“人工智能行业：大模型推理需求井喷，AI基建投资成胜负手”由兴业证券发布。
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模型：Coding 商业化变现初具规模，Agent 模型打开新空间。2026 年以来，大模型推理需求进入井喷期，核心平台tokens 调用量4 个月增长超4 倍；Anthropic 凭借Coding 能力的绝对优势，年化收入（ARR）4 个月内从90 亿美元突破300 亿美元，与OpenAI 形成行业双寡头格局，其中Claude Code 产品线ARR 已达25 亿美元，6 个月跨过10 亿美元门槛，企业端付费客户翻倍增长；Gemini 则依托自有生态分发优势实现用户规模稳步增长。应用层面，AI 以代码开发为核心，向金融、法律、咨询等全白领场景快速渗透，对高技能、高复杂度任务的提效价值尤为突出。
算力：AI 基建高速扩张，以满足未来推理需求。全球数据中心资本支出预计从2024 年的4500 亿美元增至2030 年的3 万亿美元，年复合增长率达37%。融资端，行业已从“有需求就能融资”的粗放扩张阶段，转向“电力、长约、抵押品缺一不可”的精细化阶段，低成本资金持续向头部强信用主体、有稳定长约支撑的算力资产集中。
上游零部件：架构创新与系统配套升级成为关键。2021-2026 年中国智能算力规模年复合增长率预计达52.3%，增速显著高于通用算力；2025 年国产AI 加速卡市场份额已超41%，英伟达一家独大的垄断格局被打破，华为以近半数的国产份额领跑行业，超节点架构创新成为国产算力突围的核心方向，国内头部厂商已推出差异化产品，实现“以架构换性能”的跨越式追赶。
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