2025年联想控股营收6059亿元，同比增长18%。但对运营商政企部门来说，真正值得关注的不是这个总数字，而是藏在财报里的一个关键信号：联想ISG（基础设施方案业务）收入1262亿元，同比飙升37%，AI服务器实现三位数增长，第四季度项目储备超千亿元。这意味着什么？一个PC巨头正在蜕变为AI算力基础设施巨头，而这正是运营商当前智算中心、算力网络、DICT项目最核心的供应商赛道。
• ISG基础设施业务同比+37%，AI服务器三位数增长，项目储备超千亿元 → 运营商智算中心建设的直接供应商
• AI相关收入占联想集团收入近30%，同比增速超140% → AI终端+AI基础设施+AI服务的全栈能力已成形
• SSG方案服务连续19季度双位数增长，利润率22.4% → DICT项目的服务层能力已验证
• 研发费用170亿元创历史新高，海神液冷、Agentic AI平台已落地 → 技术护城河正在加深
• ISG战略重组，未来三年每年省14亿元 → 报价竞争力将持续提升，集采窗口期已到
信号一：ISG狂飙37%——算力基础设施供应商格局正在重塑
联想ISG业务2025年收入1262亿元，同比增长37%，创历史新高。这不是偶然——AI服务器业务三位数增长，海神液冷技术方案同样三位数增长，第四季度项目储备超千亿元。对运营商政企部门而言，这组数据的含义非常直接：联想已经在AI算力基础设施领域完成了从「参与者」到「头部玩家」的跃迁。
更值得政企关注的是ISG的战略重组。联想在2025年主动承担了20亿元的一次性重组费用，目的是调整产品组合、提升员工技能、优化成本结构。管理层明确承诺：未来三年每年净节省超过14亿元。对正在做年度集采规划的运营商来说，这意味着联想的报价竞争力将进一步提升，当前正是锁定长期合作价格和条款的窗口期。
联想在ISG领域的核心竞争力可以总结为三点：第一，全栈式产品组合——从通用服务器到GPU集群、从存储到网络、从风冷到液冷，覆盖算力基础设施全链条；第二，ODM+模式（自主设计和生产制造），在全球拥有深圳、天津等智能制造母本工厂，供应链自主可控；第三，与英伟达的深度绑定，携手推出AI推理服务器和「人工智能云超级工厂」，技术路线对标国际一线。
对运营商政企的行动建议：第一，将联想纳入智算中心服务器集采的核心供应商短名单，重点评估其AI服务器产品线与自身算力规划的匹配度；第二，关注ISG重组带来的成本优化红利，在2026-2027年集采窗口期争取更有利的商务条款；第三，联合测试联想的液冷解决方案，为绿色算力中心（PUE<1.2）达标提前布局。
信号二：AI收入占比逼近30%——「All in AI」不是口号是结果
2025年，AI相关收入已占到联想集团总收入的近30%，同比增速超过140%。这个数字放在整个ICT行业里看都相当炸裂。更关键的是，联想的AI布局不是单点突破，而是覆盖了「终端-基础设施-服务」三层完整栈：
终端层：AI PC全球市占率25.3%，历史首次突破25%，Windows AI PC类别中市占率31%全球第一。2026年1月CES大会上推出的联想Qira超级智能体，实现了「一体多端」能力，可作为政企客户智能办公终端的选型参考。
基础设施层：AI服务器三位数增长已无需赘述。更值得关注的是，联想在2026年CES上展示的AI优化推理系统，以及携手英伟达推出的「联想人工智能云超级工厂」——这套方案可直接用于政企客户的私有化AI部署。
服务层：联想Agentic AI平台和xIQ原生管理交付平台，帮助企业快速构建和部署AI应用。这正是运营商政企DICT项目中「AI+行业」解决方案所需的能力底座。
