目标保持一致。为了更清晰地展示基本运营表现，我们将继续参考非GAAP运营结果，相关全面调节信息将在我们的财报发布和6-K表格中提供。
营业收入为5.472亿元人民币，营业利润率为15.4%，较上一季度的营业亏损实现了连续好转。剔除股份支付费用后，非GAAP营业利润为6.062亿元人民币，利润率为17.1%，而上一季度为1%。这种连续改善既反映了更强的经营杠杆，也体现了组织调整和我们为支持未来增长所进行的战略投资带来的益处。
公司自营茶馆的运营成本为4.972亿元人民币，较一年前的1.5亿元人民币增长216.6%。截至2026年3月31日，我们运营790家公司自营茶馆，高于2025年第四季度的615家和2025年第一季度的191家。其他运营成本下降7.8%至1.59亿元人民币，主要是由于组织架构调整和持续的人员优化导致的薪资支出减少。在非GAAP基础上，其他运营成本占收入的4.3%，而一年前为5.1%。
本季度销售及营销费用为3.062亿元人民币，较去年同期的2.993亿元人民币增长2.3%，主要是由于我们对战略品牌活动、新产品发布和营销活动的投入。在非GAAP基础上，销售及营销费用占收入的8.6%，去年同期为8.8%，上一季度为12.2%。
一般及行政费用达到4.62亿元人民币，较3.528亿元人民币同比增长30.9%。一般及行政费用的增加主要反映了我们在进一步拓展国际业务版图的同时，持续对全球企业基础设施进行投资。按非GAAP基准计算，一般及行政费用占收入的11.6%，而去年同期为10.4%，上一季度为19.7%。
所得税费用占税前收入的21.2%，略高于一年前的19%。这主要是由于本季度确认的股份支付费用的影响。
值得注意的是，我们继续实现盈利——在GAAP和非GAAP基础上均实现盈利，延续了连续13个季度实现正净收入的记录。GAAP净收入为4.477亿元人民币。非GAAP净收入（不包括5900万元人民币的股份支付费用）为5.067亿元人民币，非GAAP净利润率为14.3%，而去年为20%，2025年第四季度为3.4%。
第一季度，基本和摊薄后每股普通股净收益分别为人民币2.36元和人民币2.34元。按非GAAP基准计算，基本每股普通股净收益为人民币2.67元，摊薄后每股普通股净收益为人民币2.65元。
接下来谈谈流动性。本季度末，我们的现金及现金等价物、受限现金和定期存款总额为71.463亿元人民币。与截至2025年12月31日的78.924亿元人民币相比，我们保持了稳健的资产负债表，这使我们有足够的灵活性为扩张计划提供资金，并继续为股东创造价值。
在2026年的发展进程中，我们将继续专注于执行既定战略，强化品牌价值，并保持稳健的投资，以支持可持续增长。我们始终致力于为股东创造长期价值。
接下来，我将把电话交回给接线员，开始问答环节。接线员，请开始。
问答环节
操作员
[主持人提示]我们的第一个问题来自摩根士丹利的Lillian Lou。
卢莉莲摩根士丹利研究部
[外语]让我来翻译一下我的问题。感谢大家对第一季度业绩的详细解释。我只是想进一步了解推动中国地区以及整体单位GMV实现良好环比改善的更详细因素，试图弄清楚在新产品、流量、定价等方面采取了哪些措施，以及哪些措施可以持续下去？
黄宏飞首席财务官
感谢莉莲的提问。在Q1，我们整体同店GMV增长下降了16%，但比去年Q4好了约10个百分点。所以趋势明显改善，复苏主要由几个因素推动。
首先，我们从千问活动中获得了渐进式提升。在2月6日至10日的高峰期，千问渠道平均每天贡献约300万笔订单。我们能够有效捕捉这一流量并将其转化为业绩成果，得益于两个因素。首先，更敏捷的响应机制； 第二，在前期调整之后执行效率持续提升。
