烟草行业的投资风险分析
1、系统性风险
（1）对吸烟危害健康意识的认同不断提高
烟草的有害性在当代成为众矢之的，有其内在的繁杂的社会背景。烟草在全球的生产充其量只有500多年的历史，且在其发展过程中不断受到来自健康、道德、宗教等方面的排斥。尽管随着人口的增加，对其消费规模也日渐扩大，但烟草始终没有被主流社会所认同。
对烟草的管制程度在全球范围内更加严厉，烟草在整个社会环境中面临着举步维艰的境遇。2000年5月21日，世界卫生组织历时4年经过6轮政府间谈判形成的《烟草框架控制公约》在第56届世卫大会上通过。公约的最终目标要提供一个由各缔约方在各级实施烟草控制措施的框架，以便使烟草使用和接触烟草烟雾持续大幅度下降，从而保护当代和后代免受烟草消费和接触烟草烟雾对健康、社会、环境和经济造成的破坏性影响。
（2）经济发展水平的波动性风险
中高档卷烟属于奢侈性消费品，在国民经济发展态势较好，居民消费水平持续高涨时，高档卷烟消费随之增加，卷烟企业的利润率会相应增长；在国民经济持续低迷，居民可支配收入下降时，尤其在经济预期悲观的影响下，卷烟消费会成为首当其冲的削减对象。其中高档卷烟市场会失去部分收入动荡的消费者，乃至完全失去高档烟的消费群体。
（3）政策性的风险
中国卷烟行业的主要优势体现在国家垄断经营方面，这种优势体现了对政策的高度依赖性。如果相关政策有不利的调整，则卷烟行业将受到很大的负面影响。尤其在入世后，面对国际压力，中国对卷烟行业的政策必然会有所变动。而这种政策调整将成为影响卷烟行业的风险之一。
中国卷烟走出国门将成为必然的趋势，对出口市场的考察以及预测的准确把握将成为影响卷烟产品在所在国市场地位是否牢靠的重要影响因素之一。故出口地所在国家的立法等限制性条款将成为影响卷烟企业发展的系统性风险。
（4）主营业务过分单一的风险
烟草行业生产企业多以卷烟生产为主业，部分辅助烟叶的生产与加工，业务单元过分单一。在经济发展波动较大时，卷烟企业的经营状况会受到很大影响，利润稳定性差，抗波动能力较弱。
（5）进口原料的供应风险
中国部分高档卷烟的生产原料来源于国外供应商，这样，就产生对该类烟叶供应的依赖性。当国际市场烟叶价格波动显著时，必然影响到中国卷烟生产企业成本控制乃至市场竞争力。
（6）国际同行的竞争
随着入世后国际竞争对手的竞争，卷烟产品口味的多元化必然吸引部分国内消费者转向，过分依赖传统口味卷烟的生产企业经营将陷入困境。在市场没有扩容的前提下，国内外卷烟企业的博弈将呈现整合的特征。国际竞争对手的进入将成为未来中国卷烟行业的重要风险之一。
2、非系统性风险分析
（1）生产质量风险
卷烟的生产质量是影响产品竞争力的重要载体。当影响卷烟质量的诸多因素发生变化，比如烟叶的质量受到气候的影响而在某些年份普遍下降时，必然影响到下游卷烟的生产质量。因此，卷烟质量的控制成为卷烟生产的主要风险之一。
（2）区域市场进入障碍风险
中国卷烟市场存在的长期区域封锁与限制政策虽然近年来有所放松，但部分卷烟产品在进入某些区域市场时仍然受到较大的政策性限制。
卷烟生产企业在某些市场的份额变化与相关政策变动存在一定的相关性。因此，相关政策的鼓励或限制必然成为影响企业状况的主要因素。对该类风险应该特别注意。
（3）卷烟终端变化风险
卷烟产品的终端近年来处于比较剧烈的变化之中，尤其在入世后卷烟产业的整合加剧的时期，卷烟产品销售环节的变化将成为影响卷烟企业竞争力的重要因素。能否强有力的控制终端，将成为影响相关卷烟企业市场力量的重要参数。
（4）同档次产品竞争环境的恶化
中国卷烟产品的品牌塑造方面虽已发力，但还没有形成绝对优势的品牌，产品竞争的手段还比较单一，价格竞争、政策性限制在部分档次的产品竞争方面仍然处于主导地位。因此，同档次竞争产品的竞争手段变化将是企业需要面对的主要风险之一。
（5）消费者口味的变化
随着卷烟产品的丰富以及产品口感的多元化，消费者的选择余地将显著增加。在新口感产品的引导下，原有的消费者极有可能转向，成为其他品牌或产品的拥护者。