对运营商政企的行动建议：第一，在DICT项目中将「联想AI基础设施+自研/第三方AI应用」作为整体方案打包，提升项目中标竞争力；第二，关注联想AI PC作为政企客户智能办公终端的集采机会，联想25.3%的全球市占率意味着成熟的供应链和售后体系；第三，与联想共建「AI算力+行业模型」联合实验室，在政务、医疗、教育等垂直领域打造标杆案例。
信号三：SSG利润率22.4%——DICT服务层的利润模板
方案服务业务（SSG）2025年收入687亿元，同比增长19%，营运利润154亿元，同比增长28%，营运利润率22.4%——这是联想所有业务板块中最高的利润率。连续19个季度保持双位数增长，说明这项业务已经进入了「规模效应+品牌溢价」的正循环。
对运营商政企而言，SSG的商业模式值得深度研究。SSG下设三块业务：支持服务、运维服务、项目与解决方案服务。其中运维服务和项目解决方案服务已占总收入的59.2%，增速也高于支持服务。这意味着联想正在从「卖设备+保修」向「卖服务+解决方案」转型——而这恰恰是运营商政企DICT项目的核心诉求。
特别值得关注的是TruScale（臻算）模式——设备即服务（DaaS）和基础设施即服务（IaaS）。第四季度，联想与澳洲AI基础设施供应商Sharon AI达成了史上最大的TruScale IaaS订单。对运营商而言，这种模式可以直接借鉴：将硬件采购CAPEX转化为服务订阅OPEX，降低政企客户的初始投资门槛，同时为自己创造持续的服务收入。
对运营商政企的行动建议：第一，研究TruScale订阅模式，在DICT项目中推出「硬件+服务+运维」一体化订阅方案，对标联想已验证的商业模式；第二，将联想SSG作为IT运维服务外包的备选供应商，22.4%的利润率说明其服务定价有竞争力且可持续；第三，联合联想开发面向政企客户的行业解决方案，利用联想连续19季度双位数增长的服务经验，提升DICT项目交付能力。
信号四：海神液冷三位数增长——绿色算力的关键抓手
在「双碳」目标和东数西算工程的双重驱动下，PUE（能源使用效率）已成为运营商数据中心建设和运营的核心考核指标。国家政策要求新建大型数据中心PUE低于1.3，东部地区甚至要求低于1.25。传统风冷方案的PUE通常在1.4-1.6之间，已经无法满足政策要求。
联想海神液冷技术方案正是在这一背景下实现了三位数收入增长。液冷技术可以将PUE降至1.15以下，浸没式液冷甚至可以做到1.05。联想在这一领域的技术积累来自其天津全球ICT领域首个零碳工厂——被评为全球最高等级的「生态级零碳工厂」，并入选全球灯塔工厂。这意味着联想的液冷方案不是实验室产品，而是经过大规模工业化验证的成熟方案。
对运营商政企的行动建议：第一，在新建智算中心项目中，将液冷方案作为技术标的核心评分项，联想海神液冷可作为技术标杆参考；第二，针对存量数据中心改造，联合联想做液冷改造的POC测试，验证投资回报周期（通常2-3年可通过电费节省收回增量投资）；第三，将液冷技术与算力效率打包宣传，作为政企客户绿色算力服务的差异化卖点。
信号五：研发170亿元——技术护城河正在加深
2025年联想控股研发费用170亿元，同比增长10%，创历史新高。十四五期间累计研发投入超750亿元，较十三五增长超60%。对供应商技术能力的评估是政企集采的核心维度之一，而研发投入的持续高强度增长，直接反映了联想技术护城河的深度。
从研发成果来看，政企客户需要关注三个方向：第一，联想Qira超级智能体——L3级个人/企业智能体，可直接嵌入政企办公场景；第二，xIQ企业AI原生平台——帮助客户快速构建、部署和管理AI应用，缩短DICT项目从立项到交付的周期；第三，海神液冷系统——已在全球最大规模部署，是绿色数据中心建设的关键技术支撑。