其次，我们推出新产品也起到了推动作用。正如艾登提到的，我们在第一季度推出了12款新产品，这推动了卡交易量和GMV的环比增长。
此外，近期我们持续拓展早晚消费场景，以焦糖茶拿铁和龙井茶拿铁为例，活动期间早高峰时段两者合计杯量贡献达到45%，呈现出较为显著的增量贡献。
最后，在海外市场，同店GMV增长的降幅也显著收窄。我们在不同市场推出了本地化定制产品。例如，焦糖乌龙茶拿铁在新加坡的活动期间占据了18%的杯量份额。3月在多个市场推出的焙茶玄米茶，在新加坡推出的第一周，平均每家茶馆每天售出440杯。这些举措都对提升整体同店业绩起到了积极作用。
操作员
下一个问题来自中金公司的林思杰。
林思杰 中国国际金融股份有限公司研究部
[外语]再次恭喜稳定了盈利业绩。我的问题是，基于GMV的抽成率这一新商业模式是否会影响盈利能力，以及如何评估其影响？
黄宏飞首席财务官
感谢思杰的提问。正如我们在年报中之前披露的那样，自年初以来，我们正式将大中华区加盟店的收入分成模式切换为基于GMV的模式。在新模式下，品牌根据加盟店GMV收取更高的费率，但原材料加价大幅下降，同时也锁定或确保了加盟商的折扣率。
因此，我们的收入结构也相应发生了变化。包括原材料和包装、茶馆设备及其他用品在内的产品销售收入占比有所下降，而特许经营服务收入占比则有所上升。不过，收入结构的这一变化并未影响公司的盈利能力。根据我们Q1的业绩，我们的毛利率保持在55.6%，且环比略有上升。
让我进一步解释毛利率增长的原因，这是自有茶馆GP利润率增长的结果。如果我们排除自有茶馆GP利润率，加盟商茶馆GP利润率与Q4相比持平，或者较之前的GP利润率略有下降。
最后，我们相信在新模式下，公司及其加盟商真正成为利益共同体，加盟商降低原材料和设备采购成本，与品牌共担风险，应有助于提高茶馆的盈利能力和抗风险能力。因此，对公司而言，我们的收入现在与茶馆业绩的关联更加紧密。所以，当茶馆销售额提升时，我们的收入和毛利率都能从中受益，实现双赢局面。我们的目标是通过更紧密的合作建立一个长期可持续的盈利模式。
希望这能回答你的问题。请继续。
操作员
我们的下一个问题来自摩根大通的徐杰西。
徐洁西JP摩根大通公司，研究部
[外语]我是来自JP摩根的徐洁西。非常高兴看到第一季度产品发布、消费者参与度以及市场影响力都有明显提升。1.5亿美元的回购计划确实是一个积极的惊喜。做出这个决定背后的考量是什么？ 未来您更倾向于回购还是现金分红？您若能分享任何有关股东回报的信息就太好了。
张俊杰CEO兼董事长
感谢提问。正如我们刚刚分享的，董事会已批准一项股份回购计划，授权公司在未来12个月内回购最多1.5亿美元的ADS。我们将根据授权期间的市场状况和估值调整回购节奏。
第二，我们的资产负债表结构保持健康，流动性状况强劲。截至3月底，我们拥有约71.5亿元人民币的现金、受限现金和定期存款，或约10.4亿美元。
第三，我们认为当前股价并未充分反映我们业务基本面的持续复苏，也未体现我们的长期增长潜力。通过此次回购，我们希望展示董事会和管理层对公司未来增长前景的坚定信心，以及我们为股东创造价值并实现更好长期业绩的承诺。
展望未来，我们将在确保核心业务健康发展的同时，继续优化资本配置战略。我们的目标是切实提升股东回报，并确保市场充分理解我们的价值。
就这些了——这就是我的回答，感谢所有股东和投资者今天参加我们的电话会议。
操作员
由于没有更多问题，我想将会议交回管理层，由他们进行闭幕致辞。
未知高管
谢谢。由于没有其他问题了，我想把会议交回管理层，并感谢大家今天的来电。我们期待在下次通话中再次与大家交流。祝大家度过美好的一天。谢谢。
张俊杰CEO兼董事长
谢谢大家。祝大家度过美好的一天。
操作员
今天的活动到此结束。感谢您的参与。您现在可以断开连接了。
