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报告摘要
回顾2025年&2026Q1：营业收入持续增长，核心经营性业绩高增
1）收入保持两位数增长：2025年工程机械五大主机厂营业总收入合计达2904亿元，同比增长12%。2026Q1工程机械五大主机厂营业总收入合计达809亿元，同比增长12%。
2）海外贡献65%利润：2025年工程机械五大主机厂国外（境外）、国内（境内）收入合计同比增长18%、4%、毛利合计同比增长22%、2%。2025年工程机械五大主机厂国外（境外）收入、毛利占比达55%、65%。
3）核心经营业绩高增：2025年工程机械五大主机厂归母净利润合计达227亿元同比增长27%。受汇兑损益影响，2026Q1工程机械五大主机厂归母净利润合计达64亿元，同比下降7%。剔除汇兑损益影响后，工程机械五大主机厂归母净利润高速增长。
4）三一经营质量优异：2025年与2026Q1三一重工净现比为1.8、1.4；资产负债率为48%、47%，同比下降4pct、3pct。
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报告内容
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工程机械行业5大主机厂2025年年报与2026年一季报比较分析：2025年海外贡献65%25利润，2026年国内将提速、共振向上-260518-浙商证券-23页
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