今天为大家介绍机轴承行业龙头——五洲新春。五洲新春成立于1999年，前身为新昌县五洲实业有限公司，2012年变更为五洲新春集团股份有限公司。主营的业务为轴承、风电滚子、汽车配件、热管理系统零部件精密制造。
五洲新春传统业务是轴承，营收占比约6成，下游主要用于汽车及工业传动。公司还为双环传动做RV减速器配套，而双环传动会受益于人形机器人的商业化。
自上市以来，公司股价年化收益率为7.82%，涨幅64.96%。去年随着市场对汽车热管理、风电板块的关注，公司股价从2022年4月底的8.46元涨了2.56倍升至8月高点的21.69元。此后股价一路调整，今年7月，机器人板块走强，公司股价反弹至17.98元。
公司营业收入2013年至2022年年均增长15.8%；2023Q1公司实现营业收入8.1亿元，同比下降8.2%，主要系下游需求不及预期所致；归母净利润4017万元，同比提升0.23%。
公司归母净利润2013至2022年年均增长7.1%。公司半年报将于2023年8月29日披露。二季度持续一季度状况，风电滚子受下游需求影响增幅不及预期，轴承套圈业绩持续承压；新能源汽车配件业务保持较高增速。
公司作为平台型企业，优势在于不依赖于单一业务，四大业务互相协同。
公司主营轴承产品，2022年营收占比58.9%。轴承产品包括成品轴承、套圈、和风电滚子。近两年国内轴承行业毛利率普遍承压，公司轴承产品毛利率在18%左右，成品轴承毛利率低于套圈，后续有望反超。
风电滚子号称皇冠上的明珠。滚子产品占整个风电轴承价值10%-15%，目前平均毛利率为35-40%左右，公司自2018年起开始进行滚子的生产，2022年营收占比约4%，今年Q3下游风电装机可能加速，预计全年继续保持较高增速。主要客户包括恒润、新强联、烟台天成、青岛德枫丹等，净利率在13-15%，随着营收占比提升将进一步提振公司业绩水平。
汽车零部件业务方面，公司汽车安全气囊气体发生器部件通过奥托立夫配套特斯拉、蔚来等国内新能源汽车，为比亚迪的一级供应商，今年丰田系也开始向公司采购，在手订单预计2亿以上。
在传统行业普遍承压的背景下，公司未来业绩增长主要靠机器人业务带来的增量。
公司在机器人减速器轴承领域成功研发RV减速器轴承和谐波减速器柔性轴承，两款产品已分别向国内知名机器人减速器企业南高齿、来福谐波等客户送样，并正在配套客户进行同步开发。公司表示已经做好了机器人市场的技术储备，有望能够随着市场一起增长。
总的来说，公司作为机器人板块的弹性标的，今年内还是有轮动机会的。
最后是东北证券的一组预测：预计公司2023-2025年的营业收入分别为39.5/48.6/57.5亿元，2023-2025年归母净利润分别为2.0/3.0/4.0亿元，对应的PE分别为25/16/12倍。
以上就是五洲新春的价值分析，祝大家一切顺利，更多关于五洲新春的跟踪详见我的夜报号。