对运营商政企的行动建议：第一，在供应商技术评审中，将研发投入规模和增速作为权重指标，联想的170亿元研发投入可作为头部供应商的基准线；第二，要求联想提供其研发路线图的技术分享，提前布局下一代AI基础设施的联合测试；第三，关注联想ISG重组后的盈利能力改善，更健康的利润表意味着更可持续的技术投入和售后服务保障。
启示录： 行动者从联想财报里读出的五个判断
读完联想控股这份财报，运营商政企部门至少可以形成以下五个确定性判断——它们不是关于某家供应商的产品优劣，而是关于整个ICT产业演进方向的战略共识。
判断一：算力基础设施是未来三年最大的确定性赛道，但竞争逻辑正在从「规模」转向「效率」。
ISG两年翻倍的增速验证了算力需求的爆发性，但ISG重组同时说明，光有规模不够，还要有成本控制能力。对运营商而言，建智算中心是正确方向，但建完之后的运营效率——PUE、上架率、算力利用率——才是盈利的关键。算力供给能力将成为运营商区别于云厂商和IDC厂商的核心差异化壁垒，但这个壁垒需要持续的技术投入和运营优化来维系。
判断二：AI的商业化闭环已经跑通，下一步是规模化和行业化。
联想AI收入占比逼近30%，且覆盖了终端、基础设施、服务三层完整栈——这说明AI的商业化路径已经清晰：智能体终端是企业入口，AI算力是运行底座，行业AI应用是价值交付。对运营商而言，DICT项目的核心竞争力必须从「连接+云」升级为「连接+云+AI」。未来政企客户买的不只是一条专线或一个云资源池，而是一套能解决业务问题的AI解决方案。谁先把AI能力嵌入DICT交付体系，谁就能在下一代政企市场中抢占先机。
判断三：从项目制到订阅制的转型不再是选择题，是必答题。
SSG连续19季度双位数增长、22.4%的利润率和TruScale模式的成功，共同指向一个结论：ICT服务的订阅制转型已经被市场验证。对运营商政企部门来说，这意味着商业模式的底层重构——从一次性项目收入转向持续性服务收入，从「交付即结束」转向「交付才是服务的开始」。这个过程不会一蹴而就，但方向已经确定。越早启动转型，越能享受先发优势。
判断四：绿色算力既是政策合规要求，也是成本竞争力的来源。
海神液冷三位数增长背后，是政策合规和技术刚需的双重驱动。PUE不是给监管层看的数字，是直接影响算力运营成本的硬指标。对运营商而言，液冷技术的布局不仅是响应东数西算的要求，更是在为未来的成本竞争力打基础——PUE每降低0.1，电费节省可达千万级别。在同质化的算力市场中，更低的运营成本意味着更强的定价能力和利润空间。
判断五：ICT厂商正在经历范式转移，运营商需要重新锚定自身角色。
联想从PC厂商蜕变为AI基础设施巨头的路径，本质上是整个ICT产业的缩影：传统硬件正在贬值，AI算力正在升值；一次性销售正在式微，服务订阅正在崛起；单点产品正在让位于全栈解决方案。在这个范式转移中，运营商的角色也需要重新锚定——不只是管道和连接的提供者，而是算力网络的建设者、AI服务的聚合者、行业数字化转型的赋能者。这个定位比任何单一产品或技术都更重要，因为它决定了运营商在未来产业生态中的站位。
写在最后
一份财报的价值，不在于它告诉了你某家公司赚了多少钱，而在于它验证了你关于行业方向的判断。联想控股的6059亿元营收是一面镜子——照出了算力赛道的确定性、AI商业化的加速度、服务订阅的必然性、绿色算力的刚性，以及整个ICT产业范式转移的大趋势。
对运营商政企部门而言，读懂这些趋势不是为了选择哪家供应商，而是为了确认自己的航向是否正确。算力网络建得够不够快？AI能力落地够不够深？商业模式转型够不够坚决？技术投入够不够聚焦？组织架构够不够敏捷？这些才是财报背后真正值得追问的问题。
产业的潮水方向已经明确。接下来要做的，不是观望，而是加速。
（本文数据来源于联想控股2025年度报告，仅供行业研究参考）
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