2026年一季度小鹏财报呈现明显分化：营收下滑、持续亏损、交付量同比大跌33%，市场普遍看衰其短期销量表现。
但核心经营指标逆势向好，公司综合毛利率升至20.6%，稳居头部新势力首位，逆势跑赢行业价格战周期。
业绩反差的核心，是小鹏彻底摆脱了传统车企以销量换营收的单一模式。
2026年4月小鹏汽车升级为小鹏集团，也标志着其从造车企业向科技平台公司转型落地。依托成熟的技术授权、智能服务等高毛利业务，小鹏搭建起第二增长曲线。
毛利率稳步攀升并非短期运气，而是长期精细化运营的结果。
其一，高端车型占比提升，旗舰车型持续交付，稳固产品毛利基本盘；
其二，全栈自研叠加供应链优化，有效压低造车成本；
其三，技术服务规模化增收，对冲整车业务压力，持续优化盈利结构。
小鹏坚持行业顶级研发投入，一季度研发费用29.1亿元，全年物理AI相关投入预计70亿元，布局智能汽车、人形机器人等多赛道。短期高额研发压制利润，但持续构筑深厚技术壁垒。
2026年多款新车落地，技术红利将逐步释放，带动销量与毛利稳步修复。
相较同行依赖整车销售、深陷价格内卷，小鹏多元盈利模式优势显著。但其短板同样突出，高研发投入、多线布局、海外拓展的不确定性，或将持续带来经营压力。
